Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Point de vue de base: l’industrie de l’abattage est forte et l’espace de développement des produits carnés est large
Logique de base 1: l’industrie de l’abattage est toujours forte et l’échelle de l’entreprise est en tête de l’industrie, ce qui profitera pleinement de l’amélioration de la concentration.
La part des entreprises de tête est relativement faible et le potentiel d’amélioration de la concentration industrielle est important. La part de marché des principales entreprises de l’industrie chinoise de l’abattage est beaucoup plus faible que celle des États – Unis, du Danemark et d’autres pays développés. La société est actuellement la plus grande entreprise d’abattage en Chine et la capacité d’abattage des porcs vivants continue d’augmenter régulièrement. D’ici 2020, l’échelle des revenus des produits frais congelés de Shuanghui atteindra plus de deux fois celle de la deuxième entreprise, ce qui mènera considérablement l’industrie de l’abattage; Le taux de profit brut des produits frais congelés est beaucoup plus élevé que celui des autres industries, et la compétitivité s’améliore constamment. L’aménagement national est terminé et les bases d’abattage sont réparties dans tout le pays. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place une capacité d’abattage de 23 millions de têtes dans tout le pays, avec une capacité de production de pointe à l’échelle nationale, qui peut rapidement entreprendre l’expansion des activités d’abattage des porcs.
Logique de base II: mise à niveau continue de la structure des produits et vaste marché des produits à base de viande à basse température
La part des produits à base de viande à basse température de l’entreprise peut encore augmenter. La part de marché des produits à base de viande à basse température de Shuanghui est d’environ 15%. La part de marché dépasse celle des dix derniers concurrents combinés. La part de marché de cr5 aux États – Unis est de 38,67%. La concentration industrielle peut encore augmenter. Les produits à haute température dominent le marché et occupent une position stable. Parmi les produits carnés à haute température, Shuanghui occupe une position de leader avec une part de marché de 63%. Poursuivre le développement de nouveaux produits et améliorer la compétitivité du marché. Shuanghui a une forte capacité de recherche et de développement, a développé plus de 1000 produits, les ventes annuelles de nouveaux produits représentent plus de 10% des ventes.
Logique de base III: les stocks ont entraîné une baisse des résultats en 2021, et la gestion future des stocks contribuera à la reprise des résultats la baisse des prix du porc, qui a entraîné une perte de stocks, est la principale raison de la piètre performance en 21 ans. Les prix du porc ont atteint un sommet en octobre 2020 et ont fortement chuté en 2021, ce qui a entraîné des stocks importants et une baisse des bénéfices. La provision pour dépréciation des matières premières et la perte réelle de produits finis en stock ont nui aux résultats de 2021. En raison de la forte baisse des prix du porc en 2021, les matières premières en stock doivent être retirées de la provision pour dépréciation, tandis que les pertes résultant de la livraison des produits finis seront incluses dans les bénéfices et pertes courants. En 2021, la compagnie a digéré la perte d’inventaire des produits finis au moyen de l’émission continue. À la fin de 2021, l’inventaire des produits finis de la compagnie s’élevait à 3637 milliards de RMB, soit – 33,09% d’une année sur l’autre, et l’inventaire des produits finis diminuait progressivement. La compagnie a considérablement réduit l’achat de viande importée de rotex au cours du quatrième trimestre de 2021 afin d’atténuer la pression sur les stocks.
Logique de base 4: expansion des activités d’élevage en amont, renforcement de l’émission ciblée d’actions par les entreprises intégrées en amont et en aval d’ici 2020, collecte de fonds pour l’industrialisation des poulets de chair et des projets d’élevage de porcs. Les projets d’élevage susmentionnés renforceront encore le contrôle de l’entreprise sur le coût des matières premières des produits carnés, réaliseront l’ensemble de la chaîne industrielle, de l’élevage en amont à la transformation des produits carnés en aval, et renforceront la capacité de coordination de chaque secteur d’activité.
Conseils en matière d’investissement
Le cours actuel des actions correspond à un pe de 16 / 14 / 13 fois sur 22 – 24 ans. On s’attend à ce que la concentration de la production porcine s’améliore à l’avenir, à ce que la situation de la baisse des prix du porc s’améliore, à ce que le taux élevé de démarrage des activités d’abattage de l’entreprise soit maintenu et à ce que les revenus des produits frais reprennent leur croissance; L’entreprise de produits carnés maintiendra une bonne croissance et une cote « recommandée ».
Conseils sur les risques
La marge brute de l’industrie de l’abattage a chuté plus que prévu, le développement de l’industrie des produits carnés n’a pas été aussi rapide que prévu, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
