Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Événement: la compagnie a publié l’avis de rendement du rapport annuel 2021. Le rendement est conforme à l’avis précédent. Le chiffre d’affaires atteint 1375 milliard de RMB en 21 ans, soit + 41% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribué à la société mère est de 314 millions de RMB, soit + 79% d’une année sur l’autre. Le revenu de placement confirmé par Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) est estimé à 147 millions de RMB, et le bénéfice non attribué à la société mère est déduit Parmi eux, le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 402 millions de RMB, soit + 26% d’une année sur l’autre, un bénéfice de 88 millions de RMB attribuable à la société mère, soit + 21,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non attribuable à la société mère de 51 millions de RMB, soit + 17,5% d’une année sur l’autre.
L’expansion et l’augmentation de la vitesse dans d’autres endroits, l’amélioration des magasins individuels, la Force continue des repas groupés. Le chiffre d’affaires de la société au 21q1 – Q4 est respectivement de 250 millions de RMB, 340 millions de RMB, 380 millions de RMB et 400 millions de RMB, avec une variation annuelle de + 132%, + 40%, + 25%, + 26%. En ce qui concerne les activités des magasins et l’ouverture des magasins, l’entreprise a renforcé les politiques pertinentes d’expansion des magasins, le nombre de magasins a atteint un nouveau sommet au cours des cinq dernières années, et l’expansion à distance de la Chine du Sud et du Nord a augmenté. À la fin de 2021, le nombre de magasins franchisés en Chine de l’Est, en Chine du Sud et en Chine du Nord était respectivement de 315 / 481 / 240 et le nombre de nouveaux magasins ouverts toute l’année était respectivement de 215 / 101 / 56; Il y a 19 magasins directs, avec une augmentation nette de 2 magasins tout au long de l’année. En ce qui concerne le chiffre d’affaires d’un seul magasin, le chiffre d’affaires moyen des magasins franchisés par la société est de + 23% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires moyen des magasins directs a augmenté de 80% d’une année sur l’autre. Les mesures prises par l’entreprise pour mettre en place le même magasin ont donné des résultats initiaux, tels que la vente à emporter (couverture portée à 50 – 60%), la mise à niveau et la transformation des magasins de troisième génération (couverture portée portée à 80%), le lancement de nouveaux produits pour le dîner, etc. En ce qui concerne les activités de restauration de groupe, les revenus ont continué d’augmenter à un taux élevé de + 61,21% d’une année sur l’autre. L’entreprise a ajusté la « Division de la restauration de groupe de la Chine de l’Est » en « Division de la Grande clientèle de la Chine de l’est », subdivisé la région du marché et les canaux de vente, et subdivisé les clients en clients de restauration de groupe, clients de la chaîne d’approvisionnement de la restauration, clients des dépanneurs de chaîne, clients de la chaîne de restauration, clients de la sector – forme de commerce électronique frais, et
Baisse des coûts + augmentation des prix des produits, reprise de la rentabilité. La marge bénéficiaire brute de 21q4 était de 28,14%, soit + 8,4 PCT par rapport à l’année précédente. Les principales raisons sont les suivantes: (1) Les prix du porc ont fortement diminué à partir de Q3; Augmenter les prix des produits de pointe comme le pain cuit à la vapeur en novembre; Q4 les magasins et les groupes alimentaires ont connu une croissance rapide et ont augmenté le taux d’utilisation de la capacité. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise au 21q4 est de 5,9%, soit une augmentation de 8,12 PCT, soit une augmentation de 0,82 PCT par rapport au Q3. On s’attend à ce qu’il n’y ait pas d’allégement politique des dépenses de vente et des dépenses de sécurité sociale pour l’ensemble de l’année, ce qui entraîne une augmentation des salaires des employés. Le taux des dépenses de gestion de l’entreprise a augmenté de 0,32 PCT à 6,44%, principalement en raison de l’augmentation du personnel de direction, de l’augmentation des salaires et de l’absence de réduction des dépenses de sécurité sociale.
On s’attend à ce que les recettes continuent d’augmenter fortement sur 22 ans et à ce que les résultats soient plus résilients. Recettes: en ce qui concerne l’ouverture des magasins, au cours des 22 années d’ouverture, l’entreprise a mis en place la China Southern Merchants Association à Hubei Jianli. L’ouverture des magasins dans le sud de la Chine devrait continuer à s’accélérer. Plus de 700 magasins en Chine centrale devraient être regroupés à partir d’avril. Entre – temps, diverses mesures de l’entreprise continueront d’activer les magasins, tels que les services à emporter et les produits de dîner moyen, et les recettes par magasin devraient encore s’améliorer. En ce qui concerne la restauration de groupe, la Division des affaires de la restauration de groupe de l’entreprise subdivise les cinq principaux canaux de vente et augmente l’investissement en ressources humaines. Côté bénéfice: Compte tenu de la libération continue de bonus de porc à bas prix au cours des 21 dernières années, de l’augmentation des prix et de la rationalité du coût des Produits préemballés, on s’attend à ce que le niveau des marges bénéficiaires augmente régulièrement.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « surpoids ». Compte tenu de la forte augmentation de la consolidation des magasins et de la restauration collective en Chine centrale, de la baisse des coûts superposés et de la rationalité des dépenses de commercialisation, nous prévoyons une double récolte de revenus et de bénéfices en 2022. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la société pour 22 – 24 ans sera de 19,97 / 24,61 / 3028 milliards de RMB (18,85 / 2262 milliards de RMB dans les 22 / 23 dernières années) et le bénéfice net sera de 269 / 337 / 415 millions de RMB (à l’exclusion des bénéfices provenant de la participation indirecte Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) Le SPE est respectivement de 1,08 / 1,42 / 1,74 Yuan (1,08 / 1,32 yuan au cours des 22 / 23 dernières années), ce qui correspond au PE actuel de 27 / 21 / 17x. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: l’expansion des canaux n’est pas aussi rapide que prévu; Fluctuations des prix des matières premières; Incidents liés à la salubrité des aliments.
