Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) ( Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Points de vue de base: l'entreprise est le chef de file et la seule société cotée en Chine dans le domaine des tôles d'acier inoxydable de précision laminées à froid, avec des installations de recherche et de production autonomes et une réserve de brevets techniques de plus de dix ans, accumulant un avantage concurrentiel à long terme; L'entreprise adopte un mode de production basé sur l'ordre, avec une capacité doublée en deux ans. Entre - temps, l'entreprise met activement en place une ligne de production à marge brute élevée et une capacité de production à l'étranger, et améliore la rentabilité à long terme de plusieurs façons, devenant l'une des principales cibles du circuit de transformation à forte croissance;
Le laminage à froid de l'acier inoxydable est une industrie entièrement concurrentielle avec une marge brute plus faible et un chiffre d'affaires plus élevé. L'entreprise est leader dans l'industrie en termes de coûts, de canaux et d'efficacité. À l'heure actuelle, le marché chinois du laminage à froid de l'acier inoxydable est dispersé et entièrement concurrentiel. Les caractéristiques de base d'un faible bénéfice brut et d'un chiffre d'affaires élevé font que les entreprises privées se développent rapidement. Yongjin, en tant qu'entreprise représentative du laminage à froid à une seule Unit é, a un avantage concurrentiel important: (1) Coût: par rapport à l'équipement importé couramment utilisé par les entreprises chinoises, la ligne de production d'équipement d'auto - recherche de Yongjin présente les caractéristiques d'un faible coût et d'une grande efficacité. D'une part, le taux de production élevé résultant de l'appariement homme - machine réduit le coût d'usinage d'une tonne, d'autre part, sous l'appui de la technologie d'auto - recherche, le coût de réalisation de la demande personnalisée des clients est plus faible; Canal: l'entreprise coopère étroitement avec le Groupe Qingshan, le principal fournisseur en amont. Une série de collaborations sont en cours, y compris la co - construction de Yongjin Fujian, l'acquisition de qingtuoshangke et la co - construction de Yongjin Indonesia. Le mode de production de type commande compense essentiellement le risque de fluctuation des prix des produits en amont et en aval. Le degré de coopération de l'entreprise avec les principaux laminoirs à chaud en Chine, tels que Taiyuan Iron and Steel Co., Ltd., et Jiuquan Iron and Steel Co., Ltd., est également en cours de renforcement. Les canaux intégrés en amont et Efficacité: par rapport aux entreprises de l'industrie, Ningbo a un taux de rotation plus élevé et une capacité de contrôle des coûts plus forte, et est un chef de file dans le taux d'augmentation des revenus, le taux de rotation du capital, le taux de rotation des stocks et le cycle d'exploitation;
L'expansion de la capacité est entrée dans une période de saut, avec une disposition active de la ligne de production à marge brute élevée et de la capacité de production à l'étranger, et une amélioration de la rentabilité à long terme. Selon l'état d'avancement de la capacité des projets en construction publiés, le taux de croissance composé de la capacité en construction en 2021 - 2023 est de 51,5%, et le taux de croissance composé de la production d'entreposage en trois ans est de 37,4%; L'entreprise a activement mis en place une ligne de production à marge brute élevée. La part de la production de produits à marge brute élevée, tels que les tôles de précision, les tôles à large bande de la série 400, les tuyaux en acier inoxydable et les produits composites, devrait passer de 13,3% en 2020 à 27,6% en 2023, ce qui a entraîné l'augmentation de la marge brute de l'entreprise de 5,04% en 2020 à 5,83% en 2023; Sur la base des activités de la Chine, l'entreprise a accéléré l'aménagement de sa capacité de production à l'étranger, a successivement investi et construit des projets en acier inoxydable au Vietnam, en Thaïlande et en Indonésie, et a élargi ses canaux de vente aux marchés de l'Asie du Sud - Est, de l'Europe et des États - Unis, etc., dans l'espoir d'améliorer encore la rentabilité de l'entreprise;
Conseils en matière d'investissement. L'entreprise se concentre sur le processus de laminage à froid de l'acier inoxydable, occupe un avantage dans la concurrence des produits courants, dépend de plusieurs grandes entreprises de laminage à chaud de l'acier inoxydable canaux d'expansion rapide de la capacité, son mode de production de type commande, la croissance de la capacité de production élevée et La transformation de la structure des produits appuieront efficacement sa libération des bénéfices, la rareté, la croissance élevée et l'espace de marché large devraient soutenir son évaluation plus élevée. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 590 millions de RMB, 870 millions de RMB et 1,28 milliard de RMB, ce qui correspond à un pe de 22,2, 15,3 et 10,4 fois. La première couverture, avec une note d'achat;
Conseils sur les risques: les fluctuations importantes des prix des matières premières en amont, l'augmentation rapide de la capacité de production ont entraîné une baisse des coûts de transformation plus importante que prévu, une demande de tôles inoxydables plus faible que prévu et une incertitude quant au développement de nouvelles entreprises.
