Pulike Biological Engineering Inc(603566) ( Pulike Biological Engineering Inc(603566) )
Questions:
Selon le formulaire d’enregistrement des activités de relations avec les investisseurs de la société en date du 20 février 2022, la société a fait des progrès positifs dans la mise au point d’un vaccin sous – unitaire contre la peste porcine africaine en coopération avec l’Institut de recherche vétérinaire de Lanzhou de l’Académie chinoise des sciences agricoles. Le Ministère de l’agriculture et des zones rurales a terminé les deux séries de demandes d’avis sur l’évaluation d’urgence de la société. L’équipe de projet améliorera les études expérimentales pertinentes conformément aux exigences en matière de données d’évaluation d’urgence pour le vaccin sous S’efforcer de présenter une demande d’évaluation d’urgence dès que possible.
Guoxin Agricultural points de vue: 1) L’entreprise et l’Institut de recherche vétérinaire de Lanzhou de l’Académie chinoise des sciences agricoles ont coopéré à la recherche et au développement d’un vaccin sous – unitaire contre la peste porcine africaine et ont fait des progrès positifs. Compte tenu de la participation profonde de l’entreprise aux travaux de recherche et de développement pertinents et de l’expérience de la production et de la vente de vaccins sous – unitaires, nous pensons que si la commercialisation est mise en place, l’entreprise peut obtenir des qualifications de production et posséder une certaine part de marché, Les produits de base de l’entreprise ont obtenu d’excellents résultats et l’activité des semis de porcs s’est développée contre la tendance en s’appuyant sur de nouveaux produits dans le contexte de la baisse des prix des porcs; L’activité des vaccins aviaires se concentre sur les vaccins multivalents hautement pathogènes contre la grippe aviaire. Nous comptons sur de nouveaux produits pour établir progressivement notre position sur le marché. Nous sommes optimistes quant à l’élasticité de la croissance des résultats à court et à moyen terme de l’entreprise. L’entreprise met l’accent sur la R & D et l’innovation, dispose d’une réserve technologique abondante et d’avantages évidents pour les produits de base. À l’heure actuelle, la stratégie des grands clients est mise en œuvre avec succès. À l’avenir, ou en fonction des avantages des produits, l’entreprise partagera les dividendes de croissance de l’industrie causés par l’échelle de l’élevage. En outre, la disposition de l’entreprise en matière de protection des animaux de compagnie est en cours et pourrait ouvrir de nouveaux points de croissance des performances pour l’entreprise à l’avenir. Conseils sur les risques: le calendrier de délivrance des lots de vaccins contre la peste porcine classique en Afrique n’a pas été à la hauteur des attentes et des épidémies incontrôlables se sont produites dans l’élevage en aval. Conseils en matière d’investissement: les nouveaux produits existants de l’entreprise sont très performants, et il est possible de commercialiser des vaccins sous – unitaires non liés à la peste porcine, de superposer le cycle porcin ou d’inverser les attentes à l’avance. La réparation des bénéfices de l’élevage peut entraîner la réparation de la demande finale de l’industrie de l’assurance dynamique. Nous sommes optimistes quant à la résilience de la croissance des performances à moyen et à long terme de l’entreprise. Entre – temps, nous considérons l’entreprise comme une cible de haute qualité avec une croissance basée sur l’adéquation de la tendance à l’échelle de l’élevage et de la stratégie des grands clients de l’entreprise, ainsi que sur les avantages de la recherche et du développement de l’entreprise et le développement de nouvelles entreprises. Sur la base du jugement ci – dessus, nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 281 / 344 / 439 millions de RMB au cours des 21 à 23 ans, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 29,4 / 24,0 / 18,8x, qui sera couvert pour la première fois et sera coté « acheté ».
Commentaires:
Il existe un potentiel de commercialisation des vaccins sous – unitaires non contre la peste, ce qui, s’ils sont mis à la terre, pourrait entraîner une croissance continue des résultats.
Selon le formulaire d’enregistrement des activités de relations avec les investisseurs du 20 février 2022, depuis l’éclosion de la maladie non épidémique, l’entreprise a participé activement à la recherche scientifique conjointe sur le vaccin sous – unitaire contre la peste porcine africaine en fonction de son accumulation technique et de ses avantages dans le vaccin de génie génétique animal. Le vaccin sous – unitaire contre la peste porcine africaine développé en coopération avec l’Institut de recherche vétérinaire de Lanzhou de l’Académie chinoise des sciences agricoles a fait des progrès positifs. Le Ministère de l’agriculture et des zones rurales a achevé deux séries de consultations sur l’évaluation des urgences et l’équipe de projet de suivi améliorera les études expérimentales pertinentes afin de s’efforcer de présenter une demande d’évaluation des urgences à une date rapprochée. En tant que vaccin inactivé, le vaccin sous – unitaire africain contre la peste porcine classique est inférieur au vaccin vivant en termes de taux de protection, mais il n’y a pas de risque de biosécurité. Il a une valeur promotionnelle à condition que les principes directeurs nationaux d’évaluation de l’efficacité immunitaire du vaccin soient respectés. Par conséquent, nous croyons que le vaccin sous – unitaire africain contre la peste porcine classique peut être commercialisé ultérieurement. Étant donné que l’entreprise participe activement à la recherche et au développement de vaccins sous – unitaires non contre la peste et qu’elle a l’expérience de la production et de la vente de vaccins sous – unitaires, nous croyons que si la commercialisation est mise en oeuvre, l’entreprise peut obtenir la qualification de production et détenir une certaine part de marché, ce qui favorisera une meilleure croissance des performances de l’entreprise.
Entreprise de protection dynamique de la tête basée sur la recherche et le développement et la disposition multiligne
Pulike Biological Engineering Inc(603566) En se concentrant sur la stratégie de base du développement axé sur l’innovation, l’échelle des activités de l’entreprise a maintenu une croissance rapide. Maintenant, l’entreprise dispose de 6 bases de production et de plus de 50 lignes de production, qui peuvent produire plus de 50 produits biologiques et plus de 200 médicaments chimiques pour le porc et la volaille. En 2020, le volume des ventes de vaccins vivants de l’entreprise a augmenté de 28,79% à 5 703 millions d’unités / 100 millions d’unités d’une année sur l’autre, le volume des ventes de vaccins inactivés a augmenté de 24,77% à 1 155 millions de ml d’une année sur l’autre, et la part de marché de l’industrie des produits biologiques vétérinaires a atteint 3,4 Elle est devenue l’une des principales entreprises chinoises de protection de la tête.
Du point de vue des activités, grâce à une forte capacité de R & D, les activités de base de l’entreprise continuent de croître rapidement grâce aux derniers produits:
Vaccins pour porcs: grâce à la réparation de la capacité de production porcine et à la libération d’un seul produit de base, les activités de l’entreprise dans le domaine des vaccins pour porcs ont connu une croissance rapide au cours des deux dernières années, et la rentabilité globale de l’entreprise sera continuellement améliorée à l’avenir ou en fonction d’un niveau élevé de marge brute. En tant que première entreprise chinoise à lancer un vaccin contre le Circovirus porcin, l’entreprise a établi une position concurrentielle relativement stable dans le domaine du vaccin contre le Circovirus porcin et possède de nombreux produits originaux, tels que le vaccin inactivé contre le Circovirus porcin de type 2, le vaccin inactivé contre le Circovirus porcin à deux branches et Le vaccin inactivé contre le Circovirus porcin à deux branches. Au cours des dernières années, le nouveau vaccin inactivé à double brin rond de porc et le vaccin à sous – unité de génie génétique à anneau rond de porc de l’entreprise conduisent l’entreprise à entrer à nouveau dans le canal de croissance rapide. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le revenu de vente du vaccin inactivé à double brin rond de porc et du vaccin à sous – unité de génie génétique à anneau rond de porc a doublé d’une année sur l’autre. D’après les données d’émission des lots en Chine, sur la base des deux produits susmentionnés, la part de l’entreprise dans l’émission des lots totaux de vaccins contre le Circovirus porcin fabriqué en Chine augmente rapidement, ce qui devrait établir une position de premier plan dans la tendance à la localisation à l’avenir. En outre, les ventes d’autres vaccins porcins de l’entreprise se sont également très bien déroulées, parmi lesquels le vaccin inactivé contre la pseudorage des porcs (souche épidémique) avec délétion du gène ge a quadruplé les revenus de vente d’une année sur l’autre au cours des trois premiers trimestres de 2021, et le volume des lots de vaccins contre la fièvre aphteuse a presque doublé d’une année sur l’autre en 2021.
Vaccin aviaire: l’entreprise met l’accent sur le vaccin hautement pathogène contre l’influenza aviaire et les produits individuels connexes sont entrés dans la phase de libération rapide. En 2019, la société a acquis Nanjing Meria Animal Health Co., Ltd. En propriété exclusive et a changé son nom en Pulike Biological Engineering Inc(603566) (Nanjing) Biotechnology Co., Ltd. (ci – après dénommée « Pulike Biological Engineering Inc(603566) Au quatrième trimestre de 2021, la part des lots nationaux de produits similaires délivrés est passée à 13,9%, et l’avantage d’un seul produit a été initialement établi. Le 28 janvier 2022, le dernier plan d’augmentation fixe de la société a été accepté par la c
Riche réserve technologique + élevage à grande échelle, optimiste sur l’espace de croissance futur de l’entreprise
À notre avis, la croissance de l’entreprise se reflète principalement dans les trois points suivants:
L’entreprise dispose d’une capacité de R & D de pointe, d’une réserve technique abondante et d’une expansion continue des activités à l’avenir ou en fonction de l’exportation de nouveaux produits.
L’entreprise a toujours considéré l’innovation indépendante et la R & D conjointe comme les principaux moteurs du d éveloppement des entreprises. Selon le rapport annuel de 2020, la part des d épenses de R & D de l’entreprise dans les revenus d’exploitation a dépassé 10% pendant trois années consécutives, et les investissements solides de R & D sont en train d’accélérer la transformation en R ésultats au cours des dernières années.
Dans le domaine des vaccins pour porcs, l’entreprise se concentre sur les principales maladies épidémiques telles que la fièvre aphteuse, la peste porcine classique et la pseudomanie porcine, et s’efforce de promouvoir la R & D et la transformation des r éalisations de vaccins polyvalents qui répondent aux besoins du marché. À l’avenir, les produits connexes peuvent contribuer à l’augmentation des performances de l’entreprise. Dans le domaine des vaccins aviaires, l’entreprise met l’accent sur la recherche et le développement de vaccins génétiquement modifiés contre l’influenza aviaire hautement pathogène. À l’heure actuelle, le vaccin trivalent inactivé contre le Baculovirus Recombinant de l’influenza aviaire (H5 + h7) a obtenu l’approbation d’essais cliniques. Le nouveau vaccin inactivé par La méthode des affluents adénoïdes pentavalents est entré dans la phase d’enregistrement de nouveaux médicaments vétérinaires en 2020. Les produits pertinents sont conformes à la demande du marché pour les vaccins multivalents et contribueront à l’échelle commerciale de l’entreprise à l’avenir
L’entreprise adhère à la stratégie des grands clients, qui est l’objectif de haute qualité qui bénéficie du processus d’élevage à grande échelle.
Du point de vue de l’industrie, bien que la perturbation de l’ensemble de la chaîne d’élevage ait été affaiblie par la non – peste porcine, en raison de la baisse des prix des porcs, la capacité nationale de production porcine a commencé à se désintégrer en juillet 2021. De nombreuses entreprises à grande échelle dépendent de l’avantage du capital et des coûts, le volume des ventes au bas du cycle augmente sans baisse, et la part de marché augmente continuellement. En 2021, le cr10 de l’industrie porcine a atteint 17,2% (mesuré par le volume des ventes). Les entreprises d’élevage à grande échelle accordent plus d’attention à la prévention des épidémies animales que les agriculteurs en vrac. Avec l’augmentation continue du degré d’échelle de l’industrie de l’élevage, la capacité du marché des vaccins pour porcs peut encore être élargie, tandis que les entreprises d’élevage à grande échelle sont plus susceptibles de parvenir à une coopération approfondie avec les entreprises d’élevage à grande échelle en fonction de leurs avantages en matière de technologie, de produits et d’échelle. Par conséquent, la concentration de l’industrie de l’élevage à l’avenir peut être continuellement améliorée dans le processus d’ Du point de vue de l’entreprise, Pulike Biological Engineering Inc(603566) Du point de vue de la structure du mode de vente de l’entreprise, la part du mode de vente directe dans le revenu total de l’entreprise continue d’augmenter rapidement, atteignant 48,94% en 2020 et 25 PCT de plus qu’en 2015. Nous croyons que l’entreprise compte sur des produits de haute qualité et des services de soutien pour parvenir à une coopération approfondie avec les entreprises d’élevage à grande échelle. Les ventes de produits connexes peuvent connaître une croissance rapide et l’entreprise peut devenir une cible de haute qualité pour bénéficier du processus d’élevage à grande échelle.
La distribution des activités liées aux animaux de compagnie de l’entreprise a commencé successivement et devrait ouvrir une nouvelle courbe de croissance à l’avenir.
La société a créé Luoyang Huizhong Animal Health Co., Ltd. En 2021 pour développer l’ensemble de la chaîne de recherche, de production et de commercialisation des activités du secteur des animaux de compagnie, et pour construire l’écosystème de gestion de la santé des animaux de compagnie par le biais du développement des activités en ligne et hors ligne de Shanghai mengbang, une société par actions. À la fin du mois de juin 2021, l’entreprise avait essentiellement terminé les essais cliniques sur la distempère canine et le vaccin vivant à petites doses (DP) pour chiens. L’application du numéro d’approbation de production du premier insectifuge in vitro domestique et efficace composé de Gouttes non prednisol était en cours. Compte tenu de l’espace de marché étendu des produits pour animaux de compagnie, les activités liées aux animaux de compagnie pourraient devenir un nouveau point de croissance des performances de l’entreprise à l’avenir.
Recommandations en matière d’investissement: principales recommandations
Les nouveaux produits vaccinaux de l’entreprise ont obtenu de bons résultats. Il est possible de commercialiser des vaccins sous – unitaires autres que le vaccin contre la peste porcine. En raison de la superposition du cycle porcin ou de l’inversion anticipée des attentes, la réparation des bénéfices de l’élevage peut entraîner la réparation de la demande finale dans L’industrie de l’assurance dynamique. Par conséquent, nous sommes optimistes quant à l’élasticité de croissance des performances à moyen et À long terme, l’entreprise met l’accent sur la stratégie de d éveloppement axée sur l’innovation, avec une forte force de R & D, une réserve technique suffisante et un soutien à la croissance à long terme. Entre – temps, l’entreprise promeut régulièrement la stratégie des grands clients dans le contexte de l’échelle de l’élevage, et partagera les dividendes de croissance de l’échelle de l’élevage à l’avenir ou en fonction des avantages des produits. En outre, la disposition de l’entreprise dans le domaine de la protection des animaux de compagnie est en cours et des À l’avenir, il pourrait ouvrir de nouveaux points de croissance des performances pour l’entreprise. Sur la base du jugement ci – dessus, nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 281 / 344 / 439 millions de RMB au cours des 21 à 23 ans, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 29,4 / 24,0 / 18,8x, qui sera couvert pour la première fois et sera coté « acheté ».
Conseils sur les risques
Les progrès réalisés dans la délivrance des lots de vaccins n’ont pas été à la hauteur des attentes et des éclosions incontrôlables se sont produites dans l’élevage en aval.
