Shenergy Company Limited(600642) ( Shenergy Company Limited(600642) )
Points saillants
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 25313 milliards de RMB, en hausse de 28,43% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1642 milliard de RMB, en baisse de 31,36% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 90,46% d’une année sur l’autre pour s’établir à 228 millions de RMB. Q4 Single Quarter Split: a réalisé un chiffre d’affaires de 7 414 milliards de RMB, en hausse de 26,17% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 9,95%, en baisse de 10,01 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 5,68 PCT par rapport à l’année précédente. Bénéfice net attribuable à la société mère – 761 millions, en baisse de 272,44% par rapport à l’année précédente; Déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère – 1 195 millions, en baisse de 354,62% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le développement des nouvelles entreprises énergétiques a été efficace, et la tendance au développement a été déterminée dans le « quatorzième plan quinquennal »: les nouvelles entreprises énergétiques sont les principaux moteurs de développement de l’entreprise: 1) croissance rapide des revenus: en 2021, les revenus de l’énergie éolienne et de l’énergie photovoltaïque ont atteint respectivement 1 915 et 426 millions de RMB, en hausse de 46,18% et 48,70% d’une année sur l’autre, ce qui est beaucoup plus élevé que celui de l’énergie thermique (en hausse de 25,01% d’une année sur l’autre); Forte rentabilité: les marges brutes de l’énergie éolienne et de l’énergie photovoltaïque en 2021 sont respectivement de 59,45% et 54,91%. En 2021, les revenus totaux des nouvelles entreprises de production d’énergie représentaient 9,25% et les bénéfices bruts 47,70%. Le quatorzième plan quinquennal de l’entreprise indique clairement que d’ici 2025, les installations d’énergie renouvelable non aqueuse augmenteront de 8 à 10 GW, ce qui représente 50%, ce qui démontre la détermination d’étendre les nouvelles activités énergétiques.
Prix élevé du charbon, suppression des activités d’énergie au charbon: en 2021, le coût de combustion du charbon des activités d’énergie au charbon de l’entreprise s’élevait à 7,7 milliards de RMB, en hausse de 86,80% par rapport à l’année précédente; Le prix unitaire moyen du charbon standard consommé par la société holding est de 1052 yuan / tonne, en hausse de 23,20% par rapport à l’année précédente. Dans le contexte du prix élevé du charbon, les activités de l’entreprise en matière d’énergie thermique sont sous pression; En 2021, les activités d’énergie au charbon ont réalisé un chiffre d’affaires de 9491 milliards de RMB, un bénéfice brut de – 18 milliards de RMB, en baisse de 1487 milliard d’une année sur l’autre. Wujinger Power Generation (51% des actions détenues par la société) et Huaibei Shenwan Power Generation Co., Ltd. (51% des actions détenues par la société) ont subi des pertes annuelles de 272 millions de RMB et 136 millions de RMB.
Tirer parti des avantages de l’énergie thermique pour accélérer le développement des activités énergétiques émergentes: l’entreprise développe activement les projets de « stockage de l’énergie thermique», « stockage du paysage», « microréseau côté utilisateur» et « distribution et stockage de l’énergie idc». En tirant parti de ses propres avantages en matière d’Unit és de production d’énergie thermique, il a achevé le projet d’exploitation conjointe de stockage d’énergie thermique (5mW / 10mwh) des trois groupes électrogènes externes, a efficacement amélioré la compétitivité de la modulation de fréquence primaire et de la réponse AGC des unités du réseau, et est devenu le premier cas d’exploitation conjointe de stockage d’énergie électrique couplé de grandes unités de production d’énergie thermique en Chine de l’Est. L’entreprise devrait développer de nouveaux pôles de croissance dans le secteur du stockage d’énergie
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Au cours du deuxième semestre de 2021, les prix du charbon ont été élevés et l’ensemble des opérateurs d’énergie thermique ont subi des pertes. Sous la direction du « prix Directeur de l’électricité et du charbon» et de la « commercialisation du prix de l’électricité», nous pensons que les bénéfices de l’énergie thermique de l’entreprise s’amélioreront au cours des 22 prochaines années. La tendance à l’expansion des nouvelles entreprises énergétiques est confirmée, ce qui améliorera la rentabilité globale de l’entreprise. Par conséquent, nous avons augmenté la valeur prévue du SPE de 22 / 23 à 0,59 (augmentation de 7,3%) / 0,64 (augmentation de 8,5%) RMB et la valeur prévue du SPE de 24 ans à 0,72 RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe dynamique de 10,3 / 9,5 / 8,4 fois en 2022 – 24. Maintenir la cote « surpoids » en fonction de l’amélioration progressive des fondamentaux de l’entreprise.
Conseils sur les risques: les prix du charbon ont augmenté plus que prévu, la demande d’électricité a chuté plus que prévu et les progrès de la réforme des prix de l’électricité ont été inférieurs aux prévisions.
