Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) ( Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) )
Événement: le 8 avril 2022, la compagnie a annoncé une augmentation anticipée des résultats au premier trimestre de 2022. La compagnie prévoit réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la compagnie cotée d’environ 900 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 395 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, en hausse d’environ 78,22% d’une année sur l’autre.
Les résultats ont augmenté de 78% d’une année sur l’autre, mais ils ont été légèrement inférieurs à nos attentes. Selon l’annonce, l’augmentation des résultats de la compagnie est principalement attribuable à la hausse des prix du marché du charbon en Chine au premier trimestre de 2022 et à l’augmentation des revenus des entreprises charbonnières d’une année sur l’autre. Toutefois, du point de vue de la comparaison de l’anneau, les données sur les fenêtres montrent que le prix moyen du marché du charbon électrique de Qinhuangdao en janvier et février 2022 est inférieur au niveau du quatrième trimestre 2021, de sorte que les bénéfices du 22q1 de la compagnie ont diminué par rapport aux bénéfices du 21q4.
Ajustement de la structure des ventes, bon relâchement de l’élasticité des prix. En 2022, le prix de référence de l’industrie de l’électricité et du charbon est passé de 535 yuan / tonne à 675 yuan / tonne, en hausse de 26% d’une année sur l’autre. Avec l’amélioration du Centre de l’industrie de l’électricité et du charbon, le prix de vente de l’industrie de L’électricité et du charbon devrait également augmenter. En outre, sur la base de l’assurance du taux d’exécution du contrat d’assistance à long terme aux utilisateurs d’électricité, l’entreprise incline davantage la structure du marché du charbon électrique vers les utilisateurs de matériaux de construction et vend le charbon à haute valeur calorifique autant que possible au marché ou aux utilisateurs de ciment et de commerce qui ont un plan d’assistance à long terme. L’élasticité – prix du ciment et des utilisateurs commerciaux est plus élevée que celle de l’électricité et du charbon. Au cours de la période où le prix du charbon augmente, l’élasticité – prix de l’entreprise peut être libérée, ce qui entraîne la libération de la performance de l’entreprise.
L’actionnaire contrôlant de la société jinneng Holding Coal Industry Group dispose d’une forte réserve de ressources et peut injecter des actifs.
En février 2021, le Shanxi Guoyun a tenu une conférence d’évaluation et de signature de « une entreprise, une politique » pour les entreprises provinciales. Le taux de titrisation des actifs des entreprises affiliées à la province du Shanxi est supérieur à 80%. Jinneng Holding Group a rassemblé les ressources houillères de haute qualité des trois premières entreprises charbonnières du Shanxi. Actuellement, la capacité totale de production de charbon impliquée est d’environ 404 millions de tonnes / an. Il s’agit de la Première et de la deuxième plus grande entreprise charbonnière de la province du Shanxi, avec une forte force. En tant que seule sector – forme de cotation du charbon, la société a un positionnement clair pour l’intégration des ressources houillères. La capacité de production de charbon des sociétés cotées n’est que de 48,1 millions À la fin du troisième trimestre de 2021, le taux de titrisation des actifs des actionnaires contrôlants n’était que d’environ 24%. Dans le contexte de l’amélioration du taux de titrisation des actifs par les actionnaires majoritaires, l’injection d’actifs de la société a un large espace.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est le chef de file du charbon électrique dans la province du Shanxi, avec de riches réserves de charbon et une excellente dotation en ressources.
L’entreprise est située au point de départ de la ligne Daqin, transport pratique. Dans le même temps, la réforme des entreprises publiques du Shanxi continue de progresser, les actionnaires contrôlants ont la demande d’améliorer le taux de titrisation des actifs, l’injection d’actifs devrait commencer. Selon les prévisions de bénéfices ajustées en fonction des prévisions de rendement, le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 4658 milliards de RMB, 5998 milliards de RMB et 6274 milliards de RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à 2,78 / 3,58 / 3,75 RMB / action pour le SPE et à 6, 4 et 4 fois respectivement pour le PE correspondant (sur la base du prix des actions du 8 avril 2022), avec une évaluation plus faible dans l’industrie. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, la réforme des entreprises d’État du Shanxi n’a pas progressé comme prévu et l’injection d’actifs du Groupe n’a pas été à la hauteur des attentes.
