A.D. share ( Yonggao Co.Ltd(002641) )
Le chiffre d’affaires de l’année entière augmente rapidement et le côté bénéfice est sous pression
Dans la soirée du 11 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans. En 21 ans, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 8,88 milliards de RMB, soit + 26,2% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 580 millions de RMB à la société mère, soit – 25,0% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires annuel de la compagnie a encore augmenté relativement, et le rendement a légèrement diminué par rapport à la valeur du rapport rapide précédent. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique de la société au 21q1 – 4 est de + 87% / + 21% / + 24% / + 10% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net versé à la société mère est de + 98% / – 26% / – 59% / – 6% d’une année sur l’autre. Depuis le 21q2, en raison de la récurrence de l’épidémie, de la hausse des prix des matières premières et de la réglementation immobilière, la société a subi une pression significative du côté des bénéfices.
Les ventes ont augmenté régulièrement et la rentabilité a diminué en raison de la hausse des prix des matières premières.
En ce qui concerne les activités, la société a réalisé un volume de ventes de 729000 tonnes de tuyaux en plastique au cours des 21 dernières années, soit + 12,6% d’une année sur l’autre, avec un prix de vente moyen de 10 600 yuan / tonne, soit + 10,3% d’une année sur l’autre. Le prix moyen a augmenté ou est lié à l’augmentation du prix des matières premières; Le chiffre d’affaires des produits tubulaires a atteint 7,76 milliards de RMB, soit + 24,3% d’une année sur l’autre, dont 44,5 / 16,7 / 1,36 milliard de RMB pour les produits tubulaires en PVC / PE / PPR, représentant respectivement 50% / 19% / 15% et + 2,0 / – 2,9 / + 0,3 PCT en 20 ans; En 21 ans, la marge bénéficiaire brute des ventes de l’entreprise était de 18,8%, soit – 6,8 PCT d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire brute des tuyaux en plastique était de 20,3%, soit – 7,1% d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire brute du PVC / PE / PPR était de 13,2% / 22,3% / 39,7% et la marge bénéficiaire brute du PVC / PE / PPR était de – 8,2 / – 6,6 / – 4,2 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une forte augmentation de 30% des prix des matières premières telles que la résine de 21 ans d’une année sur L’autre, de sorte
Amélioration de la capacité de contrôle des coûts et des flux de trésorerie limités
Au cours des 21 dernières années, le taux des d épenses de l’entreprise était de 11,7%, soit – 1,5 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement a changé de – 1,1 / 0,1 / – 0,2 / 0,04 PCT par rapport à l’année précédente. Parallèlement à La croissance des revenus, la capacité de contrôle des dépenses de l’entreprise a été améliorée. Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la société se sont élevés à 340 millions de RMB, soit – 68,3% d’une année sur l’autre, 105,4% d’une année sur l’autre, 3,7% d’une année sur l’autre, 113,5% d’une année sur l’autre et – 2% d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’augmentation des prix des matières premières et la tension de la chaîne de financement immobilier ont entraîné une augmentation des comptes débiteurs et des stocks de la société, ce qui Au cours des 21 dernières années, la perte totale d’actifs et de dépréciation du crédit de la société s’est élevée à 52 millions de RMB, soit 27 millions de RMB de plus que l’année précédente. La dépréciation des créances d’evergrande par la société est passée d’une provision combinée vieillissante à une provision unique, ce qui a augmenté la perte de dépréciation du crédit, ce qui a entraîné une certaine érosion du côté des bénéfices.
On s’attend à ce que la capacité continue d’être libérée, à ce que la croissance des bénéfices à moyen et à long terme soit soutenue et à ce que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
À la fin de l’année 21, l’entreprise avait une capacité de production de tuyaux en plastique de plus d’un million de tonnes, à l’exception des bases de production de Shanghai et de Shenzhen, d’autres bases de production avaient de la place pour l’amélioration de la capacité. À partir de 22q2, l’extrémité de la propriété devrait toucher le fond et se réchauffer. L’investissement dans le réseau de canalisations au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal entraînera une augmentation de la demande de canalisations en plastique, et l’effet d’échelle futur de l’entreprise devrait encore se manifester progressivement. Avec l’accélération de l’intégration dans l’industrie, la libération continue de la capacité de production de l’entreprise et la poursuite de l’optimisation de l’aménagement des canaux devraient soutenir la croissance des bénéfices à moyen et à long terme, et l’optimisation du contrôle des coûts devrait conduire à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute. Compte tenu de la baisse du prix des matières premières par rapport au 21q4 depuis 22q1, et l’entreprise devrait réaliser le verrouillage des prix des matières premières par la couverture, le bénéfice net attribuable à la société pour les 22 – 24 ans est estimé à 7,1 / 8,6 / 1,01 milliards de RMB (valeur il y a 22 – 23 ans: 68 / 850 millions de RMB En ce qui concerne l’évaluation d’une société comparable, 11 fois PE sur 22 ans sont donnés, le prix cible correspondant est de 6,38 Yuan (valeur précédente: 5,50 Yuan), et la note d’achat est maintenue.
Indice de risque: le prix des matières premières a augmenté plus que prévu; Le resserrement continu de la politique immobilière; Les rejets de capacité n’ont pas été aussi importants que prévu.
