Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Événements
La société a publié les résultats de 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1375 milliard de RMB (+ 41,06%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 314 millions de RMB (+ 78,92%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 152 millions de RMB (+ 18,01%).
Principaux éléments
L’augmentation nette des franchises de l’entreprise est élevée et les activités de restauration de groupe augmentent rapidement.
En termes de revenus d’affaires: en 2021, le chiffre d’affaires des franchises / magasins de vente directe / restaurants de groupe de la société était respectivement de 1121 milliard de RMB (+ 42,28%) / 26 millions de RMB (+ 109,49%) / 215 millions de RMB (64,76%) / 13 millions de RMB (- 4,73%), et la part des revenus était respectivement de 81,55% / 2,83% / 15,62%, tandis que celle des franchisés avec des revenus relativement élevés a augmenté régulièrement; L’entreprise de restauration de groupe avec un fort potentiel a réalisé une forte augmentation des revenus, principalement en raison de la « Division des grands clients de la Chine de l’Est » pour clarifier davantage le positionnement de l’entreprise des grands clients, tout en subdivisant davantage les clients en clients de restauration de groupe, clients de la chaîne d’approvisionnement de la restauration, clients des dépanneurs de chaîne, clients de la chaîne de restauration, clients de la sector – forme de commerce électronique frais, et en formant l’équipe de vente correspondante pour le développement; En ce qui concerne la marge brute d’affaires: en 2021, la marge brute d’affaires des magasins franchisés, des magasins de vente directe et des restaurants de groupe de la société a changé de – 2,25 / – 0,49 / – 1,73 / – 8,85 points de pourcentage à 25,99% / 62,09% / 19,49% / 27,93% Par rapport à la même période de l’année dernière, respectivement, et le revenu des magasins franchisés a augmenté de 23,11% à 323900 RMB / magasin par rapport à la même période de l’année dernière (le revenu des magasins en Chine de l’est a repris son niveau de 2017 en raison principalement du revenu élevé des magasins franchisés). Par rapport à la même période l’an dernier, le chiffre d’affaires des magasins de vente directe a augmenté de 79,70% pour atteindre 1 306400 RMB par magasin.
La quantité et la qualité des magasins de l’est de la Chine ont augmenté, et la région du Centre de la Chine a été élargie par M & A.
Par région: en 2021, la Chine de l’est a atteint 1257 milliard de RMB, Représentant 91,47% des principaux revenus d’exploitation, en hausse de 41,74% d’une année sur l’autre, la Chine du Sud a atteint 84 millions de RMB, en hausse de 21,05% d’une année sur l’autre, la Chine du Nord a atteint 31 millions de RMB, en hausse de 111,19% d’une année sur l’autre, dont 215 / 101 / 56 à 2950 / 370 / 141 magasins franchisés en Chine de l’Est, du Sud et du Nord, en hausse nette de 372 à 3461 par rapport à l’année précédente. Il convient de mentionner que le revenu d’un seul magasin en Chine de l’Est est revenu à un niveau exceptionnel de 17 ans, principalement parce que l’entreprise a stimulé l’augmentation du revenu d’un seul magasin par la vente à emporter + l’expansion du dîner moyen + la prolongation de la période d’exploitation + la mise à niveau du magasin: 1) parmi les 3 000 + magasins en Chine de l’Est, 50% ont mené des activités de vente à emporter, ce qui a entraîné une augmentation du revenu d’un seul magasin d’environ 6%; L’ajustement des prix de l’année entière a entraîné une augmentation des revenus d’environ 1%; Environ 80% des mises à niveau des magasins de troisième génération commencées en 17 ans ont été achevées. En ce qui concerne la Chine centrale, l’entreprise a rapidement fait progresser la répartition des activités de l’entreprise sur le marché de la Chine centrale en achetant « good ritual» et « Early point», et le projet de fusion et d’acquisition a été achevé en mars 2022.
Optimiser la répartition des capacités et améliorer régulièrement le taux d’utilisation des capacités des trois principales usines centrales
En 2021, le taux d’utilisation de la capacité de production de l’entreprise a augmenté régulièrement, et le projet d’usine intelligente de la phase II de Shanghai en 2021 a été officiellement mis en service en mai 2021, ce qui a grandement atténué la pénurie de capacité. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité des usines centrales de Shanghai, Guangzhou et Tianjin était respectivement de 91,62%, 27,45% et 7,24%; Le taux d’utilisation de la capacité de remplissage est respectivement de 101,20%, 47,41% et 35,26%. Actuellement, la capacité de Shanghai est toujours dans un état d’équilibre serré. Avec la mise en place de l’usine de Nanjing dans 22 ans, la part de marché de la région est de la Chine de la société devrait encore augmenter.
La rentabilité a été stable et les dépenses de vente ont considérablement augmenté.
En 2021, la marge bénéficiaire brute / nette de la société a changé de – 2,2 / 4,81 points de pourcentage à 25,70% / 22,77% par rapport à la même période l’an dernier. La principale raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute par rapport à la même période l’an dernier est: 1) Le prix élevé du porc, qui représente un coût relativement élevé; La baisse des subventions de l’État a entraîné une augmentation des coûts de main – d’œuvre au cours de la même période; Après l’atterrissage de la phase II de l’usine de Songjiang, la capacité de production est encore en phase d’escalade et les coûts d’amortissement sont comptabilisés; Le taux des dépenses a augmenté de 0,60 point de pourcentage à 10,42% par rapport à la même période l’an dernier, le taux des dépenses de vente a augmenté de 1,67 point de pourcentage à 6,58% d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de gestion a diminué de 0,43 point de pourcentage à 6,79%. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie se sont élevés à 159 millions de RMB en 2021, en baisse de 91 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier.
Perspective 2022: un nouveau chapitre sur l’extension interne et l’épitaxie, le repas de groupe devrait continuer à briller
Nouveaux chapitres du spectre épitaxique endogène, nombre de magasins ou plus que prévu. Extension 2022 (l’entreprise réalisera la mise en page nationale par l’accélération de l’acquisition, l’entreprise 2022h1 ou les projets de fusion et d’acquisition seront combinés, et plus de 600 magasins devraient être ajoutés) + endogène (dans le contexte de l’installation de Nanjing qui sera installée en 2022, la région de la Chine de l’est avec une forte marque accélérera également l’exposition des magasins, et la région de la Chine du Sud accélérera le développement par l’intensification des efforts d’attraction publique des investissements) = l’augmentation nette prévue dépasse 1300 magasins. Ainsi, le nombre de magasins a dépassé les attentes.
Les ventes à emporter ont augmenté et la qualité des magasins a dépassé les attentes. Activité de vente à emporter: récemment, l’entreprise a ajouté de nouveaux canaux pour développer la coopération de vente à emporter avec meituan, etc. + la proportion de magasins de vente à emporter a augmenté continuellement + de nombreux nouveaux produits pour le dîner d’été contribueront à l’augmentation des revenus d’un seul magasin en 2022 et seront durables; Des mesures telles que la mise à niveau des magasins, l’expansion des catégories et l’augmentation régulière des prix se poursuivront; Le dividende de 21 ans est libéré. Sur la base de ce qui précède, nous pensons que le taux de croissance des revenus d’un seul magasin devrait rester positif et que la tendance au développement devrait s’améliorer au cours des 22 dernières années.
L’entreprise de restauration collective a accéléré son développement, son rendement ou ses attentes. Nous croyons que l’entreprise réalisera un développement plus rapide que prévu en 2022, principalement en raison de: 1) L’usine de Nanjing accélérera l’atterrissage et profitera à l’expansion de l’échelle de l’entreprise de restauration de groupe dans l’est de la Chine, tandis que la région de la Chine du Nord continuera d’accélérer le développement de l’entreprise de restauration de groupe; En 2021, l’entreprise augmentera l’affectation du personnel du Département des grands clients afin de jeter les bases de l’expansion de l’échelle des activités de restauration de groupe en 2022.
Le contrôle des coûts est fort, la marge brute peut atteindre le bas. Côté coût: en 2022, le côté coût de l’entreprise devrait être mieux contrôlé, principalement parce que l’entreprise a verrouillé le porc à bas prix pour assurer la stabilité des coûts; Fin des dépenses: les dépenses de l’entreprise devraient rester stables dans l’ensemble en 2022.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous pensons que: 1) Volume: la vitesse actuelle d’expansion des magasins franchisés de l’entreprise répond essentiellement aux attentes, et l’entreprise réalisera une augmentation rapide de l’échelle en accélérant la vitesse de fusion et d’acquisition à l’avenir; Prix: l’entreprise augmente les revenus d’un seul magasin en augmentant les revenus de l’activité de vente à emporter du magasin + en ajustant la structure du produit du magasin + en verrouillant les vêtements frais, etc.; En ce qui concerne les activités supplémentaires, les activités 2B de l’entreprise devraient se développer plus rapidement que prévu dans le cadre de la tendance à la production de produits finis et à la spécialisation. En résum é, on s’attend à ce que le taux de croissance des revenus de la compagnie soit de 44%, 23% et 20% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de – 15,4%, 23,6% et 26,7%; Le SPE est de 1,1, 1,3 et 1,7 yuan / action; Le pe était respectivement 28, 22 et 18 fois plus élevé. Compte tenu de la forte certitude des résultats de l’entreprise tout au long de l’année, l’évaluation actuelle est très rentable et maintient la cote d’achat.
Indice de risque: deuxième éclosion d’épidémie en Chine; Les questions de sécurité alimentaire; Participer à la gestion des risques; Risque d’échec des investissements à l’étranger; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
