Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ( Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
Événement: Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) publier le rapport Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 827 millions de RMB, soit + 70,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 812 millions de RMB, soit + 72,5% d’une année sur l’autre. Avec la croissance du bénéfice net et l’amélioration des recettes de vente des clients en aval, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société se sont élevés à 530 millions de RMB, soit + 247,8% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise auto – fabriquée a augmenté de 52,1%, ce qui a entraîné une croissance rapide des performances: la demande de condensateurs diélectriques en porcelaine auto – fabriqués de haute fiabilité, de produits de filtres et de composants électroniques d’agence est forte, et le chiffre d’affaires de l’entreprise auto – fabriquée en 2021 a atteint 1,35 milliard de RMB, soit + 52,1% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’Agence s’est élevé à 1,04 milliard de RMB, soit + 29,1% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des activités de production de la société est de 80,8%, en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport à 2020; La marge brute des activités de l’Agence est de 13,1%, en hausse de 3,1% par rapport à 2020, principalement en raison de la croissance des revenus des composants électroniques passifs avec une marge brute plus élevée que celle des composants électroniques actifs avec une marge brute relativement faible. La marge brute des activités auto – productives est stable et la proportion des revenus est augmentée. L’augmentation de la marge brute des activités d’agence a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire globale et de la performance de l’entreprise. La marge brute globale en 2021 était de 51,5%, en hausse de 4,8 points de pourcentage par rapport à 2020.
Au cours de cette période, le taux des dépenses a diminué et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter: le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion de la société en 2021 étaient respectivement de 2,9% et 4,1%, en baisse de 0,7% et 1,1% par rapport à 2020. Le d épense de R & D investi est de 80,64 millions de RMB, soit + 78,7% d’une année sur l’autre. Le taux de D épense de R & D est de 3,4%, soit 0,7% de plus qu’en 2020. Il s’agit principalement de l’investissement continu de nouveaux projets de R & D dans l’expansion des catégories de produits et l’amélioration des performances des produits, ainsi que de l’exécution de projets de R & D après la mise en production de Les charges financières se sont élevées à 8,94 millions de RMB, ce qui représente un revenu financier net au cours de la même période l’an dernier, en raison de l’augmentation des charges d’intérêts et des frais de facture et de la diminution des intérêts créditeurs. Le taux d’intérêt net global était de 34,4% en 2021, en hausse de 5,8 points de pourcentage par rapport à 2020.
L’amélioration de la capacité de production garantit la livraison des commandes et l’expansion de la catégorie devrait contribuer à un nouveau point de croissance: d’ici la fin de 2020, une partie de la capacité de production de la ligne de production de condensateurs diélectriques en porcelaine Hongyuan Suzhou sera mise en production, ce qui augmentera considérablement la capacité de production de condensateurs diélectriques en porcelaine de l’entreprise. L’entreprise a donc augmenté l’inventaire des produits de haute fiabilité pour assurer la livraison des commandes, la production de condensateurs diélectriques en porcelaine civile a augmenté, la période de vérification des produits est plus longue et le volume des stocks a augmenté. L’entreprise continue de développer de nouveaux produits et d’élargir sa gamme de produits autour de la chaîne industrielle en amont et en aval des produits de base. Les revenus des composants électroniques tels que les filtres, les modules micro – ondes et les microprocesseurs continuent d’augmenter et devraient contribuer à de nouveaux points de croissance de la performance de l’entreprise à l’avenir.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 11,6 / 15,4 / 1,93 milliard de RMB, et que le prix actuel des actions sera 24 / 18 / 15 fois PE. La demande en aval de produits de haute fiabilité est forte, la capacité de soutien de l’entreprise dans les domaines clés de l’expansion et de la garantie de la capacité de production et l’expansion du secteur civil haut de gamme; Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte la macro – économie et que la demande en aval ne soit pas aussi élevée que prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché et d’une baisse des prix des produits; Le risque que le marché des produits civils ne se développe pas comme prévu.
