Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ( Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 5,18 milliards de RMB, en baisse de 0,85% par rapport à l’année précédente; Une perte nette d’environ 410 millions de RMB a été réalisée et la perte a augmenté d’environ 160 millions de RMB d’une année sur l’autre; La perte nette résultant de la déduction de la perte non attribuable à la mère est d’environ 460 millions de RMB et la perte a diminué d’environ 200 millions de RMB d’une année sur l’autre. La société ne versera pas de dividendes en 2021.
L’épidémie s’est répétée à l’extérieur de la Chine et les revenus ont légèrement diminué d’une année sur l’autre. En 21 ans, la compagnie a effectué environ 362000 décollages et atterrissages, en baisse de 2,9% par rapport à la même période en 20 ans et de 26,2% par rapport à la même période en 19 ans; Le débit des passagers est d’environ 40,26 millions de fois – personne, en baisse de 8,0% par rapport à la même période en 20 ans et de 45,1% par rapport à la même période en 19 ans. Le débit des passagers chinois, régionaux et internationaux a diminué respectivement de 4%, 80% et 73% par rapport à la même période en 20 ans et de 29%, 98% et 96% par rapport à la même période en 19 ans. Étant donné que les vols internationaux de passagers continuent d’être strictement contrôlés et que la demande de fret aérien est toujours forte, le débit de fret et de courrier de la compagnie a dépassé 2 millions de tonnes en 21 ans (un niveau record), en hausse de 16,2% d’une année sur l’autre, dont près de 300000 tonnes de fret et de courrier transportés par des vols « passagers – fret ». Compte tenu de ce qui précède, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,18 milliards de RMB en 21 ans, en baisse de 0,85% par rapport à la même période en 20 ans et de 34,2% par rapport à la même période en 19 ans. En raison de la récurrence de l’épidémie en Chine, le débit de passagers de la compagnie de janvier à mars 2022 a diminué de 20,4% d’une année sur l’autre et le nombre de départs et d’atterrissages a diminué de 10,2% d’une année sur l’autre.
L’entreprise encourage activement la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité afin de promouvoir la réparation de la marge brute. Le coût d’exploitation global de l’aéroport est relativement rigide. En 2021, le coût de la main – d’œuvre, le coût d’amortissement et le coût de l’eau et de l’électricité de la compagnie ont augmenté respectivement de 5,8%, 0,3% et 10,3% d’une année sur l’autre. Cependant, la compagnie a activement encouragé la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, et les coûts d’entretien et les autres coûts d’exploitation ont diminué respectivement de 28,6% et 39,6% d’ Compte tenu de ce qui précède, les coûts d’exploitation de la compagnie ont diminué de 1,1% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui est supérieur à la baisse des revenus d’exploitation. Par conséquent, la marge brute globale de la compagnie en 2021 était de – 0,92%, en hausse de 0,24 PCT par rapport à l’année précédente.
Les contrats de location – exploitation ont eu un impact négatif. Les dépenses financières de la compagnie ont augmenté de 210 millions de RMB d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années en raison de l’état des revenus des contrats de location – exploitation; En outre, en 2020, la société a bénéficié d’une partie des politiques de soutien et des avantages découlant du transfert des capitaux propres de la société de logistique. L’absence des deux avantages susmentionnés a entraîné une augmentation annuelle de 160 millions de RMB de la perte nette de la société avant déduction pour 21 ans.
L’expansion de la phase III progresse régulièrement avec un grand potentiel de développement à long terme. L’expansion de la phase III de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) est prévue pour être achevée et mise en service d’ici 2025. Selon le plan L’expansion de la phase III de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) sera complétée par 3 terminaux et 5 pistes, et la capacité terminale à long terme atteindra 140 millions de passagers et 6 millions de tonnes de fret et de courrier. Par rapport au sud de la région de Dawan, l’environnement de l’espace aérien de Guangzhou est relativement lâche et les conditions de l’espace aérien de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Les avantages de l’espace – sol intégré Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Proposition d’investissement: Bien que la situation épidémique en Chine ait été répétée, l’avantage géographique et l’avantage concurrentiel de l’entreprise n’ont pas fondamentalement changé en raison de la situation épidémique. Avec l’avancement continu de la vaccination / traitement covid – 19, la reprise de la demande aérienne et la réévaluation de la valeur des aéroports de première ligne sont des événements déterministes. Sur la base du fait que la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les prévisions, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfice net de la compagnie pour les années 22 à 23 à – 30 milliards de RMB et + 780 millions de RMB (à l’origine + 550 millions de RMB et + 1 340 millions de RMB) et ajouté 1 430 millions de RMB aux prévisions de bénéfice net sur 24 ans; Maintenir la cote « surpoids » de la compagnie en fonction de l’avantage géographique de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
Indice de risque: la durée et la portée de l’éclosion de pneumonie covid – 19 ont dépassé les attentes; La baisse de la demande aérienne est influencée par la baisse macroéconomique; La capacité horaire de l’aéroport augmente lentement; La croissance du débit des passagers sur les routes outre – mer a été lente.
