Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Comment considérer la triple préoccupation du marché à l’égard de l’industrie principale Jue Wei? Quantité: il y a une limite supérieure à l’espace d’ouverture et une résistance à l’affaissement du canal? Nous pensons que l’espace de plus de 30 000 magasins jettera les bases d’une croissance régulière au cours des cinq à dix prochaines années, dont 40% devraient être concentrés dans les cinq provinces du Guangdong, du Henan, du Shandong, du Hebei et du Sichuan. En ce qui concerne zhengxin Chicken row et mixue Bingcheng, le marché de la troisième et de la quatrième ligne s’est effondré à court terme ou principalement, avec plus de 3000 magasins potentiels, il n’est pas nécessaire de s’affaisser excessivement. Le projet Spark and Fire et HAINA Baichuan fourniront des munitions pour l’affaissement des canaux et l’augmentation de la part de marché régionale. Prix: le revenu d’un seul magasin est sous pression et la conduction de l’augmentation des prix est limitée. Nous pensons que la conduction des prix, la mise à niveau de la structure et l’optimisation de l’efficacité sont les trois axes pour améliorer les revenus des magasins individuels. À la fin de l’année dernière, la hausse des prix en ligne a aplati la marge bénéficiaire du canal et, au début de cette année, la hausse simultanée des prix a couvert la pression sur les coûts en amont. Avantages: les coûts sont – ils sous pression et les coûts de transport sont – ils touchés? Nous considérons que l’épidémie a un impact dominant sur la demande et une perturbation invisible sur les coûts, et que le prix du canard poilu s’écarte du prix du sous – canard en raison de la restriction de l’abattage. Du point de vue de la relation entre l’offre et la demande, on s’attend à ce que le prix du canard poilu continue de baisser, que la capacité d’abattage soit libérée après l’atténuation de l’épidémie, que la tendance à la variation des sous – prix du canard converge vers le canard poilu et que l’élasticité des bénéfices soit libérée trimestriellement après l’amélioration de la pression sur les coûts.
La valeur de la chaîne d’approvisionnement est – elle sous – estimée? Nous croyons que le marché néglige la valeur de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise lorsqu’il accorde trop d’attention à l’industrie principale. La compétitivité de base de l’industrie de la chaîne dans l’ère post – wandian passe du « Canal » à la « chaîne d’approvisionnement ». L’entreprise a mis en place un système de chaîne d’approvisionnement en six parties, qui comprend « l’achat, la distribution, l’entreposage, la production, les ventes et le système intelligent », et a terminé la transition de l’échelle à l’efficacité. À long terme, l’étude comparative de shuhai et Sysco devrait aider l’écosystème alimentaire à fournir des options de revenus potentiels pour le développement à long terme de l’entreprise.
Comment voir la deuxième courbe de croissance « écosystème alimentaire »? En 2014, la société a mis en place un capital de collecte de fonds en ligne, investi dans Hefu nouilles en 2015, investi dans Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) En 2019, yaomazi investi par la société devrait être cotée en bourse au cours de l’année et devrait contribuer à près de 200 millions de revenus d’investissement sans tenir compte des fluctuations du marché. En ce qui concerne la saveur de la sauce, l’entreprise a activement mis en place un « écosystème alimentaire » et espère recréer une saveur unique en se référant à la voie de développement de la saveur de la sauce de loisir.
Conseils en matière d’investissement: en raison de l’impact de l’épidémie à court terme et des préoccupations en matière de coûts, l’évaluation actuelle est proche du bas de l’histoire. Il est recommandé de se concentrer sur les chefs de file de l’odeur halogène légère après la performance de Q1. Compte tenu de la subvention des dépenses du 21q4 et de la perturbation de l’épidémie du 22q1, nous avons ajusté le chiffre d’affaires de 2021 / 22 / 23 à 66,0 / 79,3 / 9,52 milliards de RMB, soit + 25,0% / 20,3% / 20,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 10,3 / 11,9 / 1,51 milliard de RMB, soit + 46,3% / 15,6% / 27,6% d’une année sur l’autre. Après avoir éliminé l’influence des frais d’incitation au capital et du revenu des investissements, le bénéfice net de la société mère est de 8,3 / 10,1 / 1,31 milliards de RMB, ce qui correspond à pe32. 0 / 26,2 / 20,2 fois, près du bas de l’histoire, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques: risque récurrent d’épidémie, risque de sécurité alimentaire, risque de gestion des franchisés et de contrefaçon de marque, fluctuation des prix des matières premières, faible rendement des investissements.
