Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points de vue
La forte demande en aval a entraîné une augmentation de 47% des résultats de l’année et une forte dynamique au quatrième trimestre. En 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 17,47 milliards de RMB, en hausse de 25,4% par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une forte augmentation de 28,3% des revenus des cinq principaux clients (92%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2,77 milliards de RMB, en hausse de 47,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amélioration de la marge bénéficiaire et de l’efficacité de divers produits. La compagnie a subi un changement de normes comptables en 2021, ce qui a entraîné une réduction de près de 1% de la marge bénéficiaire brute et du taux des frais de vente; La marge bénéficiaire brute est de 27,2%, soit une augmentation de 3,4 points de pourcentage par rapport au calibre comparable, principalement en raison de l’optimisation de la structure des produits et de l’augmentation des marges bénéficiaires de chaque produit; Les quatre taux de charge ont diminué de 2,2 points de pourcentage pour s’établir à 5,4%, principalement en raison des changements apportés aux normes comptables et des gains de change réalisés au cours de l’exercice. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 33,5% d’une année sur l’autre pour atteindre 4,84 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 770 millions de RMB, en hausse de 37,4% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance a été accéléré d’une année sur l’autre.
La forte demande des clients, la libération de la capacité et l’amélioration de l’efficacité continueront de stimuler la croissance de l’entreprise. L’épidémie de février a eu un léger impact. La tension de la chaîne d’approvisionnement mondiale se poursuit et la demande des clients est forte. Les principaux clients d’origine tels que Nike seront toujours en pénurie d’ici 2022. Les commandes des nouveaux clients Arthur, on et New Balance ont été livrées en série et devraient continuer à libérer des volumes. En 2021, trois nouvelles usines (d’une capacité totale de 36 millions de paires par an) ont été mises en service au Vietnam. La capacité de production continue d’augmenter et il y a encore beaucoup d’espace de libération. En outre, l’entreprise améliorera l’efficacité de production en popularisant l’équipement d’automatisation. En outre, la société construira de nouvelles usines dans le nord du Vietnam et en Indonésie, qui devraient être mises en service après 2022. L’expansion ordonnée de la capacité de production de l’entreprise, l’amélioration continue de l’efficacité de la production, à moyen terme, la croissance de la capacité de production est relativement rapide, la certitude est forte. L’éclosion de février 2022 au Vietnam a eu un impact sur la fréquentation à court terme et a eu un léger impact sur le rendement annuel.
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité n’est pas aussi rapide que prévu, la durée excessive de l’épidémie affecte la demande en aval et les risques politiques et économiques internationaux.
Conseils en matière d’investissement: forte certitude d’une croissance exceptionnelle et d’un maintien de la cote d’achat.
En 2021, l’entreprise a réalisé une croissance rapide de haute qualité, une forte capacité opérationnelle et un avantage concurrentiel exceptionnel. À l’avenir, avec l’augmentation de la nouvelle capacité de production, l’augmentation continue de la part de la marque de base et le volume de la nouvelle marque, nous nous attendons à ce que l’entreprise dispose d’un potentiel de croissance suffisant et d’un rendement des investissements de haute qualité. En raison de la mise à niveau de la structure des produits et de la hausse des prix unitaires de l’entreprise par rapport aux prévisions précédentes, nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise en 2022 – 2024 sera de 36,5 / 46,7 / 57,5 milliards de RMB (anciennement 35,5 / 44,4 milliards de RMB), en hausse de 31,9% / 27,8% / 23,1% par rapport à l’année précédente, le SPE sera de 3,13 / 4 / 4,92 RMB, le cours actuel des actions sera de 23,6x / 18,5x / 15X, la certitude de la croissance à moyen terme de l’entreprise est forte, et l’évaluation raisonnable sera maintenue de 107 à 110 RMB (correspondant à 34 – 35xpe en 2022 Maintenir la cote d’achat.
