Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 3606 milliards de RMB, soit – 1,46% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 283 millions de RMB, soit – 33,81% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 258 millions de RMB, soit – 34,84% d’une année sur l’autre; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 6,0 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Commentaires:
Le rendement opérationnel de l’année a été sous pression et le rendement du Q4 s’est amélioré par rapport à l’année précédente. Les résultats de l’entreprise ont diminué tout au long de l’année, d’une part, en raison d’une base relativement importante au cours de la même période l’an dernier (le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère en 2021 étaient respectivement de + 34,15% / + 5,60% par rapport à 2019), et d’autre part, en raison d’une reprise plus lente de la demande sur le marché chinois des petits appareils ménagers. En ce qui concerne les catégories, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans la catégorie casserole / pot / Western / Electric / ELECTRIC HEAT est de 7,67 / 6,28 / 6,11 / 5,97 / 330 millions de RMB, soit + 12,56% / + 11,50% / + 1,81% / – 31,03% / – 18,84% d’une année sur l’autre. Les produits de la catégorie casserole et pot ont connu une bonne croissance, tandis que les produits électriques ont été soumis à une concurrence accrue sur le marché et n’ont pas donné les résultats escomptés. En ce qui concerne la situation d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de l’entreprise pour le trimestre Q4 s’élevait à 1242 milliard de RMB, soit + 6,83% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance a été positif d’une année sur l’autre (6,29% d’une année sur l’autre Pour le trimestre Q3); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 94 millions de RMB, soit – 11,13% d’une année sur l’autre. La baisse a été plus faible d’une année sur l’autre (26,25% d’une année sur l’autre au trimestre Q3) et la performance opérationnelle au trimestre Q4 s’est améliorée.
L’augmentation de la part des propriétaires a entraîné une baisse des marges bénéficiaires. Sous la forte tendance à la hausse des prix des matières premières, la marge brute annuelle de l’entreprise est encore de + 0,35 PCT à 32,78%, principalement en raison du contrôle exercé par l’entreprise sur les fournisseurs en amont et de l’optimisation continue de la structure des produits superposés. Le taux annuel des d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise est respectivement de + 3,31 PCT / + 0,28 PCT / + 0,72 PCT à 15,34% / 3,63% / 3,60%. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des dépenses de vente en raison de l’augmentation de la part d’auto – assistance de l’entreprise. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net annuel de l’entreprise est de – 3,84 PCT à 7,86% d’une année sur l’autre.
Les rachats d’actions témoignent de la confiance et de l’espoir d’une libération progressive de la capacité. Au début de 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’utiliser RMB 80 – 120 millions pour racheter les actions de la compagnie afin de mettre en œuvre des incitatifs au capital ou des plans d’actionnariat des employés et de démontrer la confiance de la compagnie dans le développement à long terme. Le projet de base de fabrication de petits appareils ménagers intelligents de l’entreprise a été mis en service au début de 2021, et la capacité devrait être libérée progressivement. En outre, l’entreprise prévoit de recueillir 536 millions de RMB pour la construction de petits appareils ménagers intelligents (phase II). Ce projet non seulement aidera l’entreprise à accroître encore la capacité de production, mais aidera également l’entreprise à améliorer l’efficacité de la production grâce à l’automatisation accrue et à l’amélioration des processus de production d’assemblage.
Suggestions d’investissement: créer de petites entreprises de premier plan d’appareils ménagers, améliorer continuellement la Force des produits et maintenir la cote d ‘« achat ». En tant qu’entreprise leader dans les petits appareils ménagers créatifs, l’entreprise adhère toujours à l’innovation de produits et a une forte force de marque. Par la suite, avec la reprise du marché des petits appareils ménagers, la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter. Compte tenu de la perturbation de l’épidémie de covid – 19 et de la pression sur les matières premières, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère sera de 352 / 4,23 / 486 millions de RMB en 2022 – 2024 (prévision originale: 444 / 532 millions de RMB en 2022 – 2023), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle de PE 19 / 16 / 14 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes, les épidémies répétées en Chine, la hausse des prix des matières premières, etc.
