Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
La demande en aval d’IGBT superposée à des carottes manquantes a éclaté et les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont considérablement augmenté en 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1707 milliard de RMB, soit + 77,22% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 398 millions de RMB, soit + 120,49% d’une année sur l’autre. En 2021, le volume et le prix des produits IGBT de l’entreprise ont augmenté en raison de la pénurie de carottes et de l’explosion de la demande de nouvelles industries énergétiques en aval. En 2021, le volume des ventes de modules IGBT de la société était de 87,8 millions, soit + 67,88% d’une année sur l’autre.
La hausse des prix a entraîné une augmentation de la marge brute et un affaiblissement continu du taux de charge au cours de la période sous l’effet d’échelle. En 2021, la marge brute de la société était de 36,73%, soit + 5,16 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 23,40%, soit + 4,60 PCT par rapport à l’année précédente. La hausse des prix a entraîné une augmentation trimestrielle de la marge bénéficiaire brute de la compagnie, qui était de 34,20%, 34,60%, 35,84% et 40,81% respectivement pour le trimestre 2021q1 – Q4. En 2021, le taux des frais généraux, le taux des frais de vente et le taux des frais de recherche et de développement de la société étaient respectivement de 3,02%, 1,43% et 6,46%.
La part des nouvelles sources d’énergie a considérablement augmenté et la pénétration du photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques s’est accélérée. En 2021, le chiffre d’affaires de la société dans le nouveau secteur de l’énergie s’élevait à 571 millions de RMB, soit + 165,95% d’une année sur l’autre, et sa part du chiffre d’affaires est passée de 22,31% en 2020 à 33,48% en 2021; Les revenus du secteur du contrôle industriel se sont élevés à 1065 milliard de RMB, soit + 50,60% d’une année sur l’autre, Représentant 62,37% des revenus; Le chiffre d’affaires des appareils ménagers blancs à fréquence variable et d’autres industries s’est élevé à 60 millions de RMB, soit + 59,48% d’une année sur l’autre et 3,52% du chiffre d’affaires.
L’avantage initial dans le domaine de la réglementation des véhicules est évident, 150000 véhicules de catégorie A et plus ont été équipés. En 2021, le Module IGBT de niveau de jauge du Contrôleur moteur principal de la compagnie a été considérablement élargi, avec plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nouveaux véhicules énergétiques au total, dont plus de 150000 véhicules de niveau a et plus. Entre – temps, la puce IGBT de la septième génération trenchfs microrainure de l’entreprise a réussi et devrait être disponible en vrac d’ici 2022. En outre, en 2021, l’entreprise a ajouté de nombreux points fixes pour le projet de contrôleur moteur principal du système 800V en utilisant le module sicmosfet complet, ce qui a continuellement consolidé l’avantage concurrentiel de l’entreprise dans le domaine de la réglementation des véhicules.
Avec la libération progressive de la capacité de production de l’usine, la part de marché de premier plan de l’IGBT domestique devrait continuer d’augmenter. En 2021, dans le domaine de la production d’énergie photovoltaïque, l’entreprise a utilisé des puces autonomes 650v / 1200vigbt ainsi que des modules et des dispositifs discrets assortis de puces diodes à récupération rapide pour les applications d’installation de masse des principaux clients d’onduleurs photovoltaïques en Chine. La part de marché devrait augmenter rapidement en 2022. La part de marché de l’entreprise dans le domaine de l’IGBT photovoltaïque devrait encore augmenter en 2022, parallèlement à la libération progressive de la capacité de production de l’usine Huahong et d’autres générations.
Prévisions de bénéfices: en 2022 / 2023 / 2024, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,97 / 9,66 / 1288 milliards de RMB, ce qui correspond au prix des actions PE de 85 / 61 / 46 fois le 8 avril, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval ralentit, le développement et la validation des produits sont inférieurs aux attentes et la capacité de production est inférieure aux attentes.
