Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 1707 milliard de RMB en 2021, en hausse de 77,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 398 millions de RMB, en hausse de 120,49% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 7,01 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions.
Avis de sécurité:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1707 milliard de RMB (+ 77,22% YOY), un bénéfice net de 398 millions de RMB (+ 120,49% YOY) pour la société mère et un bénéfice net de 378 millions de RMB (+ 143,27% YOY) pour la société non mère. La marge brute globale et la marge nette de la société sont respectivement de 36,73% (+ 5,17 PCT YOY) et 23,40% (+ 4,60 PCT YOY), avec un rendement moyen pondéré de l’actif net de 24,71% (+ 7,40 PCT YOY). 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 510 millions de RMB (+ 72,94% YOY, + 6,70% qoq) et un bénéfice net de 132 millions de RMB (+ 183,22% YOY, + 16,81% qoq) pour la mère, avec une marge brute trimestrielle de 40,81% (+ 4,97% qoq) et une marge nette trimestrielle de 25,84% (+ 2,14% qoq), respectivement, atteignant un sommet historique. L’entreprise saisit la double occasion d’une forte prospérité industrielle et d’une substitution nationale, et les produits continuent de faire des percées dans l’industrie en aval, en particulier dans les nouveaux véhicules énergétiques, l’énergie photovoltaïque, l’énergie éolienne et d’autres industries, avec une croissance rapide des revenus d’exploitation et un style de leader IGBT. Du point de vue de la structure du chiffre d’affaires, chaque sous – secteur a enregistré une croissance constante: le chiffre d’affaires d’exploitation de l’industrie du contrôle industriel et de l’énergie s’est élevé à 1064 milliard de yuan (+ 50,60% YOY); Le chiffre d’affaires d’exploitation de la nouvelle industrie de l’énergie s’est élevé à 571 millions de RMB (+ 165,95% YOY); Le chiffre d’affaires d’exploitation de l’industrie des appareils ménagers blancs à fréquence variable et d’autres industries s’est élevé à 600 millions de RMB (+ 59,48% YOY). Du côté des dépenses, en 2021, le taux des dépenses de la période de la compagnie était de 10,76% (- 1,28 PCT YOY), stable et en baisse, dont 1,43% (- 0,12 PCT YOY), 3,02% (+ 0,39 PCT YOY), 0,15% (- 0,01 PCT YOY) et 6,46% (- 1,54 PCT YOY), respectivement.
La « neutralisation du carbone » a favorisé le développement vigoureux de l’industrie de l’énergie nouvelle, et l’écart entre l’offre et la demande a aidé l’entreprise à entrer dans la voie rapide: en 2021, les ventes d’automobiles de la Chine Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) ont atteint 3521 millions, en hausse de 157,57% par rapport à l’année précédente. L’augmentation simultanée du volume et du prix devrait faire des nouveaux véhicules énergétiques le principal moteur de la croissance future du marché. Jibang Consulting prévoit que l’échelle du marché de l’IGBT pour Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) véhicules atteindra 21 milliards de RMB d’ici le milieu de 2025, soit un total de 31 milliards de RMB avec l’IGBT pour les piles de charge. Selon les prévisions optimistes de l’ACIA, la nouvelle capacité photovoltaïque installée de la Chine atteindra 110 GW en 2025 et environ 18% du tcac en 2020 – 2025. L’entreprise saisit l’occasion de la pénurie de l’industrie et continue de stimuler la nouvelle industrie de l’énergie, ce qui entraîne une augmentation continue de sa part des revenus. En 2021, l’entreprise a continué de décharger le Module IGBT de niveau de jauge du véhicule utilisé dans le Contrôleur principal du moteur, avec un total de plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nouveaux véhicules énergétiques, dont plus de 150000 véhicules de niveau a et plus, tandis que la part des dispositifs d’alimentation dans la climatisation du véhicule, Les piles de charge, la direction assistée électronique, etc., a encore augmenté, et a commencé à soutenir le marché d’outre – mer par lots. Dans le domaine de la production d’énergie photovoltaïque, l’entreprise utilise des modules autonomes 650v / 1200vigbt ainsi que des puces FRD et des dispositifs discrets pour les applications d’installation de masse des principaux clients d’onduleurs photovoltaïques en Chine, et sa part de marché devrait continuer d’augmenter en 2022.
Prendre des mesures pour assurer activement la capacité de production, augmenter la collecte de fonds et le codage de l’IGBT haute tension et de la SIC: l’entreprise achète activement de l’équipement pour augmenter la capacité d’étanchéité et de mesure, se lie profondément à Huahong dans l’aspect de la fabrication de puces et se déplace progressivement vers Huahong Hongli Wafer de 12 pouces. Les puces IGBT 1200v et 1700v de l’entreprise, basées sur la technologie trench Field stop de sixième génération, sont produites en grandes quantités sur la ligne de production de 12 pouces et la production de puces IGBT de 12 pouces augmente rapidement. En tant que chef de file de la Chine, l’entreprise dispose d’un avantage d’échelle et d’un pouvoir de parole pour obtenir une plus grande capacité de production en Chine. Entre – temps, l’entreprise a réalisé une augmentation constante de 3,5 milliards de RMB. Après l’achèvement du projet, on s’attend à ce que la capacité de production annuelle de 300000 puces de puissance de procédé à haute tension de 6 pouces et de 60 000 puces SiC de 6 pouces soit générée, ce qui, d’une part, franchira la limite de capacité et, d’autre part, enrichira les types de produits et les domaines d’application. L’entreprise continuera d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement, d’accumuler des avantages en matière de produits et de technologie, de développer continuellement des produits à haute valeur ajoutée concurrentiels sur le marché, d’optimiser la structure des produits et d’améliorer continuellement sa compétitivité de base.
Conseil en investissement: en tant qu’entreprise leader dans le domaine de l’igbt en Chine, l’entreprise est la seule entreprise chinoise à se classer parmi les dix premières sur le marché mondial des modules IGBT. En même temps, grâce à la R & D indépendante et à l’innovation, l’entreprise a r éussi à surmonter les difficultés techniques des puces IGBT et a la capacité de remplacer des produits similaires à l’étranger. En raison de sa compétitivité de base, la performance de l’entreprise en 2021 a connu une croissance rapide et est entrée dans une voie de croissance rapide. À l’avenir, l’entreprise continuera de bénéficier des dividendes de la croissance des nouveaux véhicules énergétiques, du stockage de l’énergie éolienne photovoltaïque et d’autres industries, ainsi que de L’augmentation de la vitesse du processus de remplacement domestique, et les attentes en matière de bénéfices sont relativement sûres. Par conséquent, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de la compagnie. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 592 millions de RMB (la valeur précédente était de 459 millions de RMB), 842 millions de RMB (la valeur précédente était de 604 millions de RMB), 1133 millions de RMB (la nouvelle augmentation), EPS sera de 3,47 RMB, 4,94 RMB et 6,53 RMB respectivement, ce qui correspond à PE de 100,2x, 70,4x et 53,3x respectivement le 8 avril, maintenant la cote « recommandée » de la compagnie.
Conseils sur les risques: (1) risque de baisse du climat de l’industrie: le rendement de l’entreprise est étroitement lié au climat de l’industrie des dispositifs de séparation de l’énergie des semi – conducteurs, de sorte qu’il sera affecté par les fluctuations macro économiques. Par exemple, si la demande en aval ou le ralentissement macro économique est inférieur aux attentes, le revenu de l’entreprise et la croissance des bénéfices peuvent être affectés négativement; Risque d’intensification de la concurrence sur le marché: IGBT appartient à un dispositif semi – conducteur de puissance avec un seuil technologique plus élevé et des exigences plus élevées en matière de technologie, de qualité des produits et de service R & D. une fois que le niveau technique de l’entreprise, la vitesse de mise à jour des produits et d’itération et la qualité des produits et des services ont diminué, les concurrents peuvent saisir des parts de marché; Risque d’insuffisance de capacité: actuellement, l’entreprise se concentre toujours sur le mode Fabless et la vitesse d’itération de la conception du produit est rapide. Toutefois, si la capacité des principaux fournisseurs de l’entreprise est gravement tendue ou si les relations entre les deux parties se détériorent, l’approvisionnement et l’expansion de la clientèle de l’entreprise peuvent être affectés et les performances peuvent être affectées négativement.
