Jiangxi Guotai Group Co.Ltd(603977) ( Jiangxi Guotai Group Co.Ltd(603977) )
Événement: le 9 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 988 milliards de RMB, en hausse de 13,29% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 240 millions de RMB, en hausse de 25,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 223 millions de RMB, en hausse de 30,03% par rapport à l’année précédente.
Le taux d’intérêt net sur les ventes a augmenté régulièrement en 2021 et le taux de redevance a continué de s’améliorer au cours de la période. En 2021, le taux d’intérêt net des ventes de la société était de 14,06%, en hausse de 1,09 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration continue du niveau de gouvernance d’entreprise et de l’amélioration du taux de dépenses de 0,83 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie pour la période était de 21,32%, dont 15,95% pour les dépenses de gestion, soit une diminution annuelle de 0,67 PCT; Le taux des dépenses financières était de 1,44%, soit une diminution de 0,23 PCT par rapport à l’année précédente. La proportion des dépenses de gestion et des dépenses financières de l’entreprise a diminué, ce qui indique que le niveau de gestion de l’entreprise a continué d’augmenter et que la situation financière s’est améliorée.
Les flux de trésorerie opérationnels continuent d’augmenter et les dépenses de R & D continuent d’augmenter. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 313 millions de RMB, en hausse de 14,17% par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation de l’échelle des revenus de la compagnie et de l’augmentation des rentrées de fonds annuelles par rapport à l’année précédente. L’entreprise met l’accent sur la recherche et le développement et continue d’accroître les investissements dans la recherche et le développement. En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 104 millions de RMB, en hausse de 10,89% d’une année sur l’autre. L’intensité des investissements de R & D est restée supérieure à 5% pendant quatre années consécutives. En ce qui concerne le personnel de R & D, l’entreprise compte 478 employés de R & D, soit une augmentation de 10,65% d’une année sur l’autre. Le personnel de R & D représente plus de 20%. Nous croyons qu’avec l’augmentation des dépenses de recherche et de développement de l’entreprise et l’expansion continue de l’équipe de recherche et de développement, la compétitivité de base de l’entreprise devrait être encore renforcée.
L’échelle des actifs s’est encore élargie et le ratio actif – passif a continué d’être optimisé. Au cours de la période considérée, l’actif total de la société à la fin de la période considérée s’élevait à 4376 milliards de RMB, en hausse de 593 millions de RMB (15,69%) par rapport à la fin de l’année précédente. Les principaux éléments d’actif en hausse étaient les travaux de construction en cours, Les comptes débiteurs et les actifs financiers de transaction, dont les travaux de construction en cours étaient principalement dus à l’augmentation des investissements dans les travaux de construction en cours de Hongtai Logistics au cours de la période considérée, et les actifs financiers de transaction étaient principalement des produits financiers non échus à Entre – temps, la société a renforcé la gestion de la dette, avec un ratio actif – passif de 29,87% en 2021, en baisse de 1,51 PCT. Les capitaux propres des propriétaires ont encore augmenté pour atteindre 3 069 milliards de RMB, en hausse de 18,23% d’une année sur l’autre, dont 730 millions de RMB de bénéfices non distribués, en hausse de 31,27% d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’échelle de l’actif de l’entreprise sera encore élargie et que l’amélioration continue de la situation de l’actif et du passif fournira une base solide pour le développement stable de l’entreprise à l’avenir.
Les ventes de détonateurs électroniques ont augmenté de 69%, le Bureau de publication s’étant conformé à la politique. En 2021, les prix des principales matières premières de l’industrie des explosions civiles ont fortement augmenté. L’entreprise a réalisé une croissance défavorable des revenus en optimisant la structure des produits et en ajustant les prix des produits. Au cours de la période considérée, la société a vendu 159600 tonnes d’explosifs industriels, dont 40 000 tonnes d’explosifs mélangés pour la première fois; 38,44 millions d’unités de détonateurs industriels ont été vendues, dont 8,24 millions d’unités de détonateurs électroniques ont été vendues en 2021 (+ 69%) en raison de la politique de promotion globale et de la croissance rapide. La valeur totale de la production d’explosifs civils de l’entreprise se classe au huitième rang parmi plus de 70 entreprises de production d’explosifs civils en Chine. Le remplacement complet des détonateurs électroniques est imminent. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a planifié la planification, la construction et le remplacement de la capacité des détonateurs électroniques numériques à un niveau élevé. La filiale à part entière Xinyu Guotai a terminé la construction de la phase II des détonateurs électroniques numériques et le Projet de la phase III est entré dans la phase d’installation et de mise en service de l’équipement. Entre – temps, l’entreprise a saisi l’occasion d’ajuster la structure de l’industrie des explosifs civils et a d’abord publié la chaîne industrielle du Bureau afin d’améliorer la compétitivité globale. En juillet 2021, la société et Shanghai kuncheng ont créé conjointement guojun microélectronics pour mettre en œuvre le projet de module de contrôle des délais du détonateur électronique numérique avec une production annuelle totale de 50 millions d’unités, jetant les bases de l’établissement ultérieur de l’avantage d’échelle de capacité de la société. Nous pensons que l’entreprise saisira l’occasion de remplacer complètement les détonateurs électroniques, planifiera activement et mettra en place la chaîne industrielle à l’avance conformément à la politique, ce qui promet de promouvoir les activités de dynamitage civil à un nouveau niveau.
Augmenter le capital de l’ausec New Materials, multi – point Layout Military Products Development time. En septembre 2021, la société a souscrit 51% des capitaux propres après l’augmentation de capital d’Aoke New Materials avec son propre capital de 416327 millions de RMB. Aoke New Materials est une entreprise spécialisée dans la recherche scientifique et la production de nouveaux matériaux de destruction à base de tungstène militaire et de nouveaux matériaux de fibres non métalliques. L’entreprise a pris le contrôle par l’augmentation de capital et l’expansion des actions. Profitant de l’occasion du champ d’activité près de l’ogive pare – balles, l’entreprise a élargi le champ de nouveaux matériaux de l’industrie militaire de la direction de l’équipement de défense. Les principaux produits ak17, ak06 et d’autres produits d’Aoke New Materials devraient libérer des bénéfices considérables après l’approbation finale. Nous croyons que l’entreprise cherche activement des cibles d’investissement précieuses dans le domaine de l’industrie militaire, avec une disposition Multi – points, qui bénéficie de la production et de la livraison en série de nouveaux types d’équipements et de l’amélioration du stockage et de la mise à niveau des armes et des munitions au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, et le développement de l’entreprise de produits militaires est réalisable.
Suggestions d’investissement: en tant qu’entreprise leader dans le domaine des explosions civiles dans la province du Jiangxi, l’entreprise promeut activement la transformation et la modernisation industrielles et forme une nouvelle carte de l’intégration des explosions civiles + de l’automatisation ferroviaire et routière et de l’informatisation + de l’industrie militaire. Grâce au développement coordonné de L’industrie, l’entreprise espère accélérer la libération des performances et renforcer la compétitivité de base de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 350 millions de RMB, 500 millions de RMB et 690 millions de RMB respectivement, et que le PE correspondant sera de 15X, 11x et 8X respectivement, afin de maintenir la cote « buy – A ».
Indice de risque: augmentation du prix des matières premières explosives civiles; La livraison des commandes de livraison par voie ferrée n’a pas été aussi rapide que prévu; Le développement des nouveaux matériaux de l’industrie militaire n’a pas été aussi rapide que prévu.
