Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ( Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
Principaux points de vue:
Événements:
Selon le rapport annuel publié par la compagnie, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 449 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 38,43%, dont + 138,46% pour le chiffre d’affaires embarqué et 56,50% pour le chiffre d’affaires embarqué, avec des avantages stables dans le domaine aéroporté et un volume de décharge accéléré dans le domaine aéroporté; En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 112 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 30,30%. Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 101 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 20,49%. Si l’on exclut l’impact des frais de paiement des actions de 26,16 millions de RMB découlant de l’incitation au capital, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de + 56,28% d’une année sur
Industrie: grand espace de marché dans le domaine aéroporté et bonne croissance dans le domaine des missiles
Dans le domaine aéroporté, le système avionique représente près de la moitié de la valeur de l’ensemble de l’aéronef militaire, bénéficie de la décharge des principaux types d’aéronefs de combat et de l’augmentation de la valeur du système avionique, qui devrait maintenir un taux de croissance annuel d’environ 30%; Dans le domaine des missiles, on s’attend à ce que le taux de croissance de plus de 50% par an soit maintenu grâce à l’augmentation du volume des missiles de combat principaux et à l’amélioration de la perméabilité au guidage de précision. Le secteur des véhicules et des navires, qui bénéficie principalement de la transformation de la sector – forme d’armes fondée sur l’information, devrait maintenir une croissance naturelle de 10 à 15% par an. Nous mesurons prudemment que l’espace de marché annuel des ordinateurs militaires embarqués pour le seul matériel de guerre principal dépasse 10 milliards, soit plus de 100 milliards. La structure de l’industrie est relativement dispersée. Actuellement, la Chine est principalement dominée par les ordinateurs des instituts militaires et industriels. La part de marché des entreprises de l’armée civile en tant que soutien et complément est encore très faible, et la chaîne industrielle a la capacité nationale de production et de chimie.
En raison de la localisation et de la baisse de la marge bénéficiaire brute, de la marge bénéficiaire nette ou du maintien d’un revenu stable, en 2021, le ratio a éroporté représente 61,25% et le ratio aéroporté 14,30%. L’avantage de continuité aéroporté et le ratio aéroporté augmentent rapidement, ce qui devrait former un modèle de 40 à 50% et de 30 à 40% aéroportés à l’avenir. Du côté des coûts, la marge brute globale en 2021 était de 61,08%, en baisse d’environ 2% par rapport à l’année précédente, et la marge brute aérienne a légèrement diminué en raison de la localisation et de l’augmentation des expéditions; La marge brute de charge du projectile a augmenté en raison du changement de structure du produit superposé à faible base l’an dernier, mais elle diminuera à long terme avec le volume du projectile; Étant donné que les revenus des véhicules et des navires sont relativement faibles, la marge brute fluctuera normalement avec le changement de la structure des produits au cours de l’année en cours. Dans l’ensemble, la marge brute globale de l’entreprise a diminué d’année en année, mais elle restera élevée. Du côté des dépenses, en raison de l’impact de l’amortissement des dépenses d’incitation au capital, le taux des dépenses de vente, de gestion et de recherche – développement a augmenté. On estime que les dépenses de paiement des actions seront de 38 millions et 13 millions respectivement en 2022 – 2023, ce qui aura un impact décroissant d’année en année. Le taux global des dépenses diminuera d’année en année à mesure que les revenus augmenteront à un niveau élevé. En résumé, le taux d’intérêt net de la compagnie devrait rester stable au cours des deux à trois prochaines années.
Conseils en matière d’investissement
En prévision de cette année, les revenus aéroportés et aéroportés de l’entreprise augmenteront sans crainte, et la gamme de produits d’acquisition et de stockage de données de haute valeur devrait ouvrir plus d’espace. À long terme, l’expansion de la clientèle de l’entreprise s’est déroulée sans heurt, les projets de recherche en cours ont été abondants, l’efficacité opérationnelle du système de sector – forme R & D a été progressivement améliorée, l’amortissement des coûts d’incitation au capital a diminué, et mincus micro devrait également réaliser la consolidation après avoir corrigé les pertes. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2023 sera de 147 millions de RMB et de 216 millions de RMB (valeur précédente: 156 millions de RMB et 232 millions de RMB), et que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera de 303 millions de RMB, ce qui correspond à 2,92, 4,29 et 6,03 RMB du SPE. Le prix actuel des actions correspond à 31,59 X / 21,53 X / 15,31 X du PE en 2022 – 2024. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Libération massive; Amortissement des charges d’incitation au capital.
