Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Aperçu de l’événement. La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 14572 milliards de RMB, soit + 51,12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 4914 milliards de RMB, soit + 136,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4233 milliards de RMB, en hausse de 133,38% par rapport à la même période de l’année précédente; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 était de 3807 milliards de RMB, soit 23,26% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère était de 557 millions de RMB, soit – 3,79% d’une année sur l’autre. Les résultats du rapport annuel sont essentiellement proches de la valeur médiane de l’annonce d’augmentation anticipée précédente, ce qui est conforme aux attentes.
Les bénéfices à l’échelle de l’année ont considérablement augmenté et les coûts de roulement des prix de vente de l’industrie ont augmenté au cours d’un seul trimestre au 21q4. Le chiffre d’affaires annuel et le taux d’intérêt net ont augmenté considérablement, principalement en raison des trois premiers trimestres, le prix du verre au cours des trois premiers trimestres a augmenté d’un mois à l’autre, le prix du verre blanc a atteint 150, voire 160 yuans par boîte. Au quatrième trimestre, les entreprises immobilières en aval ont été confrontées à la double pression des fonds pour les difficultés de remboursement et de financement, et n’ont pas été prospères au cours de la haute saison 2021, ce qui a entraîné une forte incidence sur l’ensemble de la chaîne industrielle. L’industrie du verre a présenté une situation d’offre élevée, de stockage élevé et de faible demande. En raison de la baisse des prix du verre flotté superposé au Q4 et de l’influence de multiples facteurs (la marge brute estimée au Q4 a diminué de 30 yuan / boîte), le bénéfice net de Q4 n’était que de 557 millions de yuan, en baisse de 3,79% par rapport à l On estime que le bénéfice net annuel moyen par boîte lourde est d’environ 30 yuans et que le bénéfice net au quatrième trimestre est d’environ 10 yuans.
La production annuelle des tranches d’origine a augmenté de 4,5% d’une année sur l’autre, tandis que le prix de la transformation en profondeur a augmenté. En 2021, le volume et le prix du verre flotté de haute qualité ont augmenté de façon égale, avec 118,91 millions de boîtes lourdes vendues de verre flotté de haute qualité, soit une augmentation de 5,14 millions de boîtes lourdes (+ 4,5% YOY) d’une année sur l’autre, et le prix de vente moyen de chaque boîte lourde a augmenté de 104 yuans et 40%; Le verre architectural économe en énergie a fait l’objet d’une forte promotion, avec des commandes de production et de vente suffisantes tout au long de l’année, avec un volume de ventes de 32,6 millions de M2 + 48,81% d’une année sur l’autre. Le prix moyen estimé à 62 yuans a augmenté de 22% et la marge bénéficiaire brute de 8,8% à 42%, ce qui reflète l’avantage de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise intégrée de transformation en profondeur. On s’attend à ce que la demande de verre économe en énergie, qui bénéficie des politiques pertinentes, continue de croître régulièrement en 2022, tandis que la demande de verre plat reviendra à un niveau stable en 2022 dans le contexte de l’assouplissement de l’immobilier. Le maintien du rythme au cours du deuxième semestre sera nettement meilleur que Le jugement au cours du premier semestre, et les prix du verre augmenteront progressivement d’une année sur l’autre.
Le verre photovoltaïque est en plein essor et devrait devenir un nouveau pôle de croissance pour l’entreprise. Avec l’augmentation de la perméabilité des modules à double verre, la demande de verre photovoltaïque augmentera considérablement. L’entreprise a choisi le circuit de verre photovoltaïque. Jusqu’à présent, cinq lignes de production de verre photovoltaïque en construction de 1200T D sur une seule ligne de l’entreprise ont ét é ajoutées et un nouveau plan de construction de 4 1200T / j a été annoncé à Zhaotong, Province du Yunnan, en plus du plan d’expansion de la production de 2 1200T / j annoncé précédemment en Malaisie et du deuxième plan de 1200T / J dans le comté de Dongshan, Province de Zhangzhou. Si la capacité totale de 12 lignes d épasse 1000t / j après l’achèvement de toutes les lignes, plus une partie de la capacité de conversion, Dans l’ensemble, l’échelle à long terme se classera dans les trois premiers rangs du pays.
La Division du verre électronique médical a fait des progrès ordonnés. La société a déclaré une perte de 25,82 millions de RMB (32,16% pour les actionnaires minoritaires) de Fujian Qibin Medical Materials Technology Co., Ltd. Et une perte de 19,15 millions de RMB (27,37% pour les actionnaires minoritaires) de Liling Qibin Electronic Glass Co., Ltd. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une ligne de production de verre électronique à haute teneur en aluminium et d’une ligne de production de verre médical au bore – silicium neutre en construction (deux lignes de production de verre médical au bore – silicium neutre en construction), qui devraient réaliser des percées technologiques et des parts de marché dans deux marchés de pointe en médecine et en électronique à l’avenir; Après plus de 10 ans de développement, l’entreprise est devenue un grand groupe d’entreprises de verre intégrant la recherche et le développement, la production et la vente de matières premières siliceuses, de verre et de traitement en profondeur du verre, de nouveaux matériaux photovoltaïques, de verre électronique et de verre médical.
Conseils en matière d’investissement
Réduire l’hypothèse du prix du verre flotté et augmenter l’hypothèse du coût, mais augmenter simultanément les prévisions des ventes de verre photovoltaïque de 2022 à 2024. En conséquence, les prévisions de recettes pour 2022 / 2023 ont été révisées à la baisse à 16,31 / 21,49 milliards de RMB (anciennement 18,68 / 24,37 milliards de RMB), les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 / 2023 ont été révisées à la baisse à 36,0 / 4,34 milliards de RMB (anciennement 46,3 / 5,53 milliards de RMB), le SPE pour 2022 / 2023 a été ajusté à 1,34 / 1,62 RMB (anciennement 1,73 / 2,06 RMB), les prévisions de revenus pour 2024 ont été augmentées à 25,85 milliards de RMB, les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 / 2024 ont été révisées à la baisse à 4,34 / 1,62 RMB 34 / 1.62 / 1.86 Yuan, ce qui correspond à un prix de clôture de 10.06 / 8.34 / 7.25xpe de 13.48 yuan le 8 avril. Maintenir l’évaluation de 12xpe inchangée en 2022 et réduire le prix cible à 16,08 RMB (à l’origine: 20,76 RMB). Compte tenu de la reprise progressive de l’industrie du verre H2 ou de la demande d’achèvement immobilier, et de la bonne croissance de nouvelles entreprises telles que le verre photovoltaïque, maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande est inférieure aux attentes, les coûts sont plus élevés que prévu, le calendrier de mise en service est plus lent que prévu et le risque systémique.
