Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) ( Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
Événements:
En 2021, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 5040 milliards de RMB, en hausse de 24,92% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 621 millions de RMB, en hausse de 19,16% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à La société mère de 591 millions de RMB, en hausse de 102,46% d’une année sur l’autre.
Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie prévoit réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 180 à 210 millions de RMB, en hausse de 77,49% – 107,07% d’une année sur l’autre, en déduisant un bénéfice net non attribuable à la société mère de 115 à 125 millions de RMB, en hausse de 5% – 14,13% d’une année sur l’autre.
Principaux points de vue:
L’expansion constante de la capacité de production jette les bases de la croissance et l’efficacité opérationnelle augmente régulièrement pour résister à l’impact de la hausse des prix des matières premières en amont. En 2021, la demande de PCB et de plaques porteuses d’IC était forte, de sorte que la capacité de production des nouveaux modèles, des plaques porteuses de petits lots et des plaques porteuses d’IC de l’entreprise a été atteinte avec succès, ce qui a jeté les bases d’une croissance annuelle de haute qualité de l’entreprise; En ce qui concerne la rentabilité, dans le cas où les prix des matières premières telles que les feuilles de cuivre, les résines et les tôles plaquées en amont continuent d’augmenter, les échantillons et les petits lots de tôles de l’entreprise présentent une forte propriété de transmission des coûts et une marge brute relativement stable. Entre – temps, l’efficacité de la production sans gaspillage de l’entreprise commence à apparaître, et l’efficacité de l’exploitation continue d’augmenter, et le taux de dépenses s’améliore continuellement au cours de la période. Dans l’ensemble, l’entreprise est sur la bonne voie de croissance.
Au cours du premier trimestre de cette année, les facteurs positifs qui ont favorisé la croissance de l’entreprise ont continué de jouer un rôle dans l’efficacité, la croissance stable de la capacité et l’amélioration continue de l’efficacité, ce qui a aidé l’entreprise à produire des réponses positives d’une année sur l’autre en dehors de La saison industrielle. Bien entendu, l’augmentation de capital et l’augmentation des actions de ruijun Semiconductor et le transfert d’une partie des capitaux propres de la société participante ont entraîné une diminution du ratio de participation de la société et l’ajustement de la méthode de comptabilisation des capitaux propres. Le revenu d’investissement de 61 millions de RMB généré est la principale raison de l’augmentation substantielle du bénéfice attribuable à la société mère. Cependant, il faut noter que l’amortissement des dépenses d’actionnariat des employés, les dépenses de main – d’oeuvre générées par le fait que xingke Semiconductor n’a pas encore été mis en production, et les dépenses préliminaires de préparation, telles que les activités de plaque de base En particulier dans le contexte objectif de la situation épidémique du delta de la rivière Pearl au premier trimestre, la société peut encore réaliser une croissance positive en déduisant les bénéfices non nets, ce qui reflète la forte ténacité des activités traditionnelles de la société. À l’avenir, avec la mise en page ci – dessus progressivement achevée cette année, la résilience de la croissance de la société au cours de l’année à venir est attendue.
IC Board s’attaque à l’artisanat haut de gamme et renforce continuellement les attributs scientifiques et technologiques. En février, l’entreprise a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir dans des panneaux porteurs de type flippchip ballsgrid array (fcbga). Comme nous l’avons indiqué dans l’examen de la séquence précédente, l’investissement dans des produits de type fcbga produira un effet complémentaire clair avec les produits existants de l’entreprise en termes de cheminement du processus des matériaux, de scénarios d’application, etc. il s’agit d’un nouveau niveau de capacité technologique. Si la percée technologique et la production de masse peuvent être réalisées avec succès, il comblera le vide en Chine. Résoudre le processus de localisation des puces dans une autre technologie de collage du cou. Dans l’aperçu des résultats du premier trimestre, l’entreprise a clairement indiqué que les dépenses de personnel correspondantes avaient été engagées pour la préparation de l’activité de plaque de base d’encapsulation de la fcbga, ce qui indique que l’entreprise fait progresser régulièrement le plan d’investissement et que les progrès ultérieurs et les résultats après la mise en service du projet méritent d’être attendus.
À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une capacité de stockage de 20 000 m2 / mois de panneaux BT dans la base de production de Guangzhou. La première phase du projet de panneaux porteurs (Guangzhou xingke) en coopération avec le grand fonds est en cours de mise en service, avec une capacité prévue de 45 000 m2 / mois. La capacité prévue du projet de panneaux porteurs fcbga est de 20 millions de PCS / mois, avec une production totale prévue d’environ 5,6 milliards de RMB. Il sera construit en deux phases et atteindra la production en 2025 et 2027, ce qui signifie que d’ici 2025, On s’attend à ce que la valeur de production annuelle de l’entreprise dans le secteur des panneaux porteurs d’IC atteigne près de 5 milliards de RMB. Au cours des prochaines années, la part des revenus et des bénéfices de l’entreprise dans le secteur des semi – conducteurs (panneaux porteurs d’IC + panneaux d’essai de semi – conducteurs) devrait augmenter progressivement à plus de 60%, et les propriétés des matériaux de première ligne de semi – conducteurs de l’entreprise seront encore renforcées.
La capacité de production de PCB a augmenté régulièrement et l’effet d’échelle a augmenté. En 2021 et au premier trimestre de 2022, la capacité de production du projet xingsen Rapid Rigid Circuit Board (projet de placement d’obligations convertibles en 2020) a continué d’augmenter, la capacité de production de petites quantités de panneaux dans la vallée de la Silicon Valley de Yixing a été continuellement libérée, la capacité globale de production de PCB de l’entreprise a augmenté régulièrement, et l’entreprise est le modèle chinois et le chef de file des petites quantités de panneaux. Par rapport aux panneaux par lots, les modèles dépendent moins d’un seul aval et sont plus pertinents pour l’innovation scientifique et technologique. Actuellement, l’électronique grand public mondiale, les Le serveur de communication, etc., est dans le nouveau cycle d’innovation et d’itération de la technologie, qui devrait jeter les bases de la digestion de la nouvelle capacité de PCB de l’entreprise cette année et l’année prochaine.
Prévisions de bénéfices et notations: maintenir les notations d’achat. 2020 – 2021 est une année stressante pour l’industrie des BPC. Les prix des matières premières en amont continuent d’augmenter, ce qui fait que la plupart des entreprises de BPC, en particulier les usines de tôles dures, subissent une forte pression, mais Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) La direction des semi – conducteurs tels que les plaques porteuses d’IC et les plaques d’essai a connu de nombreuses années de mise en page et de travail acharné, et l’effet d’échelle a commencé à prendre forme. Apparemment, l’entreprise est entrée dans une période de croissance et de réalisation à haute valeur ajoutée. Selon notre modèle de recherche, le bénéfice net estimé de 2021 à 2023 est de 622 millions, 735 millions et 884 millions respectivement, et le cours actuel des actions correspond à pe22. 48, 19,01 et 15,80 fois, maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: (1) Les progrès de la construction de l’industrie de l’emballage des semi – conducteurs et de l’expansion de la production de panneaux porteurs d’IC sont inférieurs aux attentes; L’expansion de la capacité des PCB n’est pas aussi rapide que prévu; Les progrès réalisés dans la localisation des transporteurs IC de la chaîne d’approvisionnement en aval sont inférieurs aux prévisions.
