Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) ( Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) )
Événement: Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) publication du rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8226 milliards de RMB, en hausse de 43,88% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 853 millions de RMB, en hausse de 142,97% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 931 millions de RMB, en hausse de 192,72% d’une année sur l’ Au cours des 21 dernières années, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 052 milliards de RMB, en hausse de 12,47% par rapport à l’année précédente, en baisse de 5,93% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 263 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 137,43% par rapport à l’année précédente, en baisse de 2,04% par rapport à l’année
Au cours de la période considérée, le volume et le prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté, ce qui a entraîné une forte croissance des résultats de l’entreprise.
Du point de vue du volume, en 2021, le marché en aval des matériaux électroniques en aluminium a connu une forte demande et la production et les ventes de l’entreprise ont augmenté dans l’ensemble. Au cours de la période considérée, la société a produit 69600 tonnes d’aluminium de haute pureté (YOY + 2,89%), 36 700 tonnes de ventes (YOY + 2,92%), 29 300 tonnes de feuilles d’aluminium électroniques (YOY + 21,63%), 21 100 tonnes de ventes (YOY + 16,15%), 24 765600 mètres carrés de feuilles formées (YOY + 32,03%), 25 579400 mètres carrés de ventes (YOY + 48,76%), 85 800 tonnes de produits en alliage d’aluminium (YOY + 31,03%) et 79 400 tonnes de ventes (YOY + 46,76%), La production de produits en aluminium a atteint 70 800 tonnes (YOY – 7,28%) et les ventes ont atteint 59 200 tonnes (YOY – 6,41%).
Du point de vue des prix, en 2021, sous l’influence de la ligne rouge de capacité et de la politique de double contrôle de la consommation d’énergie, l’offre et la demande globales de l’industrie de l’aluminium seront serrées, le climat de l’industrie continuera d’augmenter et le prix de l’aluminium restera élevé. Au cours de la période considérée, le prix moyen de l’aluminium a00 sur le marché non ferreux de la rivière Yangtze était de 18 898,11 yuan / tonne (YOY + 33,18%).
La capacité de contrôle des dépenses a été améliorée. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de la compagnie était de 6,44%, en baisse de 3,96 PCTs par rapport à la même période l’an dernier. Plus précisément, 1) Le taux des dépenses de vente est passé de 2,22% → 0,83%, en baisse de 1,39 PCTs, principalement en raison du changement de normes comptables. Les coûts de transport connexes sont reclassés des « dépenses de vente» aux « coûts d’exploitation», et le taux des dépenses de vente après retraitement est passé de 0,90% → 0,83%, en baisse de 0,08 PCTs; En raison de l’augmentation des salaires des employés et des dépenses d’incitation au capital au cours de la période en cours, les dépenses de gestion ont augmenté de 16,0% à 232 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de gestion a diminué de 0,68 PCTs de 3,50% → 2,82%; En ce qui concerne les dépenses financières, le taux des dépenses financières est passé de 4,02% → 2,38%, soit une diminution de 1,64 PCTs en raison d’une diminution annuelle de 13,57% des dépenses d’intérêt au cours de la période en cours; Le taux des d épenses de R & D est passé de 0,66% à 0,41%, en baisse de 0,25 PCTs.
Le boom des matériaux électroniques en aluminium a stimulé le Centre de profit global. Au cours de la période considérée, sous l’impulsion du développement de la nouvelle industrie de l’énergie, l’activité des condensateurs électrolytiques en aluminium de l’entreprise a continué d’augmenter, avec le développement rapide de l’industrie photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques, la pénurie de la chaîne d’approvisionnement outre – mer et d’autres facteurs, La demande de condensateurs électrolytiques en aluminium a été forte, avec une augmentation de 10 à 20% après octobre 2021, et le prix de vente unitaire des feuilles électrolytiques de l’entreprise a augmenté de 5,4% à 64,58 yuan / m2 au cours des 21 prochaines années. On s’attend à ce que le prix des condensateurs électrolytiques en aluminium demeure élevé et que le boom des produits de feuilles d’électrodes de l’entreprise se poursuive dans le cadre du développement de nouvelles sources d’énergie.
L’émission d’actions devrait devenir un nouveau point de croissance de la performance de l’entreprise. En avril 2021, la compagnie a levé des fonds pour investir dans des projets d’expansion de la ligne pilote existante avec une production annuelle de 15 000 tonnes d’aluminium de haute pureté à trois couches, une production annuelle de 3 000 tonnes d’alliage d’aluminium à haute résistance et à haute ténacité et une production annuelle de 500 tonnes De blanc cible de pulvérisation à base d’aluminium de très haute pureté, afin d’accroître continuellement les efforts d’exploration de la compagnie sur le marché en aval de l’aluminium de haute pureté et d’élargir l’espace d’accroissement futur de la compagnie.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: en raison de la situation tendue de l’offre et de la demande dans l’industrie de l’aluminium électrolytique et de la tendance au développement de nouvelles entreprises énergétiques, l’activité principale de l’entreprise devrait rester prospère. Nous prévoyons que la production de feuilles d’électrodes de l’entreprise sera de 2600 / 2650 / 270000 m2 en 22 – 24 ans, et le prix de l’aluminium sera de 2,0 / 2,1 / 21000 yuan / t en 22 – 24 ans, et le prix de vente unitaire de feuilles d’électrodes sera de 65 / 65 / 650000 yuan / m2. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,53 / 12,91 / 1355 milliards de RMB en 22 – 24 ans (il était de 951 / 1167 milliard de RMB en 22 – 23 ans auparavant), ce qui correspond à un pe de 10 / 8 / 8X en 22 – 24 ans. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Événement de rappel des risques: fluctuation macro – économique fluctuation importante des prix des produits; Le risque que le niveau des bénéfices de l’entreprise ne soit pas aussi élevé que prévu en raison de la forte augmentation des coûts des matières premières; Risque de ralentissement de l’industrie des feuilles d’électrodes; Les projets en construction ne présentent pas les risques prévus.
