Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) ( Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) )
Événement: le 8 avril, la société a publié son rapport annuel 2021, au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4026 milliards de RMB (- 14,28%); Bénéfice net attribuable à la société mère: 79 millions de RMB (+ 5,60%); Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 15 millions de RMB, comparativement à 283 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. La marge brute combinée est de 19,15% (+ 5,75 PCTs).
Principaux points d’investissement:
Le retrait des étoiles marque le point d’inflexion de la performance et la rentabilité augmente régulièrement
En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4026 milliards de RMB (- 14,28%), principalement en raison de la non – inclusion de l’énergie éolienne dans les états financiers consolidés de la compagnie après le 30 juillet 2020, et le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 ne comprend pas le chiffre d’affaires de l’énergie éolienne et la réduction des ventes d’éoliennes. Selon le rapport annuel de la compagnie, le revenu d’exploitation du projet de système d’énergie éolienne de la compagnie en 2020 s’élevait à 2871 milliards de RMB. En 2021, le revenu d’exploitation du projet de système d’énergie éolienne de la compagnie n’était pas disponible et l’entreprise de système d’énergie éolienne a été exclue, avec une augmentation de 120,60% par rapport à la même taille. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 79 millions de RMB (+ 5,60%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère à 15 millions de RMB, en hausse de 298 millions de RMB pour la première fois depuis 2018. Entre – temps, au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a annulé avec succès l’avertissement de risque de radiation le 1er avril 2021 et a terminé la « radiation des étoiles ». La marge brute est de 19,15% (+ 5,75 PCTs), le plus élevé depuis 2013; Le taux net est de 2,91% (+ 0,67 PCTs), le plus élevé depuis 2011.
Le chiffre d’affaires des produits spéciaux et des pièces de rechange a augmenté rapidement et la marge brute des produits électriques a augmenté.
En 2021, les produits de l’entreprise sont principalement classés dans l’industrie des machines. En 2021, le chiffre d’affaires de l’industrie des machines de l’entreprise s’élevait à 3947 milliards de RMB, soit 98,06% du chiffre d’affaires total. Les principales activités de l’industrie des machines peuvent être divisées en trois catégories de produits, y compris les moteurs, les commandes électriques, les produits spéciaux et les pièces de rechange, etc., pour plus de détails:.
1. Le secteur des machines électriques a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 593 millions de RMB (- 7,70%) en 2021, Représentant 64,42% du chiffre d’affaires, avec une légère baisse des revenus, principalement due à la baisse des ventes de machines éoliennes. Toutefois, la marge brute des produits électriques a augmenté pour atteindre 18,84% en 2021 (+ 1,59 PCTs).
2. Le chiffre d’affaires des produits de contrôle électronique s’est élevé à 153 millions de RMB (+ 42,21%) avec une marge brute de 13,25% (- 3,97 PCTs)
3. En 2021, les produits spéciaux et les pièces de rechange ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1202 milliard de RMB (+ 125,91%), tandis que la marge brute a chuté de 19,7% (- 5,19 PCTs), mais est restée la plus élevée des trois catégories de produits principales de l’entreprise.
En 2021, les dépenses de la compagnie ont considérablement changé, dont 108 millions de RMB (- 50,90%), ce qui a entraîné une forte baisse, principalement en raison de la cession par la compagnie des capitaux propres de xiangdian Wind Energy en 2020, et les dépenses de vente en 2021 ne comprennent plus les données de la Compagnie Wind Energy; Les frais généraux se sont élevés à 210 millions de RMB (- 5,91%), ce qui a légèrement diminué, également parce que les frais généraux de 2021 n’incluaient plus les données des compagnies d’énergie éolienne; Les charges financières se sont élevées à 148 millions de yuan (- 42,58%), en forte baisse, principalement en raison de la réduction de l’échelle des prêts et de la réduction des taux d’intérêt sur les prêts au cours de la période en cours pour économiser les charges financières.
En ce qui concerne les flux de trésorerie, l’augmentation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de la compagnie s’élève à 201 millions de RMB, soit 351 millions de RMB de moins qu’en 2020, dont 85 millions de RMB de flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation et 84 millions de RMB au cours de la même période en 2020, ce qui a considérablement diminué, principalement en raison de l’augmentation fixe des encaissements et de la réduction de l’escompte sur les acceptations bancaires, de sorte que les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont diminué; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à – 86 millions de RMB, contre 880 millions de RMB au cours de la même période en 2020, ce qui a considérablement diminué, principalement en raison de l’augmentation des sorties d’activités d’investissement résultant de l’achat de produits de gestion financière par les filiales; Les flux de trésorerie nets générés par les activités de financement se sont élevés à – 29 millions de yuan (+ 96,40%), principalement en raison du remboursement des emprunts bancaires.
Les produits spéciaux et les pièces de rechange devraient devenir le plus grand point de croissance de l’entreprise au cours de la prochaine phase.
Les produits d’énergie électromagnétique sont l’une des principales activités de l’entreprise dans le domaine de l’énergie électromagnétique (énergie électromagnétique + moteur + commande électrique), ainsi qu’une percée dans le développement de l’industrie militaire vers un développement de haute qualité. L’entreprise se concentre principalement sur la demande de construction de nouveaux équipements navals, a formé deux technologies de base de l’énergie électrique intégrée et de l’émission électromagnétique sous la direction technique de l’équipe d’innovation de l’Université de génie naval, et est en position de leader mondial. L’entreprise est la seule Unit é de fabrication du système intégré de propulsion électrique des navires de guerre chinois et du système de lancement spécial. La technologie pertinente a remporté le prix national du progrès scientifique et technologique. La technologie des produits et la capacité de fabrication sont en position de leader à l’extérieur de la Chine. De nombreux Produits de recherche et de développement comblent les lacunes de la Chine avec des avantages uniques. La part de marché des produits pertinents est de 100%.
Le lancement spécial de la compagnie et le système intégré d’alimentation des navires sont entrés dans la phase de commande par lots. Combiné au contexte du système spécial de lancement de la compagnie et de l’unit é de fabrication unique du système intégré de propulsion électrique des navires, le lancement devrait devenir le point de croissance le plus important de La compagnie à l’étape suivante. En ce qui concerne le lancement spécial, la société a publié un plan d’augmentation fixe le 25 janvier 2022 et a l’intention de recueillir 3 milliards de RMB pour la construction industrielle de produits spéciaux embarqués, de transport ferroviaire et d’autres domaines, d’acquérir des participations minoritaires dans xiangdian Power et de compléter le Fonds de roulement, Comme le montre le tableau suivant:
Parmi eux, le projet avec le plus grand investissement est la recherche et le développement en série et la construction industrialisée du système d’équipement de lancement spécial embarqué. L’entreprise a mis en page la recherche et la production de produits spéciaux et de pièces de rechange pour la prochaine étape de l’industrie. Entre – temps, le rapport annuel de l’entreprise révèle que l’entreprise travaille avec une équipe d’académiciens bien connus et que le système d’équipement spécial embarqué nouvellement cultivé et incubé se transforme progressivement en sérialisation et en industrialisation. Les produits spéciaux liés au lancement sont également l’application d’un modèle de co – construction civilo – militaire intégré, de complémentarité des avantages et de développement rapide. L’entreprise développe des technologies et des produits civils de lancement de satellites.
Du point de vue du système d’alimentation intégré des navires, la compagnie accélère le développement de l’industrialisation du système d’alimentation intégré des navires. Au cours de la période considérée, le système d’alimentation intégré des navires civils de la compagnie a obtenu le projet de propulsion électrique intégrée des navires de déchargement automatique de sable Dongguan, qui a établi un effet de référence dans l’industrie chinoise des navires de sable. Le rapport annuel de l’entreprise révèle que l’entreprise se concentre principalement sur la demande de construction de nouveaux types d’équipement naval, principalement pour fournir des équipements électriques de haute performance aux futurs navires de guerre principaux de la Chine; Si le système intégré d’alimentation électrique de l’entreprise de suivi peut être fourni aux futurs navires de guerre principaux de la Chine, il devrait améliorer l’espace de marché futur et la rentabilité globale des produits de l’entreprise.
La stratégie « double carbone» promet de promouvoir le développement des moteurs et des produits de commande électrique de l’entreprise.
L’entreprise met activement en œuvre la stratégie « double carbone» et, dans le contexte où l’industrie des moteurs de l’entreprise est devenue l’une des entreprises les plus compétentes en matière de soutien des produits de l’industrie chinoise des moteurs, saisit la nouvelle occasion de développement de la politique « double carbone», améliore le niveau d’efficacité énergétique des moteurs au niveau mondial avancé et s’efforce de construire un système industriel haut de gamme qui saisit l’occasion. En ce qui concerne les produits électriques, les activités de l’entreprise dans le domaine des moteurs à haut rendement et à économie d’énergie, qui reposent sur la politique du « double carbone », ont considérablement augmenté. En 2021, les commandes sur le marché ont continué de croître à deux chiffres, les commandes annuelles ont augmenté de 40% d’une année sur l’autre et les commandes de produits clés et d’ensembles complets ont doublé. Entre – temps, l’entreprise a activement encouragé le développement industriel de produits d’économie d’énergie pertinents, en mettant l’accent sur le développement futur de produits d’économie d’énergie tels que le moteur de stockage d’énergie de volant, le système de production d’énergie thermique résiduaire et d’autres produits d’économie d’énergie, et a coopéré avec des académiciens et des équipes bien connus pour achever la fabrication de prototypes de système ORC En ce qui concerne les éoliennes, l’entreprise dispose de deux sectorformes nationales d’innovation liées à l’énergie éolienne, à savoir le laboratoire national clé pour la technologie et l’essai de l’énergie éolienne en mer et le Centre national d’expérimentation de la recherche et du développement sur les éoliennes énergétiques. L’entreprise est également la première entreprise indépendante de recherche et de développement d’équipements éoliens à grande échelle en Chine, avec la technologie de pointe des éoliennes à entraînement direct à aimant permanent.
L’entreprise est à l’avant – garde de l’industrie dans la promotion du marché de l’entraînement direct, de l’entraînement semi – direct, de l’éolienne à double alimentation, de l’onduleur d’énergie éolienne et de l’équipement auxiliaire d’énergie éolienne de 6 MW et moins. À l’avenir, elle sera confrontée à un vaste marché de soutien dans des domaines tels que la transformation des parcs éoliens existants, la construction de grands parcs éoliens et la construction de parcs éoliens offshore.
Du point de vue des produits de commande électronique, l’entreprise a mis au point des produits de flottation minière, de Broyeur à billes et de système d’entraînement direct à bascule dans le domaine de la substitution de systèmes mécatroniques intégrés, et a réalisé la production en petits lots. Le taux d’économie d’énergie est jusqu’à 50% plus élevé que celui des produits traditionnels d’une année sur l’autre après vérification de l’exploitation; L’entreprise est en train de promouvoir la construction d’une mine sans carbone et d’une mine verte dans tout le pays, et d’étendre davantage l’équipement de remplacement du système intégré électromécanique à l’entraînement industriel, au transport et à d’autres domaines, avec de vastes perspectives de marché. En ce qui concerne le système de stockage d’énergie et d’autres applications de micro – réseau, le premier système intelligent de stockage d’énergie de micro – réseau de haute puissance développé et produit indépendamment par l’entreprise a été mis en ligne et mis en service avec succès en décembre 2021. Entre – temps, l’entreprise explore activement des modes tels que la passation de marchés EPC, la construction, l’exploitation et la vente, et la création d’une nouvelle entreprise avec des entreprises d’électricité et de réseau, avec un large espace de marché.
L’entreprise promeut la réforme de manière globale, améliore la gouvernance d’entreprise et augmente les performances du marché
Après avoir achevé le dessaisissement de la filiale déficitaire de xiangdian Wind Energy, la société a pleinement encouragé les mesures de réforme, saisi les trois principales possibilités (modernisation de la défense nationale, objectif « double carbone » et grands projets de moyens de subsistance des populations) et mis en œuvre le modèle d’entreprise « trois nouveaux » (Fabrication intelligente + service + ensemble complet); Mettre en œuvre les mesures de gestion du rendement des employés, améliorer le mécanisme d’ajustement final des employés, explorer les récompenses à moyen et à long terme de l’équipe de base et stimuler pleinement l’enthousiasme des employés. À l’heure actuelle, il a commencé à produire des résultats, avec plus de 400 nouveaux clients en 2021, et les commandes sur le marché des « trois nouveaux » ont augmenté de 84% d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4026 milliards de RMB (- 14,28%); Bénéfice net attribuable à la société mère: 79 millions de RMB (+ 5,60%); Le bénéfice net non attribuable à la mère est de 15 millions de RMB. La marge brute combinée est de 19,15% (+ 5,75 PCTs). À l’exclusion de l’activité des systèmes d’énergie éolienne, le chiffre d’affaires d’exploitation a augmenté de 120,60% par rapport au même calibre, et l’avertissement de risque de radiation a été annulé avec succès et le « Retrait de l’étoile et du chapeau » a été achevé.
En 2021, les produits spéciaux et les pièces de rechange de l’entreprise sont les principales activités de l’entreprise avec la croissance la plus rapide des revenus d’exploitation et la marge brute la plus élevée, et le rapport annuel de l’entreprise indique que plusieurs types de produits spéciaux entrent dans la phase de commande par lots, d’installation et de mise en service. À l’avenir, les produits spéciaux et les pièces de rechange devraient devenir le principal point de croissance de l’entreprise au cours de la prochaine phase.
L’entreprise met activement en œuvre la stratégie « double carbone ». En tant qu’une des premières unités de promotion de l’industrie des moteurs à haut rendement et à économie d’énergie, les produits ont couvert de nombreux domaines industriels et ont atteint le premier niveau de l’industrie de la promotion cumulative. Avec la promotion de la stratégie « double carbone », les moteurs et les produits de commande électrique de l’entreprise devraient ouvrir un nouvel espace de développement. Sur la base des points de vue ci – dessus, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 5618 milliards de RMB, 6442 milliards de RMB et 7047 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 201 millions de RMB, 259 millions de RMB et 293 millions de RMB, et le SPE sera de 0,17, 0,22 et 0,25 RMB respectivement. Pour la première fois, une note d ‘« achat» est attribuée, avec un prix cible de 17,00 RMB et un prix cible correspondant de 135, 105 et 92 fois PE de 2022 à 2024.
Conseils sur les risques: la construction de capacités n’a pas progressé comme prévu; Le volume spécial n’a pas progressé comme prévu.
