Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) ( Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
L’augmentation du volume et des prix, l’augmentation des revenus et des facteurs non récurrents ont une incidence sur les bénéfices. En 2021 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) Le chiffre d’affaires total s’élevait à 2163 milliards de RMB, en hausse de 15% par rapport à l’année précédente. L’augmentation du chiffre d’affaires était principalement due à la hausse du volume des ventes d’électricité et à la hausse des prix de Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 16 millions de RMB (- 85,77%), la baisse du bénéfice étant principalement attribuable aux gains et pertes non récurrents et à l’amortissement accéléré des actifs fiscaux. Mais comme les facteurs ci – dessus sont des facteurs non récurrents, la rentabilité globale de l’entreprise tend toujours à se développer régulièrement.
La réorganisation et l’intégration des grands actifs progressent régulièrement et entrent dans la voie du concours d’avantages en matière de stockage d’énergie. Le 27 septembre 2021, la compagnie a annoncé le plan de restructuration des actifs majeurs à l’étranger et a l’intention de remplacer les actifs et les passifs liés à l’achat et à la vente d’électricité, à la conception et à la distribution d’électricité par 100% des actions détenues par l’actionnaire contrôlant indirect Nanfang Power Grid Dans la cible Peak Adjustment FM Power Generation Co., Ltd. Peak Adjustment FM Company est une filiale à part entière du réseau électrique du Sud, qui s’occupe principalement du stockage par pompage, de l’hydroélectricité de pointe, du stockage indépendant de l’énergie côté réseau et des activités gazières et électriques. Toutefois, avant l’achèvement de la transaction, peak Modulation FM a l’intention de se dessaisir de ses actifs et passifs liés aux activités gazières et électriques et de sa part de partenariat de 299762% détenue dans le Fonds mixte de réforme de l’énergie verte. Une fois la réorganisation des actifs majeurs terminée, l’entreprise se transformera en une entreprise de développement, d’investissement, de construction et d’exploitation d’entreprises indépendantes de stockage d’énergie du côté du pompage, de l’hydroélectricité de pointe et du côté du réseau électrique, qui sont toutes des avantages du stockage d’énergie.
L’activité principale entre dans le Canal à forte croissance et la réforme du mécanisme tarifaire devrait ouvrir le plafond des bénéfices. Les avis de l’entreprise sur la promotion du développement et de la transformation verts et à faible intensité de carbone publiés par Southern Power Grid Corporation suggèrent que la construction de stockage par pompage sera accélérée au cours des 15 prochaines années, avec une nouvelle capacité installée de 6 millions de kW au cours du « quatorzième plan quinquennal », 15 millions de kW au cours du « quinzième plan quinquennal » et 15 millions de kW au cours du « seizième plan quinquennal », avec une croissance de 4,6 fois au cours des 15 prochaines années. Le plan de développement du réseau électrique du réseau électrique du Sud au cours de la période couverte par le « quatorzième Plan quinquennal» indique que 20 millions de kW d’énergie de réserve pour les nouvelles sources d’énergie seront promus. Le prix de l’électricité en deux parties et la commercialisation ouvrent un plafond de profit. Le 30 avril 2021, la Commission nationale du développement et de la réforme a publié des avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix des centrales de pompage – turbinage (document 633), qui clarifient le mécanisme de tarification de l’électricité et devraient ouvrir le plafond des bénéfices.
Conseils sur les risques: la restructuration des actifs n’est pas à la hauteur des attentes; La politique de stockage de l’énergie n’a pas répondu aux attentes; Le mécanisme de tarification de l’électricité n’a pas répondu aux attentes.
Conseils d’investissement: couverture initiale avec une note d’achat.
Nous prévoyons que le bénéfice net de l’actif investi à la mère sera de 10,1 milliards de RMB, 22,1 milliards de RMB et 2,36 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2023, avec une croissance annuelle de 18%, 199% et 7%. Après l’injection d’actifs, la société a émis 1 533 à 1 993 millions d’actions supplémentaires et le capital social total est passé de 479 millions d’actions à 2 012 à 2 472 millions d’actions, ce qui correspond à une valeur marchande totale d’environ 29 à 35,6 milliards de RMB. Par conséquent, l’évaluation PE correspondante pour 2023 est de 13 à 16 fois. Nous donnons à la société 18 fois PE en 2023, avec une capitalisation boursière cible de 39,8 milliards de RMB, et le prix cible correspondant des actions est de 16,10 – 19,78 RMB, ce qui est 12% – 37% plus élevé que l’espace de prime actuel. La société a été couverte pour la première fois et a reçu la cote d’achat.
