Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Principaux points de vue
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était de 3492 milliards de RMB / 505 millions de RMB + 14,8% / + 9,3% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la société 4q21 s’élevait à 1164 milliard de RMB, soit + 14,5% / + 47,8% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 136 millions de RMB, soit – 15,8% / + 6,4% par rapport à l’année précédente. La société prévoit distribuer un dividende en espèces de 1,28 RMB par 10 actions cette année.
1. Côté revenu: le volume et le prix des produits intelligents de commande électronique augmentent. En 2021, le chiffre d’affaires des produits de freinage mécanique / commande électronique intelligente de l’entreprise était respectivement de + 1,1% / + 65,4% d’une année sur l’autre. Du point de vue de la répartition de la quantité et du prix, les ventes de freins à disque / pièces de frein légères / produits de commande électronique intelligents de l’entreprise ont augmenté respectivement de + 6,2% / – 4,7% / + 57,2% d’une année sur l’autre, dont + 5,2% d’une année sur L’autre pour le prix moyen des produits de commande électronique intelligents. Grâce à la mise en service du nouveau projet EPB et à la production de masse WCBS, les produits de commande électronique intelligents de l’entreprise ont montré une augmentation de la quantité et du prix.
2. Côté bénéfice: le coût des matières premières exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute. Marge brute. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 2021 / 4q21 est respectivement de 24,2% / 22,1%, soit – 2,2 PCT / – 2,8 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la Division, la marge brute totale des activités de pièces automobiles de la société en 2021 était de 23,0%, soit – 1,5 PCT par rapport à l’année précédente (impact négatif direct des matériaux de 1,4 PCT), dont 22,2% / 24,4% pour les produits de freinage mécanique / produits de commande électronique intelligents et – 2,7 PCT / + 1,0 PCT par rapport à l’année précédente; Taux de redevance. La proportion de trois frais de la compagnie pour 2021 / 4q21 est respectivement de 2,8% / 3,1%, soit – 0,3pct / + 1,5pct d’une année sur l’autre. Parmi eux, les frais de vente pour 4q21 augmentent considérablement d’une année sur l’autre en raison de la faible base causée par la mise en œuvre de La nouvelle norme de revenu pour 4q20. En 2021, le taux de d épenses de R & D de l’entreprise était de 6,9%, soit + 1,1 PCT par rapport à l’année précédente; Marge bénéficiaire. Le taux d’intérêt net de la compagnie pour 2021 / 4q21 est de 15,1% / 11,7%, soit – 1,1 PCT / – 3,4 PCT d’une année sur l’autre, et la marge brute de la compagnie exerce une pression à la baisse sur la marge bénéficiaire.
De nouveaux projets, de nouveaux produits et de nouvelles réserves de capacité sont suffisants et la flexibilité de la croissance est réalisable. Le nouveau projet a été développé sans heurt. En 2021, 160 nouveaux projets ponctuels (impliquant 90 nouveaux modèles) ont été ajoutés, dont 83 nouveaux projets EPB, 11 nouveaux projets WCBS, 9 nouveaux projets Adas, 2 nouveaux projets Plg et 17 nouveaux projets légers. Les nouveaux produits continuent de progresser. Wcbs2 devrait être achevé d’ici 2022. 0 développement et publication de prototypes de principe, mise en service de l’esc620, conception et mise en service de solutions de rechange aux puces, développement du processus a – spice, de l’environnement et de la sécurité fonctionnelle, développement du système EPS / sbw, achèvement du développement de prototypes de principe de l’EMB, développement de La technologie d’observation hebdomadaire des conditions de stationnement / urbaines et acquisition de projets de production de masse, et développement d’une architecture de données en nuage en boucle fermée et acquisition de projets de production de masse; Accélération de l’atterrissage de la capacité. On s’attend à ce que 300000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage de WCBS, 300000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage esc620, 500000 ensembles / an de lignes de production d’assemblage d’étriers EPB, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) ensembles / an de lignes de production d’usinage de corps de soupapes WCBS, etc., soient ajoutés en 2022. La ligne de production de produits Adas basée sur le système de caméra frontale est également en production.
Conseils d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 4,70 milliards de RMB, 6,11 milliards de RMB et 7,37 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 670 millions de RMB, 870 millions de RMB et 1,14 milliard de RMB. PE est 36,2 fois, 28,0 fois et 21,2 fois au prix de clôture d’aujourd’hui et maintient la cote « acheté ».
Conseils sur les risques: les progrès du développement de produits et de la production de masse n’ont pas été à la hauteur des attentes, le coût des matières premières a augmenté plus que prévu et la reprise de la demande sur le marché automobile n’a pas été à la hauteur des attentes.
