Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points d'investissement:
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 17 470 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,40% d'une année sur l'autre (en excluant l'influence des fluctuations des taux de change, en hausse de 34,09% d'une année sur l'autre); Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 2768 milliards de RMB, en hausse de 47,34% d'une année sur l'autre (57,55% d'une année sur l'autre, à l'exclusion de l'effet des fluctuations des taux de change).
Les revenus ont augmenté régulièrement. Sur une base trimestrielle, les revenus d'exploitation de Q1, Q2, Q3 et Q4 ont atteint respectivement 37,02, 44,92, 44,40 et 4835 milliards de RMB, en hausse de 7,77%, 28,52%, 31,46% et 33,46% d'une année sur l'autre. La société a activement encouragé la coopération avec de nouvelles marques, asics, on et New Balance ont réalisé des expéditions de production de masse au cours de la période considérée. Entre - temps, l'entreprise élargit activement sa capacité de production, met en oeuvre une production allégée, améliore l'efficacité opérationnelle de chaque usine et attire toutes les marques sportives à augmenter leurs commandes à l'entreprise. En 2021, la société a vendu 210 millions de paires de chaussures de sport, en hausse de 29,46% par rapport à l'année précédente.
La structure du produit est relativement stable. En ce qui concerne les produits, en 2021, les revenus d'exploitation des chaussures de sport et de loisirs, des chaussures de plein air, des sandales / pantoufles de sport et d'autres produits d'exploitation ont augmenté respectivement de 25,94%, 6,16% et 46,60% d'une année sur l'autre, les revenus d'exploitation représentant respectivement 81,35%, 9,06% et 9,37%, et + 0,35, - 1,65% et + 1,36 PCT d'une année sur l'autre.
Les cinq principaux clients représentaient 91,65%. En 2021, les cinq principaux clients de l'entreprise étaient Nike, Deckers, VF, Puma et underarmour, avec un chiffre d'affaires d'exploitation de 61,81, 37,63, 32,08, 18,93 et 965 millions de RMB respectivement. Après avoir éliminé l'influence du taux de change, l'entreprise a augmenté respectivement de 43,7%, 57,8%, 13,4%, 26,1% et 44,9% d'une année sur l'autre, et a réalisé des revenus de 35,38%, 21,54%, 18,37%, 10,84% et 5,52% d'une année sur l'autre. Parmi eux, nike reste le premier client de l'entreprise et les revenus de Nike, Deckers et underarmour augmentent rapidement.
La rentabilité continue d'augmenter. En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l'entreprise étaient respectivement de 27,23% et 15,84%, soit + 2,41% et + 2,36 PCT d'une année sur l'autre. Sous l'influence de la situation épidémique, la marge bénéficiaire de l'entreprise a encore été grandement améliorée, principalement en raison de l'avantage stratégique remarquable des clients de haute qualité et des clients clés de l'entreprise. En même temps, l'entreprise a continuellement optimisé la structure des clients et des produits, encouragé activement l'automatisation et la production allégée, et efficacement amélioré l'effet d
Conseils en matière d'investissement: en 2021, l'entreprise a mis en service trois nouvelles usines et a rapidement réalisé une augmentation de la capacité. Entre - temps, l'entreprise continuera d'aider à améliorer la capacité des usines existantes en construisant de nouvelles usines et en achetant des usines. On estime que le revenu d'exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 210,13 / 252,83 / 3049 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 34,94 / 4334 / 5191 milliards de RMB et le SPE sera de 2,99 / 3,71 / 4,45 RMB / action. Sur la base de la stratégie de haute qualité des grands clients mise en œuvre par l’entreprise, les commandes de l’entreprise augmentent régulièrement, la demande est pleine, la croissance de l’entreprise est stable et la rentabilité continue d’augmenter. Donner à la compagnie une évaluation de 35 à 38 fois PE en 2022, avec une fourchette de prix raisonnable de 104,65 à 113,62 RMB, et maintenir la cote « recommandée ».
Indice de risque: l'expansion de la capacité n'a pas été aussi rapide que prévu et l'épidémie a eu des répercussions répétées sur le taux d'exploitation.
