Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 10 avril 2022, la compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022. En 2022, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 8474 milliards de RMB, en hausse de 71,18% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1643 milliard de RMB, en hausse de 9,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 714 milliards de RMB, en hausse de 106,52% par rapport à l’année précédente; Après ajustement, le bénéfice net non IFRS attribué à la société mère s’est élevé à 2 053 millions de RMB, en hausse de 85,82% par rapport à l’année précédente.
Les revenus et les non – IFRS ont dépassé les attentes de la mère, ce qui a permis d’accélérer la croissance tout au long de l’année. La compagnie prévoit un chiffre d’affaires de 8474 milliards de RMB au premier trimestre de 2022 (YOY + 71,18%, YOY + 32,81%), dépassant 65 – 68% de la ligne directrice 2022q1 divulguée dans les données d’exploitation clés de janvier et février précédents. En outre, le chiffre d’affaires calculé en utilisant un taux de change constant après déduction de l’impact du taux de change augmentera plus rapidement pour atteindre 78,47%. Nous prévoyons que le taux d’intérêt non net sera déduit de 20,23% (YOY + 3,46 PP) au cours du premier trimestre de 2022 et que le taux d’intérêt net non IFRS attribué à la mère sera de 24,22% (YOY + 1,91 PP). Nous prévoyons que la croissance accélérée du revenu, de la déduction non financière et non IFRS attribué à la mère sera principalement due aux facteurs suivants: ① la mise en œuvre de la stratégie crdmo est harmonieuse, la demande de commandes est forte et l’activité principale continue d’être forte; Le modèle d’entreprise « suivre et gagner des molécules » de la cdmo à petite molécule est entré dans la période de récolte en raison de la libération continue de nouvelles capacités et de nouvelles commandes de commercialisation. Entre – temps, le taux d’intérêt net attribuable à la mère au cours du premier trimestre de 2022 était d’environ 19,39% (P / a – 10,91 PP). Nous nous attendons à ce que le ralentissement de la croissance attribuable à la mère et la fluctuation du taux d’intérêt net soient principalement attribuables à la variation prévue de la juste valeur et à la forte baisse du rendement des placements au cours de la période en cours, ce qui a entraîné une perte nette d’environ 179 millions de RMB (- 83,16%).
Les cinq grandes plaques continuent de croître et de croître à long terme. Wuxi Chemical Business: “end – to – end, Integrated” crdmo Business Model continuously realized: ① Small Molecular Drug Discovery Service (R): as a Continuous drainage project of Front End entonnoir, the Foundation for the Continuous High increase of Back end. Cdmo (recherche, développement et production de procédés): « suivre et gagner des molécules » se déroule sans heurt, avec 42 projets de commercialisation en 2021 (YOY + 50,0%) et de nouvelles capacités de production sont continuellement libérées, ce qui devrait ouvrir une nouvelle période de croissance à grande vitesse; Test Wuxi: ① service d’analyse et d’essai en laboratoire: les tests d’instruments pharmaceutiques sont complets, et la période de disponibilité continue est élevée après la mise en service progressive avec la capacité de production; Cro clinique et omu: l’échelle de l’omu présente des avantages significatifs et le drainage mutuel avec le CDS devrait apporter de nouveaux ajouts. Biologie Wuxi: la réserve de modèles est abondante. Avec l’expansion continue de la capacité de laboratoire, nous prévoyons que l’échelle des revenus continuera de croître rapidement au cours des dernières années. Ctdmo de thérapie cellulaire et génétique (Wuxi ATU): l’avantage initial bénéficie des dividendes de l’industrie. La Chine connaît une croissance rapide. Après la reprise de l’épidémie à l’étranger, on s’attend à ce qu’elle revienne à une croissance rapide. China New Drug R & D Service Department (Wuxi ddsu): le premier projet de partage des ventes est soumis à la NDA et on s’attend à ce qu’il bénéficie progressivement du succès des nouveaux médicaments.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société s’élèveront à 36817, 44073 et 54283 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 60,75%, 19,71% et 23,17% d’une année sur l’autre, et que les bénéfices nets de la société mère s’élèveront à 84,85, 9891 et 12892 milliards de RMB, en hausse de 66,46%, 16,57% et 30,34% d’une année sur l’autre. L’entreprise est située dans un circuit de haute prospérité, et la stratégie d’intégration et de bout en bout devrait renforcer les obstacles à la concurrence, stimuler la croissance rapide à long terme de l’entreprise et maintenir la cote d’achat.
Événement d’alerte au risque: les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter un risque de retard ou de mise à jour tardive de l’information; Risque de perte de personnel technique de base; Le risque que les investissements de l’industrie dans la recherche et le développement ne répondent pas aux attentes; Risque de non – conformité des activités à l’étranger; Risque accru de concurrence industrielle; Risque de fluctuation des taux de change.
