Glodon Company Limited(002410) ( Glodon Company Limited(002410) )
La transformation du nuage prend fin et la tendance au succès du transfert du nuage a été établie. La société est une entreprise de premier plan en matière de coûts d’ingénierie et représente plus de 60% du marché chinois au début de l’inscription. Depuis 2017, l’entreprise a officiellement mis en œuvre la conversion des produits de coûts en nuage dans tout le pays. Après cinq ans, 29 zones d’activité de l’entreprise sont entrées dans la phase de transformation du nuage, dont le taux de conversion et le taux de renouvellement dans les zones de transformation en 2020 et avant dépassent 80%, et le taux de conversion dans les nouvelles zones de transformation en 2021 dépasse 60% au cours de la première année. À la fin de 2021, la part des revenus du cloud dans les activités de coûts de l’entreprise a atteint environ 70%, et la tendance à la transformation réussie a été établie. En mode SaaS, en convertissant les frais ponctuels en frais de renouvellement par abonnement, les revenus de l’entreprise sont évidemment stables et fondamentalement découplés de la volatilité en aval. De plus, le modèle SaaS peut réduire le seuil des frais annuels, améliorer les difficultés de piratage, optimiser l’expérience utilisateur et élargir la base d’utilisateurs de l’entreprise. Entre – temps, les services à valeur ajoutée peuvent être dérivés davantage du cloud sur les données d’affaires, et la valeur ARPU du produit devrait augmenter continuellement; En outre, le modèle de perception anticipée apportera une croissance stable des flux de trésorerie et soutiendra le développement ultérieur de l’entreprise. Par conséquent, la continuité, la certitude et la croissance des activités de l’entreprise en matière de logiciels de coûts ont été grandement améliorées, et l’écart avec les produits concurrentiels s’élargira progressivement et l’entreprise réalisera une transition complète.
La réforme du marché des coûts de construction a été officiellement encouragée et divers services à valeur ajoutée ont été libérés rapidement. Au cours des dernières décennies, les quotas ont constitué une base importante pour la gestion des coûts de construction en Chine, mais avec le développement rapide de l’économie de marché, le système traditionnel de gestion des quotas budgétaires est de plus en plus incapable de répondre aux besoins de l’industrie de la construction. En juillet 2020, sous l’impulsion du Ministère du logement et du développement rural urbain, la réforme des coûts d’ingénierie axée sur le marché a été officiellement lancée et des plans pilotes ont été publiés à Guangxi, Zhejiang, Shanghai, Hubei, Henan et Guangdong. Dans le cadre de la réforme axée sur le marché, la façon de former la base d’évaluation est devenue la principale difficulté, les entreprises établissent leurs propres quotas sont devenues une tendance inévitable, la consultation sur l’information sur le marché, l’analyse des données historiques et d’autres besoins doivent être satisfaits d’urgence. En tant que leader du logiciel cost, l’entreprise a un avantage naturel dans l’entreprise de commercialisation des coûts. D’une part, en octobre 2021, l’entreprise a lancé la sector – forme d’intégration des normes d’entreprise standard nationales, qui utilise le mode d’application « Intégration de la base de données sur les prix et de l’extrémité d’exploitation » pour résoudre avec précision les points douloureux traditionnels des prix et améliorer considérablement l’efficacité du travail; Entre – temps, il a été introduit dans le domaine de la gestion des coûts et publié une nouvelle sector – forme de coûts numériques pour résoudre efficacement le problème de la liaison entre le site et le marché. D’autre part, l’entreprise a mis en place des services d’information sur l’ingénierie pendant de nombreuses années. Les produits d’information tels que Guangming Materials peuvent répondre efficacement aux besoins des clients en matière de sélection et de tarification des matériaux, et les outils d’index continuent d’optimiser et d’activer le processus de calcul et d’audit. Le taux de croissance composé des services d’information sur l’ingénierie de l’entreprise a atteint 56% en 2018 – 2021. Nous nous attendons à ce que, sous l’impulsion de la réforme des coûts de construction, de nombreux services à valeur ajoutée, tels que la sector – forme de tarification axée sur le marché, l’information sur les matériaux et les outils d’index, soient libérés rapidement. Entre – temps, la nouvelle sector – forme de coûts numériques se développera rapidement avec la demande croissante de gestion des coûts raffinés.
Explorer le marché des coûts de construction d’immobilisations et les produits de calcul de la subdivision devraient être lancés progressivement. La construction d’immobilisations est un important soutien de l’industrie China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Selon les données du Ministère du logement et du développement rural urbain, en ce qui concerne la structure des revenus des services de conseil en coûts d’ingénierie en Chine, nous nous attendons à ce que l’espace du marché des logiciels pour les coûts d’infrastructure soit d’environ 40 à 50% du secteur de la construction de logements, y compris les routes, les municipalités, l’électricité et la conservation de l’eau, etc. Selon l’annonce de l’entreprise, la plupart des activités de coûts numériques de l’entreprise se sont concentrées sur le domaine de la construction de logements dans le passé, et les produits de calcul de la construction d’immobilisations tels que le calcul municipal n’ont pas encore été améliorés, de sorte qu’ils ne peuvent pas mieux répondre aux besoins des clients en matière de gestion fine. À partir de cette année, l’entreprise a officiellement lancé la recherche et le développement sur les produits de calcul de la construction d’immobilisations, le calcul routier, le nouveau calcul de l’administration municipale, etc., sont de nouveaux produits à terme. À l’avenir, nous espérons que les produits dans les domaines de la conception, des coûts et de la construction formeront un lien dans les activités de construction d’immobilisations afin de mieux servir la transformation numérique de l’industrie de la construction d’immobilisations.
La logique de croissance SaaS continue de vérifier que les revenus du cloud devraient avoisiner les 10 milliards de dollars. Sur la base de l’analyse ci – dessus et de l’estimation des données publiques et de l’information industrielle, nous prévoyons que les revenus du cloud à moyen terme de l’entreprise atteindront 7 à 8,5 milliards de RMB, sous l’impulsion de la transformation du cloud logiciel de base, de la réforme progressive des coûts de construction et de l’exploration continue dans le domaine de la construction d’immobilisations. Selon l’annonce de l’entreprise, l’objectif du nouveau contrat Cloud signé par l’entreprise en 2022 est de 4 milliards de RMB, en hausse d’environ 30% d’une année sur l’autre, et la croissance de Saas est continuellement vérifiée. À long terme, l’informatique en nuage peut former une concentration de l’information par l’intermédiaire du nuage de données. Les services à valeur ajoutée générés devraient continuer d’augmenter le plafond des affaires, et les revenus du nuage de coûts de l’entreprise devraient avoisiner 10 milliards de RMB.
Maintenir la cote d’achat. Selon les principales hypothèses, on s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires brut d’exploitation apparent de 6954 milliards de RMB, 8350 milliards de RMB et 9912 milliards de RMB en 2022 – 2024, et un bénéfice net apparent pour la société mère de 1043 milliard de RMB, 1247 milliard de RMB et 1431 milliard de RMB.
Conseils sur les risques: les produits à valeur ajoutée n’ont pas progressé comme prévu, l’informatisation de la construction n’a pas progressé comme prévu, l’industrie en aval a été influencée par les fluctuations macroéconomiques, les hypothèses et les calculs, ou le risque d’erreur existe
