Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) ( Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) )
Chef de file de la production de cuir bovin en Chine. Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) Au cours des dernières années, l’entreprise a activement élargi ses ventes à l’étranger et a généré 14% des recettes d’exportation en 2021h1. En 2020, en raison de l’épidémie, le revenu et le bénéfice net pour la mère étaient respectivement de – 7,98% et – 2,11% d’une année sur l’autre. Depuis 2021, avec l’amélioration des résultats de l’épidémie, les revenus des trois premiers trimestres ont augmenté de + 44,91% / 12,71% par rapport à la même période en 2019, et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de + 290,15% / 88,32% par rapport à la même période en 2019. L’augmentation du bénéfice net attribuable à la mère a principalement bénéficié d’une forte augmentation de la marge brute. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est de 185 à 210 millions de RMB, en hausse de 60,12 à 81,76%.
La reprise de l’utilisation des capacités a stimulé la croissance des revenus. Au cours des dernières années, la capacité de production de l’entreprise est restée stable et le taux d’utilisation de la capacité a fluctué considérablement. En 2019, le taux d’utilisation de la capacité était de – 8,3 PCT à 63,8% d’une année sur l’autre et de 66,3% d’une année sur l’autre en raison des frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis (les matières premières de l’entreprise sont principalement importées des États – Unis). En 2021, le taux d’utilisation de la capacité a augmenté de 33 PCT à 74,15% d’une année sur l’autre en raison de la reprise de la demande et du transfert des commandes en Asie du Sud – Est. Nous prévoyons que le taux d’utilisation de la capacité de l’année entière s’ En outre, sous l’influence de la hausse des prix des matières premières, les prix de vente des produits de l’entreprise ont augmenté en 2021, ce qui a également contribué à la croissance des revenus.
La hausse des prix des peaux brutes de bovins en 2021 a entraîné une forte augmentation de la marge brute. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la marge brute de la compagnie a augmenté de 8,89 PCT à 26,14% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix des peaux brutes de bovins. Au cours des dernières années, l’offre de peaux de bovins à l’étranger a été stable, mais la demande n’a pas été élevée, ce qui a entraîné une baisse annuelle du prix des peaux de bovins importées. De 2014 à 2020, le prix mensuel moyen des peaux de bovins salées importées a chuté de 3,13 $/ kg à 0,63 $/ kg en 2020 / 07. À mesure que l’épidémie s’est améliorée, que la demande s’est réchauffée et que les prix des peaux de bovins ont repris, ils sont passés de 0,85 $à 1,39 $/ kg en 2021, soit une hausse de 62%. Les produits de l’entreprise adoptent le mode de prix majoré des matières premières, et la fluctuation des prix des matières premières a une grande influence sur la marge bénéficiaire brute. Dans le processus de hausse des prix des matières premières, le prix de vente des produits augmente, tandis que l’entreprise dispose d’un stock relativement faible, ce qui est favorable à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute. En outre, l’augmentation de la marge brute en 2021 a également bénéficié de l’utilisation accrue des capacités pour diluer les coûts fixes et accroître la contribution des catégories de produits à marge brute élevée. Les prix des peaux brutes de bovins sont encore historiquement bas, mais ils ont augmenté considérablement en 2021 et nous nous attendons à ce qu’ils demeurent stables en 2022.
Les catégories et les clients continuent d’augmenter et de diversifier leurs investissements. Extension de catégorie: Au cours des deux dernières années, l’entreprise a élargi les catégories de l’industrie militaire, du mobilier de canapé et du cuir recouvert de produits électroniques sur la base des dessus et des sacs d’origine, dont la marge brute de l’industrie militaire et du cuir recouvert de produits électroniques est relativement élevée et devrait Promouvoir l’amélioration de la rentabilité. Expansion de la clientèle: en 2021 / 08, la filiale à part entière de la société a pris une participation dans harvestglory Limited. Hg a maintenu une relation de coopération stable avec de nombreuses marques internationales de chaussures et de vêtements et est actuellement un client important de la société, ce qui a joué un rôle de promotion dans l’expansion du marché outre – mer de la société. Diversification des investissements: en 2021 / 10, la société a participé à l’investissement et à la création du Xiamen xingniu Borui Fund (la société a souscrit 98% de sa part), a acquis 4 388% des capitaux propres d’anyu Oral Medicine en décembre et a élargi les canaux d’investissement.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est le chef de file de la production de cuir de vache en Chine, avec une reprise des résultats en 2021. Une surveillance plus stricte de la protection de l’environnement dans l’industrie du cuir devrait promouvoir la concentration de l’industrie à long terme, et l’entreprise devrait en bénéficier en tant que chef de file. À l’heure actuelle, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise est de 70% + il y a encore place à l’amélioration, et la marge brute devrait continuer à s’améliorer avec l’expansion de la catégorie en 2021. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 70,2% / 19,2% / 16,8% d’une année sur l’autre de 2021 à 2023, et que le SPE sera de 0,67 / 0,80 / 0,94 yuan / action respectivement, et que le PE correspondant sera de 15 / 12 / 11X respectivement, et qu’Il sera couvert pour la première fois et qu’il recevra la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, fluctuation des taux de change, récurrence des épidémies et durcissement de la protection de l’environnement, etc.
