Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) ( Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
Événement: 1) la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11,8 milliards de RMB en 2021, soit + 17,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,21 milliard de RMB, soit + 28,2% d’une année sur l’autre (après ajustement). Yangfeng Chuyuan, une filiale à part entière, a l’intention d’investir environ 6 milliards de yuan dans la construction d’un projet d’utilisation globale des ressources en fluorosilicium associées à l’industrie chimique du phosphore et au minerai de phosphore, y compris 1,5 million de tonnes de traitement du minerai, 250000 tonnes d’acide phosphorique purifié, 900000 tonnes d’acide sulfurique, 100000 tonnes de retardateur de flamme de haute qualité, 1,5 million de tonnes d’utilisation globale du phosphogypse, 30 000 tonnes de fluorure d’hydrogène anhydre, 20 000 tonnes de silice blanche, 10 000 tonnes d’Hexafluorophosphate de
Les ventes d’engrais de type nouveau de l’entreprise augmentent rapidement et la structure des produits d’engrais composés continue d’être optimisée. Depuis 2020, l’industrie agrochimique est entrée dans un cycle de prospérité élevé qui se produit une fois tous les dix ans, et les principaux aliments et produits agricoles ont augmenté rapidement. Dans ce contexte, en 2021, l’entreprise a réalisé une augmentation des prix des principaux produits et des ventes de nouveaux engrais composés. Parmi eux, les ventes annuelles d’engrais composés au phosphore se sont élevées à 4614 millions de tonnes, soit – 3,7% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la forte augmentation des prix des engrais simples comme l’urée au troisième trimestre et la faible volonté des distributeurs en aval de reconstituer les stocks d’engrais composés ont entraîné une croissance élevée au premier semestre. Toutefois, les ventes de nouveaux engrais composés de la société se sont élevées à 903000 tonnes, soit + 25,4% d’une année sur l’autre, tandis que le prix de vente moyen a été de + 13,7% d’une année sur l’autre et la marge brute a été de + 1,77 PCT. L’augmentation de la part des ventes d’engrais de type nouveau marque l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise et l’amélioration continue du Centre de profit.
L’expansion de la capacité s’est poursuivie régulièrement et l’entrée de nouvelles sources d’énergie a ouvert la deuxième courbe de croissance. En 2021, l’entreprise a ajouté plus de 500000 tonnes d’engrais de type nouveau. En 2022, le projet d’engrais spéciaux pour les cultures de type nouveau de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes dans la province de Gansu devrait être mis en production au cours du deuxième semestre de l’année. L’entreprise a augmenté régulièrement sa capacité de production d’engrais et amélioré sa compétitivité sur le marché. Entre – temps, l’entreprise a encore augmenté la capacité de production de nouveaux matériaux énergétiques à base de phosphore et de fluorosilicium qui l’accompagne. Auparavant, elle a coopéré avec l’industrie du phosphate ferrique à Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) , Gem Co.Ltd(002340)
Accroître continuellement les services techniques et les investissements dans la recherche et le développement afin de consolider l’avantage concurrentiel. En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté de 31,6% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, l’équipe de service technique de l’entreprise compte près de 200 agronomes et a achevé la construction de 2 658 bases de démonstration de haute qualité. Entre – temps, la société a continué de promouvoir la stratégie de coordination des semences et des engrais et a acquis des actions dans Longping Biology en février 2021. Un service technique de haute qualité est un moyen important pour l’entreprise de réaliser une concurrence différenciée et d’améliorer la viscosité des utilisateurs.
Suggestion d’investissement: on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 15,73 / 21,58 / 2578 milliards de RMB pour la société mère respectivement de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe actuel de 15,3x / 11,2x / 9,4x, et maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la construction du projet n’a pas répondu aux attentes; L’intensité de la protection de l’environnement est affaiblie; Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) et fluctuation des prix des matières premières
