Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) ( Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 3,31 milliards de RMB, en hausse de 10,3% par rapport à l’année précédente; La perte nette attribuable à la mère était d’environ 34 millions de RMB, le bénéfice de l’année précédente (28 millions de RMB) passant du bénéfice à la perte; La perte nette non attribuable à la mère est d’environ 75 millions de RMB, le bénéfice de l’année précédente (11 millions de RMB) passant du bénéfice au déficit; Toutefois, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces (avant impôt) de 0,03 yuan / action, soit un dividende en espèces total (avant impôt) d’environ 62 millions de yuan.
L’allégement des redevances aéroportuaires a pris fin et les revenus des compagnies aériennes ont augmenté. En raison de la propagation de l’épidémie en Chine en 2021 et de la restriction de la reprise de la demande aérienne, le débit de passagers de la compagnie en 2021 était d’environ 36,36 millions de personnes (troisième en Chine), en baisse de 4,1% par rapport à la même période en 2020. Par rapport à la même période en 2019, le débit de passagers en Chine, à l’échelle internationale et régionale a diminué respectivement de 2,6%, 85,0% et 100%, soit 77%, 2% et 0% du niveau de la même période en 2019; En 2021, la compagnie a effectué environ 318000 décollages et atterrissages, en baisse de 0,8% par rapport à l’année précédente. Cela représente 86% du niveau correspondant en 2019. Toutefois, compte tenu de la fin progressive de la politique d’allégement partiel des frais pendant la période épidémique en 2021, le principal secteur de l’aviation de la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 2,27 milliards de RMB en 2021, en hausse de 9,2% d’une année sur l’autre. En raison de la récurrence de l’épidémie en Chine, le débit de passagers de la compagnie a chuté de 23,74% d’une année sur l’autre de janvier à février 2022 et le nombre de vols a chuté de 9,81% d’une année sur l’autre.
La rigidité des coûts, etc., a entraîné une baisse de la marge brute de l’industrie de l’aviation. En 2021, le coût d’exploitation de l’industrie principale de l’aviation de la compagnie a augmenté de 10,4% d’une année sur l’autre. Outre les raisons de la rigidité du coût d’exploitation global de l’aéroport, les raisons de la location – exploitation et de la fixation de la salle des satellites ont également été ajoutées. La marge brute sur 21 ans de l’industrie principale de l’aviation civile est de – 17,9%, en baisse de 1,3 PCT par rapport à 2020.
Les revenus de location commerciale des terminaux ont augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, la compagnie a réalisé des revenus de location commerciale d’aérogares d’environ 350 millions de RMB, en hausse de 6,8% d’une année sur l’autre. L’ensemble des activités de services à valeur ajoutée de l’aviation a réalisé un bénéfice d’exploitation d’environ 210 millions de RMB en 2021. Toutefois, en mars 2022, le Gouvernement populaire municipal de Shenzhen a publié des mesures connexes de « sauvetage et de sauvetage ». La compagnie réduira le loyer des maisons des locataires et estime provisoirement que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 sera réduit d’environ 100 millions de RMB.
L’état des recettes des contrats de location – exploitation a eu un impact négatif. Bien que les revenus de la compagnie aient augmenté de 10,3% d’une année sur l’autre en 21 ans et que la marge brute ait augmenté de 1,95 PCT à 8,33% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 44% de la marge brute globale de la compagnie à 276 millions de RMB, L’état des loyers d’exploitation a entraîné une augmentation des dépenses financières de la compagnie en 2021, qui sont passées de – 34 millions de RMB en 2020 à 126 millions de RMB. Le bénéfice d’exploitation de la société touchée est de – 11 millions de RMB en 21 ans, le bénéfice de l’année précédente (59 millions de RMB) passant du bénéfice à la perte.
L’investissement continu dans la capacité ouvre un espace de croissance futur. Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) En outre, la norme de capacité horaire de pointe de Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) a été portée à 60 sorties en 21 ans; En outre, la compagnie continue de promouvoir la construction de la troisième piste et la recherche sur la planification de la transformation des terminaux T1 et T2, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089)
Proposition d’investissement: Bien que la situation épidémique en Chine ait été répétée, l’avantage géographique et l’avantage concurrentiel de l’entreprise n’ont pas fondamentalement changé en raison de la situation épidémique. Avec l’avancement continu de la vaccination / traitement covid – 19, la reprise de la demande aérienne et la réévaluation de la valeur des aéroports de première ligne sont des événements déterministes. Sur la base du fait que la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les prévisions, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets de la compagnie pour les années 22 à 23 à – 39 millions de RMB et + 350 millions de RMB (à l’origine + 330 millions de RMB et + 620 millions de RMB) et ajouté 590 millions de RMB aux prévisions de bénéfices nets pour les 24 prochaines années; Sur la base de l’amélioration progressive des fondamentaux de l’entreprise, maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Indice de risque: la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes du marché; Une forte baisse macroéconomique a entraîné une baisse de la demande industrielle; Les frictions commerciales sino – américaines se sont poursuivies et le taux de change du RMB a fortement fluctué. Les prix du pétrole brut ont fortement augmenté.
