Fulongma ( Fujian Longma Environmental Sanitation Equipment Co.Ltd(603686) )
Les revenus ont atteint des niveaux records et les bénéfices ont chuté. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 5,7 milliards de RMB (YOY + 4,8%), dont 2,11 milliards de RMB (YOY – 11,0%) pour le matériel d’assainissement de l’environnement et 3,38 milliards de RMB (YOY + 11,7%) pour les services d’assainissement de l’environnement. Le chiffre d’affaires élevé de la compagnie est principalement attribuable à l’augmentation des revenus de LongMa et de Lingao LongMa. Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 340 millions de RMB (YOY – 23,1%), principalement en raison de l’expiration des politiques fiscales préférentielles en cas d’épidémie et de la baisse de la marge bénéficiaire brute des entreprises d’équipement d’assainissement. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 14,7 milliards de RMB (YOY – 47%) et un bénéfice net de 0,3 milliard de RMB (YOY – 70,8%) pour la société mère.
Les bénéfices sont sous pression, les flux de trésorerie opérationnels diminuent et les dépenses sont correctement contrôlées. En 2021, la marge brute globale de la société était de 21,4% (YOY – 5,7 PCT) et la marge nette était de 6,0% (YOY – 2,2 PCT). La baisse des bénéfices était principalement due à la fluctuation des prix de l’acier des matières premières en amont dans l’ensemble de l’entreprise d’équipement d’assainissement de l’environnement (marge brute de 19,3%, YOY – 6,4 PCT), au changement de structure des clients et à l’achat non libéré de nouveaux équipements d’assainissement de l’énergie; Services d’assainissement (marge brute de 23,3%, YOY – 2,5 PCT) en 2021, les dépenses publiques ont diminué, la concurrence sur le marché s’est intensifiée et la politique épidémique a été abandonnée. Les taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise sont respectivement de 4,8% / 5,5% / – 0,2% et YOY – 1,9 / – 1,0 / – 0,2 PCT, principalement en raison de la réduction des dépenses de marketing / de la diminution du Fonds d’incitation au rendement accumulé / de l’augmentation des intérêts créditeurs. Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 120 millions de RMB (YOY – 86,2%), principalement en raison de la diminution des paiements reçus.
Les recettes provenant des services d’assainissement ont augmenté et l’achat de nouveaux équipements énergétiques devrait être libéré. Les services d’assainissement de l’environnement ont fait l’objet d’un travail approfondi et méticuleux. En 2021, la société a remporté 60 projets de services environnementaux, avec un montant annuel de 640 millions de RMB pour la première année, un montant annuel net de 3,75 milliards de RMB pour les services de bracelet, un montant total de 30,02 milliards de RMB pour le contrat et un montant de 20,52 milliards de RMB pour le contrat à exécuter. Dans le plan de développement de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques (2021 – 2035), il est proposé que la proportion de nouveaux véhicules énergétiques dans les véhicules nouvellement ajoutés ou renouvelés dans le domaine public dans certaines régions à partir de 2021 ne soit pas inférieure à 80%, ce qui permettra de libérer de l’espace en raison de la croissance de l’industrie. Dans le même temps, la baisse des prix des piles électriques a contribué à accélérer la pénétration des nouvelles sources d’énergie. En 2021, la part de marché de l’équipement d’assainissement de l’environnement de l’entreprise était de 5,9%, celle des produits innovants d’assainissement de l’environnement et des véhicules d’exploitation de moyenne et haute gamme était de 10,2%, et celle des nouveaux véhicules d’assainissement de l’environnement énergétique était de 6,6%, se classant au troisième rang de l’industrie (selon les statistiques du CIRC). Conseils en matière d’investissement: l’entreprise s’appuie sur les avantages de l’équipement d’assainissement pour promouvoir vigoureusement les services d’assainissement, l’élimination des déchets solides et d’autres activités émergentes ainsi que les activités à l’étranger, avec des avantages évidents de la chaîne industrielle descendante, tandis que le volume d’achat de nouveaux équipements énergétiques devrait être libéré pour créer de nouveaux points de revenus. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,8 / 5,7 / 670 millions de RMB en 2022 – 2024, que le SPE correspondant sera de 1,2 / 1,4 / 1,6 RMB et que le PE correspondant sera de 9,3 / 7,8 / 6,6x, que le niveau d’évaluation actuel est faible et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Indice de risque: la concurrence des équipements sanitaires s’intensifie et la part de marché de l’entreprise diminue; L’expansion du marché des services d’assainissement n’a pas été aussi rapide que prévu.
