Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) ( Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) )
Principaux points d’investissement
Robinet en ferro – alliage de haute qualité. Fondée en 1979, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) est le plus grand producteur et distributeur de ferrosilicium au monde. Ferroalliages: avec une capacité de ferrosilicium de 1,6 million de tonnes par an et une capacité de ferrosilicium de 400000 tonnes par an, il est le plus grand fournisseur de ferrosilicium en Chine; En 2020, la production de ferrosilicium et d’alliage silicium – manganèse de l’entreprise sera respectivement de 1,47 million de tonnes et 370000 tonnes. PVC Business: la capacité de production de PVC de l’entreprise est de 800000 tonnes et l’échelle ne peut être sous – estimée; Entreprise de cachemire: l’entreprise cultive profondément l’industrie du Cachemire depuis 40 ans et est une marque mondialement célèbre.
L’industrie du ferrosilicium: l’écart dur, la hausse continue. Au 2 avril 2022, le prix actuel du ferrosilicium est passé à un niveau plus élevé de 10 000 RMB / t; Dans le même temps, parallèlement à la forte baisse des stocks, les stocks sociaux de ferrosilicium à la fin de mars 2022 n’étaient que de 43 000 tonnes, en baisse de 50% par rapport à l’année précédente. Nous pensons que l’offre et la demande de l’industrie se sont rapidement améliorées: 1) le conflit russo – ukrainien a entraîné un déficit mondial de l’offre et de la demande de ferrosilicium au cours du dernier mois, ce qui a entraîné la croissance des exportations de ferrosilicium de la Chine, qui a augmenté de plus de 100% en janvier – février; La production de l’aciérie à la demande a repris progressivement et est revenue à 2 670000 tonnes / jour en février. Sur la base du contrôle horizontal de la production d’acier tout au long de l’année et du goulot d’étranglement de la production mensuelle de ferrosilicium de plus de 500000 tonnes, nous estimons que l’écart de l’offre et de la demande de suivi est encore évident, voire s’élargit encore, et que le prix du ferrosilicium sera encore plus fort.
Le charbon peut être fourni par lui – même et l’attribut des ressources est évident. En 2020, la société produira 4,6 millions de tonnes de charbon brut, avec une réserve d’environ 200 millions de tonnes. En 2021, la société a ajouté 25% des capitaux propres de Yongcheng Coal Mining Industry Co., Ltd. Par l’intermédiaire de cette société d’acquisition, la capacité totale de contrôle des capitaux propres du charbon était de près de 11 millions de tonnes, ce qui a permis de réaliser essentiellement l’auto – approvisionnement en charbon. Étant donné que le prix approximatif du charbon reste élevé, l’entreprise peut réduire le coût du carburant en fournissant entièrement du charbon, ou elle peut s’attendre à accroître sa rentabilité en exportant du charbon à haute valeur calorifique produit par elle – même et en achetant du charbon à faible valeur calorifique.
Forte performance, dividendes élevés, puce bleue de haute qualité. Les résultats de la société ont connu une croissance continue de six ans, avec un taux de croissance annuel composé de 45% du bénéfice net de la société mère, dont une croissance annuelle prévue de 300% en 2021. Depuis sa cotation en bourse, la société a versé des dividendes en espèces chaque année, totalisant 3,8 milliards de RMB; Le ratio de dividende et le taux de dividende sont relativement élevés. En 2020, le ratio de dividende est d’environ 70% et le taux de dividende est de 4,58%. Il est en tête du segment. Le dividende élevé de l’entreprise est devenu caractéristique et durable.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la hausse des prix des principaux produits de l’entreprise, nous prévoyons que les revenus de l’entreprise seront de 36,4 / 40 / 36,5 milliards de RMB en 2021 – 2023, avec un taux de croissance annuel de 57% / 10% / – 9%; Le bénéfice net de la société mère est de 61 / 68 / 6 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 300% / 11% / – 11%; Le pe correspondant est de 7,0 / 6,3 / 7,1x. Par secteur d’activité, nous sélectionnons Hbis Resources Co.Ltd(000923) , Fangda Carbon New Material Co.Ltd(600516) , Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) L’évaluation de l’entreprise est inférieure à celle d’une entreprise comparable, compte tenu du développement constant des secteurs de l’électrométallurgie et de l’habillement de l’entreprise, de sorte que la première couverture donne à l’entreprise une cote d ‘« achat ».
Indice de risque: fluctuation du prix du ferrosilicium; Fluctuations des coûts; Risques opérationnels propres à l’entreprise.
