Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ( Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 449 millions de RMB, en hausse de 38,43% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 112 millions de RMB, en hausse de 30,30% par rapport à l’année précédente.
La performance de l’entreprise augmente rapidement et l’incitation au capital injecte une impulsion durable dans le développement. Bénéficiant de la croissance de la demande industrielle, la société a intensifié ses efforts de développement du marché, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 449 millions de RMB (YOY + 38,4%) et un bénéfice net de 112 millions de RMB (YOY + 30,3%) pour la société mère en 2021. En 2021, les dépenses d’incitation au capital de la société se sont élevées à 26,16 millions de RMB, ce qui correspond à une augmentation rapide des dépenses de gestion et des dépenses de R & D. si l’on exclut l’impact de ces dépenses, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère s’est élevé à 134 millions de RMB, en hausse de 56,28% d’une année sur l’autre, ce qui est bien supérieur à l L’entreprise a mis en œuvre des incitations au capital et amélioré le mécanisme d’incitation à long terme, ce qui est propice à l’amélioration de l’enthousiasme de l’équipe de base et de la direction et à l’injection d’un élan durable pour le développement de l’entreprise.
La croissance rapide des produits aéroportés et aéroportés de l’entreprise a entraîné une baisse de la rentabilité. Le chiffre d’affaires des produits aéroportés de l’entreprise s’élève à 299 millions de RMB (YOY + 56,5%, Représentant 66,6% du chiffre d’affaires); Le chiffre d’affaires des produits aéroportés s’est élevé à 64 millions de RMB (YOY + 138,46%, soit 14,3%); Le chiffre d’affaires d’exploitation des véhicules, des navires et d’autres produits a varié respectivement de – 16,7%, 78,4% et + 41,8% d’une année sur l’autre, représentant environ 19,1% du chiffre d’affaires. En ce qui concerne la marge brute, en raison des exigences élevées en matière de localisation des produits de l’entreprise, la marge brute globale a légèrement fluctué en raison des changements dans la structure et la génération des produits. En 2021, la marge brute était de 61,1%, soit une diminution de 2,08 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des produits aéroportés, qui représente la plus grande partie des revenus, est de 61,3%, soit une diminution de 1,71 PCT par rapport à l’année précédente, avec peu de variation. La marge bénéficiaire brute des produits de bord était de 86,7%, en hausse de 10,68 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion des revenus de service avec une marge bénéficiaire brute plus élevée. La marge bénéficiaire brute des produits de bord était de 71,47%, en baisse de 5,84 PCT Par rapport à l’année précédente, à l’exclusion des revenus de service.
L’entreprise est dans une période de développement rapide, les dépenses de gestion et de recherche – développement augmentent pour stimuler la croissance. Le taux de d épenses de la compagnie au cours de la période a été de 38,8%, en hausse de 4,53 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation des dépenses de gestion (YOY + 60,0%) et des dépenses de R & D (YOY + 68,4%). Le taux des d épenses de R & D a augmenté de 3,75 PCT à 21,1%, le taux des dépenses de gestion de 10,8%, en hausse de 1,57 PCT par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, l’entreprise est dans une période de développement rapide, en raison du développement des affaires, de l’augmentation du nombre d’employés et de la mise en oeuvre de l’incitation au capital, ce qui entraîne une augmentation des coûts correspondants. Nous croyons que la demande en aval de l’entreprise est forte au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », et que le développement itératif rapide de l’entreprise devrait accroître considérablement sa part de marché et bénéficier en profondeur du développement de l’industrie.
Les commandes de base de l’entreprise sont pleines, le développement de nouveaux domaines contribue au développement durable. L’entreprise a réalisé avec succès des composants, des matières premières, des systèmes d’exploitation de logiciels et d’autres directions entièrement autonomes et contrôlables, et a réalisé des applications par lots dans de nombreux types d’équipements. À la fin de 2021, les commandes en cours s’élevaient à 517 millions de RMB (y compris les commandes verbales), en hausse de 29,57% d’une année sur l’autre, et les commandes étaient pleines. L’inventaire actuel de l’entreprise s’élève à 238 millions de RMB, en hausse de 108,8% par rapport au début de la période, dont les matières premières et les produits en cours ont augmenté respectivement de 80,2% et 57,2% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui souligne la confiance de l’entreprise Dans le développement rapide et prospère de l’industrie à l’avenir. En outre, l’entreprise continue d’explorer de nouvelles technologies et de nouveaux domaines de marché, d’investir à l’étranger dans minkoswei, son activité de puce et l’entreprise sont très collaboratives, et dans les domaines privé et civil ont un large espace de marché, le développement durable de l’entreprise peut être attendu.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 154 millions de RMB, 235 millions de RMB et 321 millions de RMB, et que le SPE sera de 3,07 RMB, 4,68 RMB et 6,38 RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à PE de 30X, 20X et 15X, et la cote « recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques: le volume des produits militaires au cours du quatorzième plan quinquennal n’a pas été à la hauteur des attentes et l’expansion de la capacité n’a pas été à la hauteur des attentes.
