Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) ( Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
Aperçu de l’événement
Le 8 avril, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, qui a réalisé un bénéfice d’exploitation de 5,04 milliards de RMB en 2021, en hausse de 24,9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 620 millions de RMB, en hausse de 19,2% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 590 millions de RMB, en hausse de 102,5% d’une année sur l’autre. Selon les calculs, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’élevait à 1,32 milliard de RMB, en hausse de 29,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 130 millions de RMB, en hausse de 105,7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un bénéfice net non attribuable à la société mère de 120 millions de RMB, en hausse de 66,6% d’une année sur l’autre. La compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 180 à 210 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 77,5% – 107,1% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit est de 115 à 125 millions de RMB, en hausse de 5 à 14,1% par rapport à l’année précédente.
Les résultats de l’année ont été conformes aux attentes et le taux de croissance des entreprises de panneaux de base encapsulés a été remarquable.
La forte croissance des performances de l’entreprise en 2021 a principalement bénéficié: 1) d’un climat mondial favorable aux semi – conducteurs, d’une croissance rapide des activités de l’entreprise dans le domaine des substrats d’emballage, d’une croissance des revenus d’environ 98,3%, d’une croissance rapide et d’une expansion accélérée de la production, et d’une croissance future des revenus; L’atténuation de l’épidémie mondiale et la reprise économique, la production et les ventes de l’industrie des BPC sont florissantes, les filiales Guangzhou xingsen Express et Yixing Silicon Valley ont fait des progrès réguliers dans l’expansion de la production, et les revenus et les bénéfices de l’industrie des BPC ont augmenté dans une certaine mesure. La production allégée de la société a commencé à produire des résultats remarquables, l’efficacité opérationnelle a encore augmenté, la marge bénéficiaire brute a encore augmenté et le taux de coût a diminué, ce qui a encore amélioré la rentabilité. La société a déduit 590 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la société mère, en hausse de 102,5% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté de 19%, ce qui a ralenti la croissance du bénéfice net non attribuable à la mère.
Au cours du premier trimestre, la société a bénéficié de la libération de la capacité de production de la filiale Yixing Silicon Valley, de l’augmentation constante de la capacité de production de Guangzhou xingsen Express, de commandes complètes pour les activités d’encapsulation des substrats et de la croissance stable de FINLINE, et l’échelle globale des revenus de La société a augmenté d’environ 19%. Au cours du premier trimestre, la société a transféré une partie des capitaux propres de ruijun Semiconductor, générant un revenu d’investissement d’environ 61 millions de RMB, ce qui a entraîné une forte augmentation du bénéfice net de la société à la société mère; En raison des dépenses d’incitation au capital de 15,75 millions de RMB engagées au cours du premier trimestre, de la perte de la filiale xingke Semiconductor Packaging Substrate qui n’a pas été officiellement mise en production et de l’augmentation des coûts de personnel liés à la préparation de l’activité fcbga Packaging Substrate, le bénéfice net de la société a dépassé 20 millions de RMB, ce qui a entraîné un ralentissement du taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère après déduction des bénéfices non réalisés au cours du premier
L’activité des substrats encapsulés est à long terme et mène la croissance future de l’entreprise
L’entreprise développe activement l’activité des plaques de base encapsulées et ouvre l’espace de croissance futur de l’entreprise: 1) À court terme, les grands projets de fonds sont en cours de mise en service et la capacité de l’entreprise des plaques de support encapsulées sera encore améliorée. La capacité actuelle des plaques de support BT de L’entreprise est de 20 000 m2 / mois. Les grands projets de fonds prévoient d’augmenter la capacité des plaques de support de 30 000 m2 / mois et la capacité des plaques de support de 15 000 m2 / mois. La première ligne de production des plaques de support BT de 15 000 m2 / mois devrait être mise en service au premier semestre de 2022. Augmenter encore la capacité de production des plaques de base encapsulées de l’entreprise. À moyen et à long terme, le substrat d’emballage fcbga est essentiellement dans la situation du marché monopolisé par les fabricants étrangers. Avec l’augmentation de la demande dans les domaines de la conduite intelligente, 5g, Big Data, ai et d’autres domaines, le substrat d’emballage fcbga est dans l’état de pénurie de capacité à long terme. En plus de Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) La deuxième phase devrait atteindre la production en décembre 2027, avec un revenu supplémentaire de 5,6 milliards de RMB et un bénéfice net de 1,3 milliard de RMB.
Conseils en matière d’investissement
Selon les prévisions de résultats de la société, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est ajusté à 621 millions de RMB (602 millions de RMB auparavant). Compte tenu de la fluctuation de l’environnement extérieur, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 de 700 / 900 millions de RMB (753 / 954 millions de RMB auparavant), maintenu la cote « buy – in » au prix de clôture du 8 avril 2022 avec PE 23 / 20 / 16 fois.
Conseils sur les risques
La nouvelle capacité de production n’est pas à la hauteur des attentes, la demande en aval n’est pas à la hauteur des attentes, le risque de financement de la construction du projet n’est pas entièrement financé en temps opportun et le risque de fluctuation de l’environnement périphérique.
