Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
La société a annoncé son intention d'acquérir 55% des actions de longtai Medical. Selon l'annonce de la société, la société a l'intention d'utiliser 730 millions de RMB en espèces pour acquérir 55% des capitaux propres de longtai Medical (ce dernier a un bénéfice net de 86 millions de RMB en 2021, et nous estimons que le prix d'acquisition correspond à environ 8,4 fois PE en 2021). La société cible est longtai Medical et sa filiale à part entière Xi'an longtem. D'autres filiales qui ne sont pas liées aux activités de pansement haut de gamme seront cédées avant la date de clôture de la transaction. Les deux parties sont parvenues à un accord selon lequel les membres de l'équipe de base de longtai s'engagent à rester en poste dans l'entreprise pendant cinq ans après l'achèvement de la transaction et à nommer une partie de la direction pour l'aider à mener ses activités. La période d'engagement en matière de performance est de cinq ans (2022 - 2026). Si longtai combine la déduction pour non - performance totale de 475 millions de RMB au cours de cette période de cinq ans, longtai continuera d'acquérir toutes les actions restantes de la société cible selon l'évaluation correspondante après cinq ans.
Longtai est l'une des principales entreprises chinoises de pansement haut de gamme, qui devrait contribuer à renforcer la position de leader. Longtai Medical se spécialise dans la R & D, la production et la vente de pansements médicaux haut de gamme, avec un chiffre d’affaires de 355 millions de RMB / bénéfice net de 86 millions de RMB en 2021. Le taux de croissance composé du revenu / bénéfice net au cours des quatre dernières années (2018 - 2021) est de 27% / 46%. Selon le site officiel de longtai, ses produits comprennent principalement neuf séries de perforations, de pansements fonctionnels pour plaies et de Soins stomatologiques. ① la production annuelle actuelle de pansements est de 300 millions de comprimés, et 80% des revenus en 2021 seront des ventes de pansements haut de gamme. ② la force de R & D est forte, et plus de 50 brevets pertinents ont été obtenus, ce qui devrait aider Winner Medical Co.Ltd(300888) à développer davantage le marché des pansements haut de gamme. Son mode de production est principalement OEM (principalement vendu à des dizaines de pays étrangers, tels que l'Europe et les États - Unis) et innomed, sa propre marque en Chine. Nous pensons qu'il est prometteur de former des complémentarités et des synergies au niveau des canaux et de manière stable.
En 2021, les revenus et les résultats de Winner Medical Co.Ltd(300888) ont diminué En 2021, l'échelle d'affaires stable devrait diminuer d'une année sur l'autre sur une base de base élevée: 1) en 2021, l'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 7,9 à 8,2 milliards de RMB, en baisse d'environ 35% d'une année sur l'autre par rapport à 2020 / en hausse d'Environ 80% d'une année sur l'autre par rapport à 2019; Les résultats se sont élevés à 1,25 milliard de RMB, en baisse de 65% par rapport à 2020 + / en hausse d'environ 135% par rapport à 2019. Parmi eux, le revenu des entreprises de biens de consommation est de 4 à 4,2 milliards de RMB, en hausse de 14 à 19% par rapport à l'année précédente; Le chiffre d'affaires de l'entreprise médicale est de 3,9 à 4 milliards de RMB, en baisse de 50% par rapport à 2020, principalement en raison du prix de vente plus élevé des produits de protection médicale lors de l'éclosion de l'épidémie en 2020, tandis que l'éclosion tend à se stabiliser et le prix de volume des produits revient à la normale en 2021, de sorte que l'entreprise a réduit ses activités médicales.
En 2022, on s'attend à ce qu'elle entre dans une voie de croissance saine. À l'heure actuelle, la base élevée causée par l'épidémie est dépassée, et nous prévoyons une croissance saine en 2022, Winner Medical Co.Ltd(300888) À l'ère du coton, la diversification des produits a stimulé la nouveauté. Nous avons jugé que les entreprises de biens de consommation hors ligne avaient été touchées depuis Q1. L'entreprise a saisi le flux privé et a espéré stimuler le développement du commerce électronique.
Conseils en matière d'investissement. Nous sommes optimistes quant au potentiel de développement coordonné des soins médicaux et de la consommation de l'entreprise à moyen et à long terme. Les activités de l'entreprise à court terme fluctuent en raison de l'évolution des facteurs environnementaux. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 13,0 / 16,1 / 1,98 milliards de RMB respectivement de 2021 à 2023, ce qui correspond à 16 fois PE en 2022, et nous maintenons la cote d '« achat ».
Indice de risque: l'épidémie de covid - 19 a dépassé les prévisions de ventes finales de biens de consommation défavorables; Risque accru de concurrence sur le marché; Risque d'expansion de catégorie; L'expansion des activités à l'étranger n'a pas été aussi rapide que prévu; Risque de fluctuation des changes.
