Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Aperçu de l’événement:
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel est de 1,7 milliard de RMB, YOY + 77%, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 398 millions de RMB, YOY + 120%, le bénéfice net non attribuable à la société mère est de 378 millions de RMB, YOY + 143%, et les trois indicateurs sont conformes au rapport rapide sur le rendement précédent. Selon les calculs, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 510 millions de RMB, qoq + 7%, YOY + 73%, un bénéfice net de 130 millions de RMB, qoq + 16%, YOY + 179% au cours du trimestre en cours, et un bénéfice net de 126 millions de RMB, qoq + 15%, YOY + 215% non attribué à la société mère est déduit.
Forte augmentation des performances au cours des 21 dernières années, la part des nouvelles entreprises énergétiques a encore augmenté
L’entreprise est sur le canal de croissance à grande vitesse: 20q4 – 21q4, le taux de croissance trimestriel des revenus de l’entreprise est de 17%, 10%, 21%, 21% et 7%. Du côté de la demande, l’entreprise, en tant que leader national de l’IGBT, bénéficie pleinement de la prospérité de l’industrie et du remplacement national; Du côté de l’offre, l’expansion des activités de l’entreprise est synchronisée avec l’expansion de la production de 12 pouces de Huahong Semiconductor, et la capacité de production est garantie. Amélioration de la structure des produits et amélioration de la rentabilité: 20q4 – 21q4, les taux d’intérêt non nets déduits de l’entreprise sont respectivement de 13,6%, 20,0%, 19,5%, 23,0% et 24,7% pour chaque trimestre, ce qui augmente trimestriellement dans l’ensemble. En termes de marge brute, la marge brute de la compagnie sur 21 ans est de 36,55%, en hausse de 5 PCT par rapport à 20 ans. L’amélioration des bénéfices profite à l’entreprise pour accroître la recherche et le développement, développer continuellement des produits à haute valeur ajoutée et optimiser la structure des produits. Augmentation de la part des nouvelles activités énergétiques: en 2021, la part des revenus du contrôle industriel et de l’alimentation électrique de l’entreprise est tombée de 74% en 20 ans à 63%, la part des nouvelles activités énergétiques est passée de 22% à 34%, et la conversion de fréquence de l’énergie blanche est restée inchangée à 4%.
Les produits photovoltaïques sont installés en grande quantité et le débit accéléré des produits de jauge des véhicules est de 22 ans.
Photovoltaïque: les modules et dispositifs 650v / 1200vigbt de l’entreprise ont commencé à être installés en masse chez les clients photovoltaïques. L’entreprise est devenue un fournisseur important d’onduleurs photovoltaïques et éoliens. Nouveaux véhicules énergétiques: 1) au cours des 21 dernières années, le volume d’IGBT de niveau réglementaire utilisé par l’entreprise pour l’entraînement principal a continué de dépasser Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) véhicules, dont plus de 150000 véhicules de niveau a et plus; La catégorie « monter à bord» a continué d’être élargie, la part de l’entreprise dans les dispositifs semi – conducteurs de climatisation automobile et de pile de charge a encore augmenté, et sgtmosfet a commencé à fournir des produits en petits lots. Semi – conducteurs de troisième génération: de nombreux modules sicmosfet ont été ajoutés pour le point fixe du projet 800V. Au 8 septembre 2021, la commande manuelle de sicmosfet avait atteint 340 millions de RMB et la date de livraison était de 22 à 23 ans. En outre, le module SiC de l’entreprise a été popularisé et appliqué dans l’alimentation électrique auxiliaire de traction des locomotives et l’industrie photovoltaïque.
La ligne de production auto – construite ouvre un espace de croissance à moyen et à long terme
Plan du projet d’augmentation fixe de 3,5 milliards de RMB annoncé par 21m3 de la société: 1) 1,5 milliard de RMB pour l’industrialisation des puces à haute tension – le calendrier d’investissement à la fin de 21 ans était de 5,6%; 500 millions de RMB pour l’industrialisation des puces SiC – 3,4% des investissements à la fin de 21 ans; 700 millions de RMB pour la transformation automatique du module de puissance – 8,6% du calendrier d’investissement à la fin de 21 ans; Le Fonds de roulement supplémentaire est de 800 millions de RMB. Une fois le projet terminé, on estime que la capacité de production annuelle de 300000 Wafers haute tension de 6 pouces, 60 000 Wafers SIC et 4 millions de modules de puissance sera atteinte. Cela permet: 1) L’entreprise dispose d’une capacité d’approvisionnement de 3300v et plus de modules IGBT, ce qui élargit encore la gamme d’expédition pour les clients existants tels que Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) , Siemens; L’Entreprise disposera d’une puce sicmosfet autonome pour améliorer la capacité de soutien de la capacité du module SiC au niveau de la réglementation.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions pour le bénéfice net attribuable à la société en 2022 / 23 à 6,1 / 870 millions de RMB, et ajoutons le bénéfice net attribuable à la société en 2024 à 1,17 milliard de RMB, ce qui correspond à un pe 98 / 68 / 51 fois. Compte tenu de sa position de chef de file dans le domaine des nouveaux IGBT énergétiques, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’accélération de la substitution nationale. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le climat de l’industrie n’est pas aussi favorable que prévu, les progrès de la recherche et du développement ne sont pas aussi bons que prévu, les projets d’investissement ne sont pas aussi bons que prévu et le risque que les données d’information utilisées dans le rapport de recherche ne soient pas mises à jour en temps opportun.
