Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Événements
Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358)
Principaux points d’investissement
Les prévisions de résultats du premier trimestre de 2022 ont dépassé les attentes, bénéficiant d’un boom industriel soutenu et d’une substitution accélérée de la localisation.
Selon le rapport sur les résultats du premier trimestre de 2022, le bénéfice net de la société attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des bénéfices et pertes non récurrents au premier trimestre de 2022 est de 212 millions de RMB à 242 millions de RMB, soit une augmentation de 145853 400 RMB à 175853 400 RMB par rapport à la même période de l’année précédente, soit une augmentation de 220,50% à 265,85% d’une année sur l’autre. La croissance rapide de la performance de l’entreprise bénéficie principalement du soutien de la politique nationale et du remplacement des semi – conducteurs fabriqués en Chine. La prospérité du marché dans le segment industriel de l’entreprise reste élevée, la demande du marché est forte, les commandes de vente de l’entreprise sont pleines, la production et les ventes des principaux produits augmentent considérablement et la rentabilité augmente régulièrement. Selon l’annonce annuelle des résultats de la société en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1459 milliard de RMB de plaquettes de silicium semi – conductrices, en hausse de 49,85% d’une année sur l’autre, avec une part de vente de 58,12%, une marge brute de 45,45% (d’une année sur l’autre + 4,8%), un chiffre d’affaires de 1077 milliard de RMB de dispositifs de puissance semi – conductrices, en hausse de 100,34%, une part de vente de 40,12%, une marge brute de 50,95% (d’une année sur l Au cours de la période considérée, le ratio de la dette de la société était de 34,39%, en baisse de 26,2% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie d’exploitation de la société s’élevaient à 438 millions de RMB, en hausse de 41,15% par rapport à l’année précédente. La raison de Cette baisse est que la société a considérablement augmenté ses revenus et sa rentabilité en optimisant la structure des produits, en renforçant le contrôle des coûts et des dépenses et en augmentant les prix de vente des produits en En outre, en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 229,1 millions de RMB (soit + 104% d’une année sur l’autre), les dépenses de R & D doublant d’année en année.
Sur la base de l’activité des plaquettes de silicium semi – conductrices, la capacité de production est en pénurie et le prix de remplacement national augmente.
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de plaquettes de silicium semi – conductrices. En ce qui concerne la capacité de production, le taux de croissance de l’activité des plaquettes de silicium semi – conductrices de l’entreprise est remarquable, de nouvelles lignes de production de plaquettes de silicium de 6 pouces, 8 pouces et 12 pouces de l’entreprise sont construites et mises en service à pleine charge, et la capacité de production annuelle de plaquettes de silicium de 12 pouces de 1,8 million de plaquettes de silicium sera atteinte d’ En ce qui concerne les produits, les puces de silicium de 12 pouces de l’entreprise ont été développées par les clients et vérifiées par les produits à un stade précoce, la capacité technique a couvert les circuits logiques de noeuds technologiques de plus de 14 nm, les puces de capteurs d’image et de dispositifs de puissance ont couvert tous Les noeuds technologiques des clients et ont été expédiées à grande échelle, la production et les ventes de puces de silicium de 8 pouces ont encore augmenté, et la part de marché a encore augmenté; En ce qui concerne les clients, l’entreprise a couvert une base de clients stable comprenant onsemi, aos, Toshiba, Taiwan Semiconductor, Taiwan hanlei et d’autres multinationales de renommée internationale, ainsi que Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Huahong Hongli, China Resources Microelectronics Limited(688396) La société a acheté GUOJing Semiconductor. Le changement industriel et commercial a été modifié et terminé dans le rapport consolidé à la fin du premier trimestre. À l’heure actuelle, l’infrastructure de l’usine de GUOJing Semiconductor a été achevée. La capacité de production mensuelle de 30 000 pièces de polissage mélangées légères de 12 pouces a été entièrement achevée. En raison de la longue période de livraison de l’équipement, on s’attend à ce que la capacité de production de l’entreprise atteigne 15 pièces au cours du deuxième semestre de l’année prochaine. L’acquisition par l’entreprise de National Crystal Semiconductor Industry compense grandement la plaque courte de 12 pouces de silicium dopé par jinruihong et accélère le processus de localisation et d’industrialisation de 12 pouces de l’entreprise.
L’expansion de la production de l’usine est en plein essor et la demande de plaquettes de silicium semi – conductrices augmente fortement en raison de l’augmentation continue des dépenses en capital. Semii prévoit que la zone d’expédition mondiale de plaquettes de silicium semi – conductrices atteindra 14 milliards de pouces carrés en 2021, en hausse de 13,9% d’une année sur l’autre. Il prévoit que la zone d’expédition de plaquettes de silicium en 2022 / 2023 / 2024 sera de 149 / 156 / 16 milliards de pouces carrés, en hausse de 6,4% / 4,6% / 2 Dans le même temps, l’offre de capacité de production de plaquettes de silicium est tendue, les entreprises de l’industrie ont augmenté les prix des plaquettes de silicium l’une après l’autre, avec une augmentation maximale prévue de 30%. En ce qui concerne la structure de l’industrie, le monopole du marché des géants internationaux est évident à l’heure actuelle, en particulier en Chine, où le taux de localisation des plaquettes de silicium de 12 pouces est faible, l’offre est gravement insuffisante et l’espace de remplacement est large. On s’attend à ce que l’industrie chinoise des plaquettes de silicium semi – conductrices connaisse une hausse de volume et de prix à l’avenir sous la double résonance de la pénurie de capacité et
Puissance + RF double roue motrice, l’intégration de la chaîne industrielle de l’entreprise présente des avantages remarquables
Les activités de l’entreprise s’étendent aux dispositifs d’énergie à semi – conducteurs et aux puces RF à semi – conducteurs composés, créant ainsi une chaîne industrielle intégrée de la puce de silicium à l’appareil / puce. En ce qui concerne les dispositifs d’alimentation électrique, la production et les ventes de puces de dispositifs d’alimentation électrique de qualité automobile et de puces de commande de diodes de dérivation photovoltaïques de l’entreprise ont considérablement augmenté en 2021, l’entreprise a renforcé sa position de leader sur le marché photovoltaïque, a approfondi ses activités de puces de conception automobile, a élargi le champ des terminaux d’alimentation générale et a pleinement amélioré la compétitivité du marché des dispositifs d’alimentation semi – conducteurs de l’entreprise. Selon yole, le marché des dispositifs à semi – conducteurs de puissance passera de 17,5 milliards de dollars en 2020 à 26,2 milliards de dollars en 2026, avec un taux de croissance annuel composé de 6,9%; En ce qui concerne les puces RF combinées, la filiale de l’entreprise, Leong Dong, a construit une capacité de 70 000 puces RF GaAs par an et a réalisé l’expédition par lots. En outre, la base de Haining de l’entreprise prévoit d’organiser 360000 puces RF par an à l’avenir. Après des années d’accumulation technique et d’authentification des clients, l’activité des puces RF à semi – conducteurs composés de l’entreprise a connu un développement rapide et a développé 0,15 μ Un certain nombre de procédés et de produits présentant des caractéristiques de faible coût, de haute performance, d’homogénéité élevée et de haute fiabilité, tels que le mode m e PHEMT, sont entrés sur le marché successivement, sont devenus des ventes commerciales à grande échelle et ont maintenu une tendance à l’augmentation rapide du volume, ont plus de 60 groupes de clients de haute qualité, y compris onruiwei, Core bate, etc., et continuent de mener des travaux de vérification de l’envoi d’échantillons par les clients et d’améliorer la production et les ventes. Nous croyons que l’entreprise, tout en s’appuyant sur l’activité des puces de silicium semi – conductrices, a mis en place des dispositifs d’alimentation électrique et des puces de radiofréquence pour créer un avantage concurrentiel intégré de la chaîne industrielle, et que l’entreprise devrait réaliser une croissance soutenue à grande vitesse grâce à la combinaison de trois activités.
Prévisions de bénéfices
Il est prévu que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 37,97, 51,70 et 6511 milliards de RMB, et que le SPE sera respectivement de 2,03, 2,6 et 3,17 RMB. Le cours actuel des actions correspondant au PE est respectivement de 42, 33 et 27 fois, de sorte que la cote d’investissement « recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques
Risque de ralentissement du climat de l’industrie, risque que les progrès de la recherche et du développement sur les produits ne soient pas aussi rapides que prévu, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de changement de politique étrangère, etc.
