Sichuan Huiyu Pharmaceutical Co.Ltd(688553) ( Sichuan Huiyu Pharmaceutical Co.Ltd(688553) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 824 millions de RMB (+ 33,69%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 446 millions de RMB (+ 29,87%) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 410 millions de RMB (+ 26,22%) après déduction.
Le pemetrexed a augmenté régulièrement et les variétés de deuxième ligne ont commencé à s’écouler. Par produit, pemetrexed a enregistré un chiffre d’affaires de 1437 milliard de RMB (+ 17,09%) en 2021, avec une croissance régulière. L’oxaliplatine injectable, le docétaxel injectable, le Paclitaxel injectable et le chlorhydrate de bendamustine injectable ont été sélectionnés comme le cinquième lot d’approvisionnement centralisé national et ont été successivement mis en œuvre à partir de septembre 2021 et sont entrés dans la période de dosage. Parmi eux, docétaxel a généré 151 millions de dollars (+ 64,68%) et Oxaliplatine injectable 77 millions de dollars. Compte tenu du temps limité nécessaire à la mise en œuvre de la cueillette centralisée en 2021, nous pensons que les variétés susmentionnées devraient connaître une croissance rapide en 2022. L’azacitidine a généré un chiffre d’affaires de 105 millions de RMB (+ 487,69%), le produit étant le troisième lot de variétés récoltées centralement dans le pays et continuant de croître à un rythme élevé en 2021.
L’échelle des produits chinois continue de s’améliorer et on s’attend à ce qu’elle continue de croître grâce à l’achat centralisé. En 2021, la société a enregistré et approuvé quatre variétés d’oxaliplatine injectable, de chlorhydrate de bendamostine injectable, de chlorhydrate d’irinotécan injectable et de chlorhydrate de palonosétron injectable en Chine. Depuis 2022, le Bortézomib injectable et la solution concentrée de lévétiracétam injectable ont été approuvés pour être mis sur le marché. À l’heure actuelle, une variété est en cours d’enregistrement et d’approbation en Chine. Les variétés déclarées par l’entreprise en Chine sont toutes des variétés à grande échelle sur le marché, difficiles sur le plan technique et susceptibles d’entrer dans la zone d’achat avec moins de concurrence. On s’attend à ce qu’elles aient encore une bonne rentabilité après l’achat centralisé.
Les investissements dans la recherche et le développement ont augmenté et la distribution des médicaments innovants a été progressivement clarifiée. En 2021, les d épenses de R & D de la société se sont élevées à 248 millions de RMB (+ 179,6%), Représentant 13,61% du chiffre d’affaires d’exploitation. Dont 75 582200 RMB ont été investis dans la recherche et le développement de médicaments innovants (+ 720,51%). À la fin de 2021, l’entreprise avait plus de 80 projets de recherche et 10 projets de médicaments innovants de classe I. En ce qui concerne les médicaments génériques, outre la poursuite de la recherche et du développement sur les injections, des injections complexes telles que le Cyclophosphamide pour injection, l’injection d’albumine de Paclitaxel, l’implant à libération prolongée d’acétate de gosseroline, la préparation à libération prolongée d’acétate de Lanréotide, l’injection de liposome de chlorhydrate de Doxorubicine, la ferritique et d’autres projets clés devraient commencer à être enregistrés à l’extérieur de la Chine en 2022. On s’attend à ce que HY – 0003, un médicament de contraste innovant de classe I, soit déclaré cliniquement d’ici la fin de 2022, et HY – 0002, soit déclaré cliniquement d’ici le début de 2023. La disposition des médicaments innovants de l’entreprise sera progressivement claire.
Les revenus à l’étranger ont fortement augmenté et devraient devenir un nouveau point de croissance des résultats. En 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société s’élevait à 67,29 millions de RMB (+ 143,96%), principalement en raison de la croissance de variétés telles que l’azacitidine. Seaross Pharmaceuticals Ltd (hyue, Royaume – Uni), filiale responsable de la vente de médicaments au Royaume – Uni et en Europe, a réalisé un bénéfice net de 14,84 millions de RMB. À l’heure actuelle, la société a approuvé l’inscription de 12 variétés à l’étranger, avec un total de 50 nouvelles approbations approuvées en 2021. La société a accumulé plus de 200 approbations de partenaires autonomes et autorisés à l’étranger, couvrant 51 pays, avec une augmentation d’environ 15 pays par rapport à 2020. Entre – temps, 110 approbations à l’étranger (y compris les partenaires autonomes et autorisés) ont été soumises pour enregistrement en 2021, et plus de 160 approbations à l’étranger sont actuellement enregistrées pour approbation. En plus de continuer à labourer profondément le marché britannique, l’entreprise a commencé à préparer l’inspection sur place certifiée par la FDA des États – Unis et à effectuer simultanément des déclarations de variétés telles que le Cyclophosphamide. Avec l’abondance des produits étrangers et l’expansion de la zone de couverture, on s’attend à ce que le marché étranger devienne un nouveau point de croissance des performances de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices: en raison de la baisse des prix de la variété de base pemetrexed dans le cadre de l’appel d’offres pour l’achat centralisé, nous pensons qu’elle aura un certain impact sur la performance de l’entreprise en 2022. Cependant, à partir de 2022, l’entreprise entrera dans une période d’enrichissement rapide de la gamme de produits. Grâce à l’amélioration continue de l’échelle des produits, l’entreprise peut s’assurer que les produits continuent d’utiliser le volume d’achat centralisé. À moyen et à long terme, elle peut efficacement disperser la pression de la réduction des prix d’ Entre – temps, la croissance rapide des revenus à l’étranger de l’entreprise deviendra également un nouveau point de croissance des performances. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 18,22 milliards de RMB, 20,91 milliards de RMB et 2 525 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec une croissance annuelle de – 0,1%, 14,8% et 20,7%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 422, 479 et 576 millions de RMB, avec des taux de croissance annuels de – 5,3%, 13,5% et 20,2%. Calculé au prix de clôture du 7 avril, le PE correspondant était respectivement de 27,5, 24,3 et 20,2 fois, ce qui donne une note de « surpoids» pour la première couverture.
Conseil de risque: la réduction des prix du pemetrexed a dépassé les attentes; L’approbation / l’inclusion du produit dans le calendrier d’achat centralisé est inférieure aux prévisions, ce qui entraîne un retard dans le temps de dégagement; Les inscriptions à l’étranger et le développement du marché ont été moins avancés que prévu.
