Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) ( Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Principaux points d’investissement
Événements:
Publication du rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 1,1 milliard de RMB, en hausse de 119% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 70 millions de RMB, en hausse de 15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 50 millions de RMB, en hausse de 8% d’une année sur l’autre.
Extension de la catégorie des nouveaux véhicules énergétiques
Bénéficiant d’une forte augmentation des ventes de nouveaux véhicules énergétiques, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de l’équipement d’automatisation des nouveaux véhicules énergétiques s’élevait à 1,03 milliard de RMB en 2021, soit une augmentation substantielle de 179% d’une année sur l’autre. En plus de l’équipement d’automatisation modulaire / pack, de nouveaux produits tels que la ligne logistique centrale électrique ont également été vendus. En 2021, la marge brute d’affaires de l’équipement d’automatisation des nouveaux véhicules énergétiques était de 26,7%, ce qui a diminué de 4,1 PCT d’une année sur l’autre. En raison de l’attribut de personnalisation des produits non standard, le coût de développement du premier produit est élevé. À la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 190 millions de RMB, en hausse de 161% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les commandes en main étaient pleines.
L’acquisition de Ningde Dongheng Machinery, la coupe dans la structure du module de batterie au lithium, la nouvelle disposition du produit a fait une percée majeure
Ningde Dongheng Machinery se spécialise principalement dans les composants structuraux des modules de batterie au lithium (tels que les modules / coques de pack, etc.) et est sélectionné comme « Entreprise spécialisée et nouvelle » de Ningde (2019) et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) fournisseur exceptionnel (2018). On s’attend à ce que la structure de la batterie au lithium de Dongheng Machinery coopère avec le nouvel équipement d’automatisation des véhicules énergétiques de l’entreprise en amont et en aval, améliore encore la capacité de production de l’entreprise, renforce la liaison avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
L’attribution du plan d’incitation au capital est terminée, ce qui démontre la confiance de la direction; Le cours actuel des actions est réduit de 19% par rapport au prix d’attribution.
En 2022, le plan d’incitation au capital a accordé 1 million d’actions restreintes au prix de 108 RMB (le prix actuel des actions est de 87 RMB) et 148 administrateurs, cadres supérieurs et cadres supérieurs de la société cible.
Nouveau Groupe de modèles / Pack d’énergie
Les cinq facteurs sont les suivants: 1) la croissance des nouveaux véhicules énergétiques; Amélioration du taux d’automatisation de l’équipement; Remplacement domestique; 4) Mondialisation; Nouveaux produits et percées dans de nouveaux domaines.
On estime que le marché des lignes modulaires / pack en Chine atteindra 11,3 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé de 19% entre 2021 et 2025. Facteurs de croissance: 1) la demande d’équipements au lithium continue d’augmenter; Amélioration du taux d’automatisation des modules / paquets.
De la substitution nationale à l’offre mondiale. La part de marché de l’entreprise en Chine sera d’environ 25% d’ici 2020 et il y a encore place à l’amélioration. Les nouveaux véhicules énergétiques en Europe et aux États – Unis connaissent une croissance rapide. On s’attend à ce que l’échelle du marché de la ligne modulaire / Pack Europe / États – Unis atteigne 8,3 / 5,3 milliards de RMB en 2025 et que le taux de croissance composé atteigne 20% / 67% en 2021 – 2025.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,7 / 4,7 / 640 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 290% / 73% / 36%; Le pe correspondant pour la période 2022 – 2024 est 24 / 14 / 10 fois, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques:
La concurrence s’est intensifiée dans l’industrie, l’expansion de nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu et les progrès importants de la restructuration des actifs n’ont pas été aussi rapides que prévu.
