Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) ( Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) )
Les revenus et les bénéfices augmentent régulièrement et le photovoltaïque distribué se développe sans heurt
Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) 21fy a réalisé un chiffre d'affaires de 11,29 milliards de RMB, YOY + 22%. Sur une base trimestrielle, le chiffre d'affaires trimestriel de Q1 - 4 est YOY + 37% / + 28% / + 21% / + 8%. Le chiffre d'affaires trimestriel de Q4 est lent ou est lié à la baisse du climat de l'industrie; Le bénéfice net de 21fy attribué à la société mère est de 490 millions de RMB, YOY + 82%, déduction faite du bénéfice non productif de 470 millions de RMB, YOY + 95%. Le bénéfice net de l'entreprise dans le secteur des fibres chimiques est de 0,4 milliard de RMB en 21 ans, de - 150 millions de RMB en 20 ans, et le bénéfice net de l'industrie principale du projet est de 450 millions de RMB, en hausse d'environ 6,9% par rapport à l'année précédente. En 21 ans, un accord - cadre de coopération stratégique et d'investissement pour le développement de l'énergie photovoltaïque distribuée a été signé avec quatre gouvernements / zones de développement, révélant une capacité installée totale de 2,45 GW, qui devrait bénéficier ultérieurement des bénéfices d'ingénierie et des revenus d'investissement générés par l'énergie photovoltaïque distribuée.
Percée dans l'entreprise générale de passation de marchés, commandes complètes en main
Le chiffre d'affaires de 21fy Steel Structure Subcontracting / Engineering Contracting / Chemical Fiber Business a atteint 60,6 / 18,6 / 3,09 milliards de RMB, soit + 0,4% / + 178% / + 51% d'une année sur l'autre. L'entreprise EPC a fait une percée rapide; 21fy Steel Structure Subcontracting + engineering contracting New Contract amount is 1421 billion (1.8 Times of income), annually + 26.7%, full in hand Order, expected to Benefit of Capital Construction / Manufacturing Investment Increase. À l'heure actuelle, l'écart de prix combiné entre poy / fdy et PTA / Meg est encore réduit par rapport à 21h2, ce qui pourrait signifier que la rentabilité actuelle de l'entreprise dans le secteur des fibres chimiques demeure faible.
Forte capacité d'achat sans crainte de fluctuations des prix de l'acier et de contraintes financières dans la chaîne industrielle affectant les flux de trésorerie
La marge bénéficiaire brute de l'entreprise pour 21fy est de 13,3%, soit + 1,7 PCT par rapport à l'année précédente. La marge bénéficiaire brute pour la Sous - traitance de structures en acier / contrats d'ingénierie / activités de fibres chimiques est de 15,3% / 14,7% / 6,4%, soit - 0,2 PCT / + 1,5 PCT / + 9,0 PCT par rapport à l'année précédente. Les prix de l'acier ont fortement augmenté l'an dernier, mais les activités de l'entreprise dans le domaine de la structure de l'acier ont été moins touchées, ce qui reflète une forte capacité d'achat. La marge bénéficiaire de l'entreprise EPC s'est améliorée avec l'augmentation des revenus, et nous nous attendons à ce qu'elle continue de refléter un certain effet d'échelle. Le taux des d épenses de vente / gestion / finances / R & D de 21fy a changé de - 0,06 / - 0,01 / + 0,02 / + 0,01 PCT d'une année sur l'autre, ce qui est relativement stable. La dépréciation des actifs / crédits accumulés a augmenté de 74 millions de RMB d'une année sur l'autre, ce qui a eu une grande incidence sur les bénéfices, principalement en raison de la dépréciation individuelle de 22 millions de RMB et de l'augmentation de la dépréciation vieillissante de la société pour les clients comme Evergrande. Le ratio des revenus de la société 21fy était de 88,3%, le ratio des paiements en espèces était de - 9,7 PCT, le ratio des paiements en espèces était de 90,9%, le ratio des paiements en espèces était de - 0,8 PCT, le DPF net était de - 440 millions de RMB, ce qui a diminué de 890 millions de RMB d'une année sur l'autre. Nous croyons que l'augmentation rapide des revenus des contrats généraux de la société et la pénurie relative de fonds de la chaîne industrielle l'année dernière ont entraîné une augmentation importante des comptes débiteurs et des éléments d'actif contractuel, ce qui a eu une incidence sur les flux
Soyez optimiste quant à la croissance d'EPC + bipv et maintenez la cote d'achat
Dans le passé, l'entreprise a acquis la capacité technique de pointe de l'industrie dans le domaine de l'ingénierie des structures en acier et des toits. Nous croyons que l'entreprise BPV a des canaux et des avantages techniques. À l'avenir, EPC + BPV devrait fournir une meilleure durabilité de la croissance. Le bénéfice net attribuable à la mère devrait être de 6,1 / 7,7 / 950 millions de RMB en 22 - 24 ans. À l'heure actuelle, le vent de 22 ans de l'entreprise comparable s'attend à 24 fois le pe24. L'entreprise est optimiste quant à la croissance d'EPC + bipv. L'entreprise a reçu 25 fois le PE de 22 ans et le prix cible correspondant est de 13 yuans. La note d '« achat» est maintenue.
Indice de risque: l'impact de la hausse continue des prix de l'acier sur les bénéfices dépasse les attentes; Les bénéfices des entreprises de fibres chimiques ont fluctué plus que prévu; Les activités du bipv n'ont pas progressé comme prévu.
