He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) ( He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2524 milliards de RMB en 2021, en hausse de 35,65% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 570 millions de RMB, en hausse de 31,77% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’élevait à 670 millions de RMB, en hausse de 39,48% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 169 millions de RMB, en hausse de 28,15% par rapport à l’année précédente.
La reprise de la demande intérieure s’est accompagnée d’une pénétration du marché et d’une libération significative des résultats. L’augmentation des revenus en 2021 est principalement attribuable à la reprise de la demande du marché causée par la maîtrise de l’épidémie et au développement continu du marché vierge par l’entreprise. En 2021, le chiffre d’affaires de la rosée d’amande s’élevait à 2472 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 33,84%, soit 97,95%; Le chiffre d’affaires de la série noix de noix s’élevait à 49 millions de RMB, soit une augmentation de 300,78% par rapport à l’année précédente. En tant que principal produit de l’entreprise, la rosée d’amande “Lulu” est devenue le produit leader du segment des boissons protéiques végétales. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires réalisé par les canaux de distribution en 2021 s’élève à 2473 milliards de RMB, en hausse de 33,37% par rapport à l’année précédente, ce qui en fait le modèle de vente de base actuel de l’entreprise; Le canal de vente directe a augmenté de 706,79% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la mise à niveau à haute fréquence des produits s’ajoute à une excellente base de marché, tout en se concentrant sur le développement d’un marché vierge, tout en affinant constamment le groupe cible, afin d’apporter de nouvelles performances à l’entreprise.
L’optimisation des coûts a un bon effet et réduit la pression sur les coûts. En 2021, la marge brute globale était de 46,79%, en baisse de 3,34 PCT par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de l’augmentation des coûts, le coût des matières premières des produits de l’entreprise en 2021 représentait 87,58%, y compris les amandes, les boîtes en fer et d’autres matériaux d’emballage. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente a diminué de 0,10 PCT. Le taux des frais généraux a continué d’être optimisé, en baisse de 1,23 PCT par rapport à l’année précédente. L’investissement dans la recherche et le développement a été renforcé et le taux des dépenses de recherche et de développement a augmenté de 0,16 PCT. Grâce à une gestion raffinée et à l’élargissement des canaux, l’entreprise s’efforce de réduire l’impact du côté des coûts et de maintenir la stabilité du taux d’intérêt net.
L’ajustement de la direction a ajouté de la vitalité et le changement a porté ses fruits. En mars dernier, les changements apportés à la gestion de l’entreprise ont entraîné une série de changements en matière de développement. Du côté des produits, des produits à faible teneur en sucre et de nouveaux produits aromatisés au développement de produits laitiers à forte teneur en protéines végétales, l’entreprise continue d’enrichir les catégories de produits et d’élargir la population de consommateurs avec le produit de base Lulu comme axe, et de pénétrer le marché du Sud. Du côté de la marque, en s’appuyant sur le positionnement de la marque bien connue, améliorer continuellement l’image de marque par la promotion du marché. À l’extrémité du canal, l’entreprise prend le canal de distribution hors ligne comme principal canal et le canal de vente directe des grands magasins locaux comme auxiliaire. En même temps, l’entreprise met en place un département d’exploitation en ligne pour coopérer avec tmall, JD, pinduoduo, jiaoyin, Express et d’autres sectorformes pour développer activement le canal en ligne. En outre, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’utiliser ses fonds propres pour racheter une partie des actions a par voie d’appel d’offres centralisé, ce qui témoigne de la confiance dans la croissance. Le montant total des fonds de rachat devrait être de 200 à 400 millions de RMB, et le prix de rachat ne devrait pas être supérieur à 13,30 RMB / action. Le montant des rachats représente 1,40% ~ 2,79% du capital – actions émis. Nous pensons que la série d’innovations positives de l’entreprise a apporté des résultats remarquables et nous attendons avec intérêt le développement ultérieur du marché et la diversification de la structure des produits.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice par action de la compagnie sera de 0,61, 0,78 et 0,98 RMB respectivement en 2022 – 2024, et le prix cible de 6 mois sera de 11,52 RMB, ce qui correspond au taux de profit dynamique de 18X en 2022, et la cote d’achat – B sera maintenue.
Conseils sur les risques: incidence sur les coûts; Le marché du Sud et les nouveaux produits n’ont pas donné les résultats escomptés; L’industrie est très compétitive.
