Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Principaux points de vue
Les résultats ont été largement conformes aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 3492 milliards de RMB, en hausse de 14,8% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 505 millions de RMB, en hausse de 9,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 431 millions de RMB, en hausse de 5,8% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires au quatrième trimestre s’est élevé à 1164 milliard de RMB, en hausse de 14,5% d’une année sur l’autre et de 47,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 136 millions de RMB, en baisse de 15,8% d’une année sur l’autre et en hausse de 6,4% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 114 millions de RMB, en baisse de 18,9% d’une année sur l’autre et en hausse de 15,4% d’une année sur l’autre, le bénéfice net a augmenté moins rapidement que prévu en raison de la hausse des prix des matières premières. En 2021, la société prévoit verser 0128 RMB par action aux actionnaires.
La marge brute est sous pression à court terme et le taux de charge augmente légèrement. La marge brute au quatrième trimestre de 2021 était de 22,1%, en baisse de 2,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 2,4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute annuelle a été de 24,2%, en baisse de 2,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute par rapport à l’année précédente devrait être principalement due à la hausse des prix des matières premières. Le taux des d épenses a augmenté de 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre au cours de l’année 2021, y compris le taux des dépenses de R & D a augmenté de 1,1 point de pourcentage d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de gestion a diminué de 0,3 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation pour l’année 2021 se sont élevés à 433 millions de RMB, en baisse de 25,9% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des paiements de marchandises au cours de la période considérée.
Développer activement de nouveaux marchés de produits, avec des commandes en main abondantes. En 2021, l’entreprise a intensifié ses efforts de développement du marché et a atteint le point fixe du projet pour les produits légers, intelligents de freinage électrique et de conduite intelligente. En 2021, l’entreprise a ajouté 160 nouveaux projets fixes, impliquant 90 nouveaux modèles de véhicules, dont 63 nouveaux projets de véhicules énergétiques et 40 nouveaux modèles de véhicules. Selon les prévisions de la dimension de planification des clients, le revenu total du cycle de vie des nouveaux projets fixes en 2021 dépassera 11 milliards de RMB, avec un revenu annuel moyen de contribution de près de 2,5 milliards de RMB. Parmi les produits spécifiques, 83 nouveaux points fixes ont été ajoutés pour le système de stationnement électronique EPB, 11 nouveaux points pour le système de freinage par fil WCBS, 9 nouveaux points pour Adas, 2 nouveaux points pour le système d’ouverture et de fermeture du HAYON électrique Plg et 17 nouveaux points pour les articles légers. De bons progrès ont été réalisés dans tous les nouveaux projets de produits de l’entreprise, ce qui aidera l’entreprise à consolider son avantage concurrentiel sur le marché chinois et à jeter les bases solides du développement à long terme de l’entreprise.
Il est proposé d’acquérir les actions de Wanda et de renforcer la disposition du châssis. Selon l’annonce de la société, la société a l’intention d’investir 201 millions de RMB pour acquérir 45% des capitaux propres de Zhejiang Wanda automobile direction Machinery Co., Ltd. (ci – après dénommée « Wanda Company»), qui seront inclus dans les états financiers consolidés de la société après l’acquisition. Wanda est un fournisseur de premier niveau spécialisé dans la R & D et la production de produits de système de direction automobile, les principaux produits comprennent l’appareil à gouverner, la série de colonnes de direction, etc. une fois l’acquisition terminée, d’une part, les avantages techniques des deux parties seront intégrés pour enrichir la gamme de produits de l’entreprise Dans le domaine des châssis automobiles et former un effet de synergie, afin d’améliorer l’avantage concurrentiel de l’entreprise sur le marché; D’autre part, la coopération en matière d’investissement aura de bons avantages économiques et devrait renforcer encore la rentabilité de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Ajuster le revenu, la marge brute, etc., et prévoir eps1 pour 2022 – 2024. 54,1,92,2,38 Yuan (RMB 1,66 et RMB 1,97 dans les 22 – 23 ans), selon l’évaluation PE de 22 ans, en se référant à l’évaluation de la société comparable, donner une évaluation 40 fois sur 22 ans, le prix cible correspondant est RMB 61,6 Yuan, maintenir la notation d’achat.
Conseils sur les risques
La quantité d’appariement des freins à commande électronique des véhicules est inférieure aux prévisions, la quantité d’appariement des produits légers des véhicules est inférieure aux prévisions, et l’incertitude du temps d’épidémie à l’étranger affecte la quantité d’appariement des entreprises automobiles en aval.
