Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Divulgation par la société du rapport annuel 2021:
Tout au long de l’année: 3,6 milliards de revenus (YOY – 1%), 280 millions de yuans (YOY – 34%), 260 millions de yuans (YOY – 35%) Q4: 1,2 milliard de revenus (YOY + 7%), 90 millions de yuans (YOY – 11%) et 90 millions de yuans (YOY – 7%) dividendes: il est proposé de distribuer 6 yuans (taxes comprises) par 10 actions, avec un taux de dividende de 33%.
Revenu: plus chaud que l’industrie
Le taux de croissance des revenus a continué de s’améliorer. Le taux de croissance des revenus Q1 – 4 de l’entreprise est de 23% / – 26% / – 6% / 7%. Depuis Q2, la pression de base a diminué et la performance de l’entreprise s’est réchauffée trimestriellement.
Le climat de l’industrie est resté faible et l’entreprise a légèrement surpassé l’industrie. Selon Ovie, les ventes au détail annuelles de l’industrie de la cuisine ont été de – 14% et l’entreprise a surpassé l’industrie.
Côté bénéfice: amélioration du taux d’intérêt net d’une année sur l’autre
Année entière: marge brute de 33% (YOY + 0,4 PCT, comparativement à 19 – 1,5 PCT), marge nette de 7,9% (YOY – 3,8 PCT, comparativement à 19 – 2 PCT).
Q4: marge brute de 30% (YOY + 5,2 PCT), marge nette de 7,6% (YOY – 1,5 PCT, rapport d’anneau + 0,8 PCT).
La marge brute annuelle est restée stable sous la pression des matières premières d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que la principale raison soit ① 20q4 base est faible (le trimestre en cours a été touché par les matières premières), 21q4 a donc augmenté de façon significative d’une année sur l’autre; L’augmentation de la part d’auto – assistance de l’entreprise augmente le bénéfice brut, mais augmente également les frais de vente. Le taux annuel des frais de vente était de + 3,3 PCT d’une année sur l’autre et de + 0,6 PCT d’une année sur l’autre.
Au cours d’un seul trimestre, le taux d’intérêt net a maintenu une tendance positive par rapport à l’année précédente. Depuis Q2, le taux d’intérêt net de l’entreprise a continué d’augmenter d’une année sur l’autre, ce qui montre que l’entreprise digère progressivement la pression sur les matières premières par l’ajustement de la structure des produits, etc.
Suivi récent: cultiver les compétences internes et attendre la récupération
Au cours de l’année écoulée, l’industrie a subi des pressions distinctes:
Ajustement et optimisation de la structure de la Division des services généraux. En décembre 2021, la compagnie a annoncé le retrait de la cuisinière à chaudière et de la Division des appareils électriques d’origine et l’ajout de la Division des articles et des pièces pour bébés et enfants; Supprimer le Centre de gestion des opérations d’origine et créer un nouveau centre numérique et un centre de services administratifs. Nous pensons que l’optimisation est plus adaptée à la décision stratégique de l’entreprise d’étendre la catégorie.
La dette convertible proposée ne doit pas dépasser 570 millions de RMB pour accroître la capacité de production. Il est proposé d’augmenter la capacité de production de 13,11 millions d’unités (37,14 millions d’unités d’origine) et la période de construction est de 30 mois.
Promouvoir le rachat de RMB 80 – 120 millions pour l’incitation au capital / l’actionnariat des employés. En mars, la société a publié une annonce de rachat, le prix de rachat ne dépassant pas 55 yuan / action, soit environ 0,93% – 1,39% du capital total racheté.
Créer un fonds industriel pour rechercher des possibilités d’intégration en amont et en aval. La société a annoncé en mars qu’elle avait l’intention de créer conjointement un fonds industriel de 50 millions de RMB avec hongno Venture capital et hongno zhaofeng, dont 40 millions de RMB seront souscrits par la société.
L’entreprise cultive les compétences internes au bas de l’industrie, puis les matières premières et d’autres pressions externes soulagent, on s’attend à ce que les squats et les sauts deviennent plus élastiques. À l’heure actuelle, la pression sur les revenus des entreprises s’est également ralentie en raison de la réduction de la base. Selon les données de Magic Mirror, les ventes de JD en janvier – février ont augmenté de 11% par rapport à l’année précédente.
Conseils d’investissement: cote d’achat.
Bien que l’éclosion à court terme puisse causer des dommages au Q2, il y a eu un incendie en avril qui a eu un impact sur les expéditions; Mais les revenus et les marges bénéficiaires de l’entreprise ont tendance à s’améliorer. Prêter attention à la réparation ultérieure des matières premières de l’entreprise et à la reprise de la prospérité de l’industrie.
Compte tenu du fait que le prix des matières premières reste élevé à court terme, les prévisions de bénéfices sont ajustées et le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 360 millions de RMB et 430 millions de RMB (valeur précédente: 440 millions de RMB et 550 millions de RMB), soit + 26% et + 20% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe19 et 16x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La prospérité de l’industrie n’a pas été aussi bonne que prévu, l’expansion de nouvelles catégories n’a pas été aussi bonne que prévu et la croissance des catégories originales a ralenti.
