He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) ( He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
Principaux points de vue:
Description de l’événement:
La société a publié son rapport annuel de 21 ans avec un chiffre d’affaires de 2524 milliards de RMB, soit + 35,65% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 570 millions de RMB, soit + 31,77% d’une année sur l’autre; 4q21 a dépassé les attentes, avec un chiffre d’affaires de 670 millions de RMB, soit + 39,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 169 millions de RMB, soit 28,15% d’une année sur l’autre.
4q21 l’augmentation des revenus est due en partie au début du Festival de printemps de 22 ans, ce qui peut affecter le taux de croissance de 1q22. La saison de pointe des ventes de l’entreprise est principalement répartie dans les premier et quatrième trimestres. Historiquement, le changement de l’heure du Festival de printemps entraînera des fluctuations du taux de croissance des revenus de déclaration. Les festivals du printemps de 2014, 2017 et 2022 ont eu lieu en janvier. Le rapport entre le chiffre d’affaires de 1Q en 2014 et 2017 et le passif contractuel de 4q – 1Q de l’année précédente (paiements anticipés) était d’environ 1,4, ce qui est évidemment inférieur à celui de l’année ultérieure du Festival du printemps, ce qui indique que le chiffre d’affaires de 4q de l’année précédente augmentera considérablement à l’avance. Combiné à 640 millions de passifs contractuels et à l’enquête sur les canaux à la fin de l’année 21, nous prévoyons que le taux de croissance des revenus du 1q22 sera d’environ un chiffre médian.
La marge brute de 4q21 était de 48,27%, en hausse par rapport à 3q21. La baisse annuelle de 3,33 PCT est principalement due à la hausse des prix de la fonte. L’emballage de la fonte représente environ 45% des coûts d’exploitation de l’entreprise. Le prix de la fonte a fortement augmenté au cours des 21 dernières années. Le prix moyen de 2h20, 1Q – 4q21 a atteint 6111, 7392, 8886, 9014 et 8648 yuan / tonne. L’entreprise a commencé à exécuter de nouveaux contrats d’achat au cours du deuxième semestre de l’année dernière, et la marge brute de 3q21 a diminué de façon significative. À l’heure actuelle, les prix de la fonte ont diminué, le prix moyen étant d’environ 8 500 yuan / tonne, mais la marge brute de 1h22 devrait encore être difficile à améliorer.
Le canal de promotion de la rosée d’amande dans le Nord a été profondément labouré et la rosée de noix a été utilisée pour étendre les marchés du Sud – Ouest et de l’est de la Chine. L’entreprise continue de pousser le marché existant à creuser profondément dans la région nord forte, y compris en renforçant le développement du marché de l’évier vide et le développement de canaux vides tels que les stations, les campus et les restaurants. Le chiffre d’affaires de 21 ans a été multiplié par trois, atteignant près de 50 millions de yuans. À l’heure actuelle, le secteur indépendant fonctionne et devrait continuer de croître fortement. En outre, l’entreprise a mis au point des boissons protéiques végétales à faible teneur en sucre, à forte teneur en protéines et à saveur de jus pour les jeunes groupes et les consommateurs du Sud, qui devraient être disponibles cette année.
Il n’y a pas eu de distribution de bénéfices au cours des 21 dernières années et le rachat d’actions a montré le soutien des grands actionnaires. Les flux de trésorerie de la société sont abondants et le taux de paiement des dividendes a atteint 58%. Selon les besoins de la société en matière d’exploitation et de développement, la société n’a pas l’intention de distribuer les bénéfices en 2021, et les bénéfices non répartis sont entièrement utilisés pour la production et l’exploitation quotidiennes de la société, le rachat d’actions et d’autres dépenses importantes. Entre – temps, afin de transmettre la confiance dans la croissance et de maintenir le cours des actions de la société, il est proposé d’utiliser les bénéfices non distribués non répartis de 200 à 400 millions de RMB pour effectuer le rachat d’actions afin d’annuler la réduction du capital social et d’améliorer le rendement des investissements des actionnaires de la société.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 30,45, 36,78 et 4450 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 20,6% / 20,8% / 21,0% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 660, 787 et 955 millions de RMB, soit + 15,9% / + 19,2% / + 21,4% d’une année sur l’autre. Le SPE était de 0,61, 0,73 et 0,89 respectivement, et le PE correspondant était de 14,70, 12,33 et 10,16 respectivement. Le PEG de 22 ans était inférieur à 1, de sorte que la note d ‘« achat» a été maintenue.
Conseils sur les risques
Risque pour la sécurité alimentaire, risque de propagation de l’épidémie, développement de canaux et promotion de nouveaux produits moins que prévu.
