Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Le développement coordonné de la chaîne industrielle a permis de former trois plaques d’équipement à membrane cathodique. L’entreprise a commencé avec des matériaux cathodiques et s’est rapidement développée en tant que chef de file de l’industrie du graphite artificiel. Par la suite, l’entreprise est entrée dans l’industrie du diaphragme et de l’équipement par l’intermédiaire de Dongguan zhuogao et jiatou. Il existe une forte synergie entre les secteurs d’activité pour stimuler conjointement la croissance de l’entreprise.
La position de leader de l’électrode négative est stable et l’avantage de coût de l’aide intégrée est renforcé. Nous croyons que le seuil de capital – technologie de l’industrie des électrodes négatives continue d’augmenter et qu’à l’avenir, elle continuera de se concentrer sur la performance des produits – intégration de la concurrence aux deux extrémités. L’entreprise est le leader de l’industrie du graphite artificiel, expédiant près de 100000 tonnes au cours des 21 dernières années, avec un chiffre d’affaires correspondant de 5,1 milliards. L’entreprise dispose d’une accumulation profonde de savoir – faire dans le processus d’électrode négative, maîtrise la granulation secondaire, le revêtement, le dopage et d’autres processus d’optimisation, la position de leader dans le domaine de l’électrode négative haut de gamme est stable. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise devrait former 265000 tonnes d’électrodes négatives d’ici la fin de l’année 22 et soutenir 215000 tonnes de graphisation, et la proportion d’auto – approvisionnement en graphisation sera portée à plus de 80%, avec un four à chambre développé indépendamment, de sorte que le coût devrait être réduit davantage.
Revêtement & le film de base accélère l’expansion et les commandes d’équipement sont pleines. L’entreprise est le leader du traitement du revêtement et le leader de la batterie de liaison Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) À la fin de l’année 21, la capacité de production était de 4 milliards de plats et les expéditions devraient atteindre 3,7 milliards de plats en 22 ans. Dans le domaine du revêtement, l’entreprise a l’avantage d’une disposition intégrée des matières premières d’auto – recherche d’équipement (PVDF, Nano – alumine, etc.) et espère optimiser davantage la qualité et le coût des produits. L’entreprise a commandé plus de 3 milliards de RMB d’équipement de revêtement à la main et continue d’étendre de nouvelles catégories. La nouvelle capacité de production en Chine du Sud devrait augmenter la capacité d’acquisition de commandes. La participation de la société Guangdonghectechnologyholdingco.Ltd(600673) au cours des 22 dernières années devrait bénéficier de la pénurie de produits au lithium PVDF et contribuer davantage à l’augmentation des performances.
Publier un plan d’incitation au capital 22 – 24 pour démontrer la confiance dans le développement. En mars 2022, la société a publié un plan d’incitation au capital, avec un bénéfice net cible de 2,6 milliards de RMB, 4,0 milliards de RMB et 5,4 milliards de RMB respectivement pour les années 22 à 24. Sur la base d’une période de référence de 21 ans, le taux de croissance du rendement pour les années 22 à 24 est de 48,6%, 53,8% et 35%, ce qui démontre la confiance de la société dans le développement.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise maintient une position de leader dans le domaine de l’électrode négative, la part des piles électriques devrait encore augmenter, l’activité des matériaux membranaires augmente fortement et les commandes d’équipement sont pleines à la main. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 29,7, 44,1 et 5,85 milliards de RMB, ce qui correspond à 4,28, 6,35 et 8,42 EPS et 32,6, 22,0 et 16,6 fois PE respectivement, ce qui donnera à la société une évaluation de 45 fois sur 22 ans et un prix cible de 194,85 RMB pour la première fois. La société obtiendra une cote de « surpoids ».
Risques
La demande en aval est inférieure au risque prévu, le modèle de concurrence de l’industrie se détériore, la construction de la capacité de production de l’entreprise est inférieure au risque prévu, l’expansion de nouveaux clients est inférieure au risque prévu, les actions restreintes sont libérées et le risque de change.
