Yintai Gold Co.Ltd(000975) 2021 commentaires sur le rapport annuel: la croissance de l’industrie de l’or minéral devient de plus en plus évidente et l’entreprise entre dans une période de croissance accélérée

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Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 9,04 milliards de RMB, en hausse de 14,35% par rapport à l’année précédente; Les actionnaires de la société cotée ont déduit un bénéfice non net de 1 202 millions de RMB, en hausse de 3,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action était de 0459 Yuan, en hausse de 2,48% par rapport à l’année précédente.

Les réserves de ressources aurifères ont considérablement augmenté et la valeur des droits miniers de la compagnie a augmenté: jusqu’en 2021, la compagnie avait 7 droits miniers et 13 Droits d’exploration, avec un volume total de ressources minérales de 1019417 millions de tonnes (29,6% d’une année sur l’autre). Dont 170452 tonnes d’or métallique (+ 76,9%), 715406 tonnes d’argent métallique (- 2,8%), 1076400 tonnes de plomb + zinc métallique (- 37,4%), 63500 tonnes de cuivre métallique et 18200 tonnes d’étain métallique. En 2021, la société a acquis 60% des capitaux propres de la mine d’or Huasheng par voie d’acquisition en espèces et les a inclus dans les états financiers consolidés. En outre, la société a investi 101,9 millions de RMB (+ 26,6%) dans l’exploration au cours de l’année, dont le minerai de cuivre et d’étain a été découvert en profondeur dans la mine d’argent et de plomb huaaobaote, le corps minéralisé important de cuivre et d’or a été découvert dans la mine d’or panmiaozi de Jilin et 10,87 tonnes Nous prévoyons qu’avec l’avancement des progrès de l’exploration de l’entreprise et la mise en oeuvre du plan d’augmentation des réserves de l’entreprise, le rapport sur les droits miniers de chaque zone minière ou la mise à jour de la quantité de ressources en cuivre, étain et or, etc., la valeur des droits miniers de L’entreprise et l’échelle des réserves de minerai peuvent être améliorés davantage.

La production de produits minéraux a augmenté régulièrement et la capacité du projet à un stade ultérieur continuera d’augmenter: en 2021, la production d’or minéral, d’argent, de plomb, de zinc et de cuivre de l’entreprise a atteint 7,21 tonnes / 178,37 tonnes / 105000 tonnes / 132000 tonnes et 201 tonnes respectivement, et la production minérale a augmenté de + 18% / + 14,3% / + 9,2% / + 15,4% et + 43,2%, dont 2 854 tonnes (39,6%), 2 218 tonnes (30,8%) et 2 136 tonnes (29,6%) d’or minéral de Heihe Yintai, Jilin Banmiaozi et da chaidan respectivement. Avec l’achèvement de la reconstruction et de l’agrandissement du concentrateur Yintai de Heihe, l’avancement du projet de galerie de puits Banmiaozi, l’achèvement complet du projet de transformation du concentrateur minier Yulong (il y a encore de l’espace pour libérer la production de plomb, de zinc et d’argent), l’achèvement de l’exploration souterraine de dachaidan et du projet de verre de mine, l’augmentation de la capacité de production de la mine d’or Huasheng superposée (l’échelle de production annuelle est passée de 100000 tonnes à 1,2 million de tonnes) et la fermeture et l’annulation Nous nous attendons à ce que la production d’or minéral de l’entreprise augmente de plus de 30%.

Le coût de production des produits minéraux de base a augmenté et il y a de la place pour l’optimisation à un stade ultérieur: Bien que la marge brute globale des produits minéraux de l’entreprise ait maintenu un niveau élevé (59,2%), le coût de production des produits minéraux de l’entreprise a augmenté dans son ensemble en raison de l’influence de facteurs tels que l’exploitation minière, le forage et les matières premières. En 21 ans, le coût de l’or minéral de la compagnie est passé de + 11,9% à 148,82 yuan / G (taux de profit brut de 60,3%), le coût de l’argent minéral est passé de + 32,3% à 1,72 yuan / G (taux de profit brut de 65,8% pour l’or mélangé contenant de l’argent), tandis que le coût de la poudre de plomb minéral et de zinc a augmenté respectivement de + 25% et + 64,4% à 5 289,3 yuan / T et 6 514,3 yuan / T (taux de profit brut supérieur à 55%). Compte tenu de l’expansion de l’échelle de production minière de l’entreprise et de l’augmentation prévue de la capacité effective et du taux d’exploitation de l’équipement, on s’attend à ce que le coût de production unitaire de l’entreprise diminue, et l’effet d’échelle de la production se traduira par une augmentation du bénéfice brut des produits minéraux à un stade ultérieur.

Le risque financier est faible et de nombreux indicateurs sont supérieurs à la moyenne interbancaire: le ratio actif – passif de la société est faible à long terme. Bien que le ratio actif – passif de la société ait augmenté de 8,3 PCT à 22,56% (la médiane de l’industrie aurifère est de 44,6%) en 2021, il est toujours l’entreprise minière avec le ratio actif – passif le plus faible dans l’industrie China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) En outre, le Rao historique de l’entreprise est resté à un niveau d’environ 12% (valeur médiane de l’industrie: 6,4%), se classant constamment parmi les trois premiers de l’industrie; La marge bénéficiaire d’exploitation est restée stable autour de 21% depuis 2018 (médiane de l’industrie de 21 ans de 1,86%), ce qui reflète la forte capacité d’exploitation et de rentabilité de l’entreprise.

Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la fermentation de la prime de couverture d’or, de la prime de liquidité et de la prime de change et de l’expansion tendancielle de l’etf des positions physiques mondiales, le prix moyen de l’or RMB est ou reste supérieur à 400 RMB / G. Les prix du zinc et du plomb ont été maintenus à des niveaux élevés dans le contexte d’un approvisionnement de base par étapes encore serré. Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 seront respectivement de 11 535 milliards de RMB, 14 069 milliards de RMB et 16 009 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,01 milliards de RMB, 2 387 milliards de RMB et 2 839 milliards de RMB respectivement; Le SPE était de 0,72 Yuan, 0,86 yuan et 1,02 Yuan respectivement, et le PE correspondant était de 14,52 Yuan, 12,23 yuan et 10,28 Yuan respectivement, maintenant la cote « recommandé ».

Indice de risque: risque de contraction importante de la liquidité, risque de baisse des prix des métaux; Risque de production inférieur aux prévisions; Le calendrier de collecte et d’investissement du projet et le calendrier de transformation technique du projet sont inférieurs aux risques prévus, et le risque de transaction d’acquisition de droits miniers.

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