Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) ( Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
L’entreprise est le principal fournisseur mondial de matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B à haute performance
L’entreprise est un fournisseur leader de matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B de haute performance dans les domaines de la nouvelle énergie, de la conservation de l’énergie et de la protection de l’environnement, et ses produits couvrent des domaines d’application tels que les nouveaux véhicules énergétiques, l’énergie éolienne, les économies d’énergie et La climatisation à fréquence variable. Bénéficiant d’un paysage élevé dans l’industrie en aval, la performance de l’entreprise a continué de croître rapidement, atteignant un chiffre d’affaires d’exploitation de 4080 milliards de RMB en 2021, en hausse de 68,78% par rapport à l’année précédente, et cagr46 en 2018 – 2021. 81%; En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 453 millions de RMB, en hausse de 85,32% d’une année sur l’autre, et le cagr45 en 2018 – 2021. 46%.
Le marché du NdFeB à haute performance est vaste et les fabricants de têtes accélèrent l’expansion de la production.
Grâce à la forte demande en aval dans les domaines de l’énergie nouvelle, des économies d’énergie et de la protection de l’environnement, la demande mondiale de NdFeB à haute performance devrait atteindre 181000 tonnes en 2025 et 21,29% en 2020 – 2025. Parmi eux, on s’attend à ce que le secteur des nouveaux véhicules énergétiques devienne le plus grand marché d’application de NdFeB à haute performance d’ici 2022 et qu’il représente plus de 35% d’ici 2025. Le marché du ND – Fe – B à haute performance a un seuil d’entrée plus élevé, avec des ressources et des avantages en matière de coûts pour accélérer l’expansion de la production. En 2021, la capacité totale de production brute de NdFeB des cinq principales entreprises chinoises était de 74 500 tonnes, et on s’attend à ce que la capacité totale des cinq entreprises dépasse 157000 tonnes en 2025.
Les trois principaux domaines continuent de croître et les nouveaux véhicules énergétiques entrent dans une période de performance explosive.
L’entreprise a travaillé en profondeur dans les domaines des nouveaux véhicules énergétiques, de l’énergie éolienne et de la climatisation à fréquence variable économe en énergie, et a coopéré en profondeur avec des clients de premier plan tels que Tesla, Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) En 2020, la part de marché de l’énergie éolienne, des économies d’énergie et de la climatisation à fréquence variable de l’entreprise sera la première au monde, et celle des nouveaux véhicules énergétiques sera la deuxième au monde. Dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, l’entreprise est le fournisseur d’acier magnétique de Tesla Byd Company Limited(002594) En septembre 2020, la société a signé pour la première fois un accord d’achat de pièces avec Tesla; En décembre 2021, la compagnie a reçu l’avis de désignation de la production d’électricité du Japon.
L’expansion continue de la production ouvre le goulot d’étranglement de la capacité et la coopération stratégique assure l’approvisionnement en terres rares
La technologie de pénétration des limites des grains de l’entreprise est le leader mondial. Actuellement, plus de la moitié des produits utilisent la technologie de pénétration des limites des grains pour réduire efficacement les coûts de production. Bénéficiant d’une forte demande en aval, la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter. À la fin de 2021, la capacité brute de la compagnie était de 15 000 tonnes; D’ici 2025, la capacité de production de l’entreprise devrait augmenter considérablement pour atteindre 40 000 tonnes, et cagr27 en 2021 – 2025. 79%. L’expansion continue de la capacité de production aide l’entreprise à ouvrir les goulets d’étranglement et à assurer une croissance soutenue des performances. En tant que ressource stratégique nationale, les terres rares sont soumises à un contrôle strict des quotas. La compagnie a signé un accord d’approvisionnement à long terme avec South Rare Earth et China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111)
Prévision et évaluation des bénéfices
Pour la première fois, l’entreprise a reçu la cote « augmentation de la participation »: l’entreprise est un fournisseur de premier plan de ND, Fe et B à haute performance dans les domaines de la conservation de l’énergie et de la protection de l’environnement, et les nouveaux véhicules énergétiques et l’énergie éolienne devraient stimuler la croissance rapide de la performance de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 711 millions de RMB, 903 millions de RMB et 1138 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le SPE sera de 0,85, 1,08 et 1,36 RMB / action respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à 32, 26 et 20 fois PE respectivement. L’entreprise a de fortes propriétés de nouvelle énergie. En 2022, la valeur moyenne de pe de l’entreprise comparable est 36 fois. Compte tenu de la croissance de la performance de l’entreprise et de la marge de sécurité, nous donnons à l’entreprise une évaluation moyenne de l’industrie 36 fois en 2022, avec une valeur de marché cible de 25,6 milliards de RMB, ce qui correspond à 13% de la valeur de marché actuelle.
Indice de risque: augmentation des prix des matières premières; La demande en aval est inférieure aux attentes; L’expansion de la clientèle n’a pas répondu aux attentes.
