Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation total de 3,49 milliards de RMB (+ 14,8%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 500 millions de RMB (+ 9,3%), un bénéfice par action de 1,24 RMB et un dividende en espèces de 1,28 RMB (impôt inclus) par 10 actions, et les résultats sont conformes aux attentes. La production de masse des produits mobiles contrôlés par ligne de l’entreprise a été réalisée d’ici 2021, 11 nouveaux projets ont été acquis tout au long de l’année, 9 nouveaux projets ont été ajoutés aux produits Adas tout au long de l’année, et les progrès des produits intelligents ont dépassé les attentes. En outre, avec l’expansion mondiale de la capacité de production de l’entreprise, la performance devrait continuer à augmenter fortement et le développement à long terme est prometteur. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 1,77 Yuan, 2,32 yuan et 2,89 Yuan respectivement de 2022 à 2024. Nous maintenons la cote d’achat et continuons de recommander.
Points clés à l’appui des notations
Q4 les revenus augmentent rapidement et les résultats sont sous pression à court terme. En 2021, les ventes de voitures particulières en Chine ont augmenté de 6,5% et l’entreprise a surpassé l’industrie avec un chiffre d’affaires de 3,49 milliards de RMB (+ 14,8%), dont les revenus du freinage mécanique et du freinage électrique ont augmenté respectivement de 1,1% et 65,4%. En ce qui concerne les ventes, les freins à disque ont augmenté de 6,2%, les produits intelligents de commande électronique de 57,2% et les produits légers de 4,7%, ce qui devrait être attribuable à la baisse des ventes de noyaux manquants de GM. La marge brute annuelle a diminué de 2,2 PCT, en raison de la hausse des matières premières et des changements dans la structure des produits. Les dépenses de vente ont augmenté de 5,0% tout au long de l’année, principalement en raison de l’augmentation des salaires et des dépenses de développement du marché; Les frais généraux ont augmenté de 3,6%, principalement les frais de service; L’augmentation des nouveaux projets et des investissements dans la R & D a entraîné une augmentation de 36,9% des d épenses de R & D et une augmentation annuelle de 0,8 PCT des quatre taux de dépenses. L’augmentation des revenus, la baisse de la marge brute et l’augmentation du taux de charge ont entraîné une augmentation de 9,3% du bénéfice net attribuable à la mère tout au long de l’année. Parmi eux, les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 14,5%, la marge brute a diminué de 2,8 PCT, les dépenses de vente et de recherche et développement ont considérablement augmenté et le bénéfice net attribuable à la mère a diminué de 15,8%. À mesure que l’offre de puces s’atténuera, les ventes d’automobiles à l’extérieur de la Chine devraient reprendre en 2022 et les revenus et les résultats de l’entreprise devraient continuer de croître rapidement.
Les commandes de freinage par fil ont dépassé les attentes et l’Adas s’est bien déroulé. L’intelligence est une orientation importante du développement de l’industrie automobile, dans laquelle le freinage par fil et l’Adas sont des produits clés, la perméabilité augmente rapidement. En 2021, la société a mis en service trois modèles de véhicules de contrôle de ligne et est la première entreprise de marque chinoise à produire en série un système de contrôle de ligne intégré one – box. 11 nouveaux projets ont été obtenus tout au long de l’année, et près de 20 projets ont été sélectionnés au total. Les commandes ont dépassé les attentes. Les clients couvrent entièrement les entreprises indépendantes, les coentreprises et les nouvelles entreprises automobiles d’influence. Dans le domaine de l’Adas, l’entreprise progresse bien avec neuf nouveaux projets en 2021 et devrait réaliser la production de masse au premier semestre de 2022. La valeur des nouveaux produits de freinage par fil et d’Adas a considérablement augmenté par rapport aux produits originaux de l’entreprise. À l’heure actuelle, l’expansion de la clientèle est en douceur. La production de masse du projet devrait aider l’entreprise à améliorer continuellement ses performances et ses perspectives à long terme sont réalisables.
L’expansion mondiale de la capacité a contribué à une forte croissance. La société émettra des obligations convertibles pour accroître sa capacité de production et achèvera progressivement la construction d’une ligne de production de pièces automobiles en fonte de 40 000 tonnes, d’un projet au Mexique et d’une capacité de freinage par fil. Il est prévu d’ajouter 300000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage de WCBS, 300000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage esc620 et 500000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage d’étriers EPB en 2022. Le projet mexicain de 4 millions de pièces légères par an est en construction et devrait être opérationnel d’ici la fin de 2022. La capacité mondiale de l’entreprise continue d’augmenter, ce qui constitue une bonne base pour la croissance future des performances.
Évaluation
En raison de l’influence du prix des matières premières, nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,77 Yuan, 2,32 yuan et 2,89 Yuan respectivement en 2022 – 2024, afin de maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les ventes d’automobiles sont inférieures aux prévisions; Les nouvelles entreprises ne répondent pas aux attentes; Augmentation des prix des matières premières et réduction des prix des produits.
