Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) ( Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Évaluation du rendement
Dans la soirée du 8 avril, la compagnie a publié son rapport annuel, avec un chiffre d’affaires annuel de 67 048 milliards de RMB, y / Y6. 36%, en hausse de 29,8% par rapport à 19 ans; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 2 003 millions de RMB, y / y36. 57%, en hausse de 115,61% par rapport à 19 ans; Déduire le bénéfice non net de 1797 milliard de RMB, y / Y27. 56%. Globalement conforme aux attentes.
Analyse des opérations
Le bénéfice brut et les flux de trésorerie des activités d’exploitation sont sous pression à court terme et le taux de charge est continuellement optimisé. Le chiffre d’affaires des serveurs et des composants au cours de la période considérée s’est élevé à 64 342 milliards de RMB, y / Y4. 02%, marge brute 11,13%, y / y – 0,27 pp. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 8289 milliards de RMB, y / y – 455,73%. Nous estimons qu’en raison de la pénurie mondiale de matières premières, l’entreprise a intensifié ses efforts de préparation des marchandises, ce qui a entraîné une forte augmentation des stocks et une augmentation correspondante des sorties de trésorerie. À la fin de la période considérée, les stocks représentaient 48,48% de l’actif total, soit une augmentation de 19,97 PP par rapport au début de l’année. Les frais de vente, les frais généraux et les frais financiers ont diminué de façon significative, y / y – 21,64%, – 11,90%, – 145,43%. Investissement dans la recherche et le développement: 2 832 milliards de RMB, y / Y11. 79%, Représentant 4,22% des revenus, y / y0. 2pp.
Innovation continue de la technologie des produits, lancement de plusieurs produits de haute performance, mise en page complète de la pile de la technologie de refroidissement liquide. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a mis à niveau et publié plusieurs serveurs d’IA pour de nombreux scénarios d’application, y compris le serveur d’IA nf5498a5, le serveur d’IA nf5488m6, le serveur d’IA refroidi à l’eau nf5488la5 et le serveur d’IA de premier plan au monde. Le nouveau serveur M6 a battu 165 records mondiaux de performance spec et a remporté plusieurs championnats. Tianchi, la plus grande base de production de refroidissement liquide en Asie, a été construite et mise en service, ce qui a permis la livraison en masse de la première armoire complète de refroidissement liquide à plaque froide de l’industrie. Grâce à sa capacité de développement technologique à pile complète, l’entreprise dirige les applications de pointe et est un leader mondial dans les domaines du Cloud, de l’IA, de l’informatique ouverte et de l’informatique de pointe.
Nous continuerons de promouvoir la stratégie de l’informatique intelligente et de saisir régulièrement les possibilités de nouvelles industries de construction d’immobilisations intelligentes. Selon IDC Data, le marché chinois des serveurs cagr12 de 2020 à 2025. 5% et 41 milliards de dollars en 2025. En tant que principal fabricant de serveurs en Chine, la part de marché de l’entreprise reste à l’avant – garde, les serveurs, le stockage et d’autres produits se classent régulièrement au premier rang de l’industrie. Selon synergy21q4, les serveurs de l’entreprise occupent la première place sur le marché mondial de l’informatique en nuage publique pour 11 trimestres consécutifs. Les serveurs représentent environ 60% de l’investissement en matériel informatique, et dans le contexte du « double carbone », la technologie de refroidissement liquide de l’ensemble de la pile de l’entreprise profitera des possibilités de l’industrie telles que la nouvelle infrastructure. Le chiffre d’affaires prévu pour les trois prochaines années est de 10% cagr + et la marge bénéficiaire nette est portée à 3%.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Nous continuons d’être optimistes quant aux perspectives de l’entreprise, en réduisant le taux de croissance des revenus, en réduisant les prévisions de marge brute de 1,7pp, en réduisant le taux de charge de 2pp, et en prévoyant un chiffre d’affaires annuel de 765,44 (- 12,8%) / 866,72 (- 16%) / 96995 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 23,24 (- 13,9%) / 26,55 (- 21%) / 3012 milliards de RMB, ce qui correspond à l’ancien cours des actions pe16. 39 / 14.34 / 12.65x, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques
La demande de serveurs est inférieure aux attentes; Une concurrence accrue sur le marché; Risque de chaîne d’approvisionnement causé par les frictions commerciales sino – américaines.
