Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ) Événement: la société 22q1 a réalisé des revenus / des bénéfices nets pour la société mère / a déduit des bénéfices non productifs de 30,63 / 5,22 / 483 millions de RMB, YOY + 4,81% / – 40,69% / – 43,41%, ce qui est conforme à nos attentes antérieures.
Le verre flotté contribue aux principaux bénéfices jusqu’à ce que le volume et le prix des opérations de flottaison se réchauffent.
Selon notre estimation, le chiffre d’affaires du verre flotté 22q1 est d’environ 2,8 milliards de RMB; Parmi eux, nous prévoyons des ventes de 26,22 millions de boîtes lourdes, et le prix moyen du verre M1 – M3 est calculé sur la base du prix moyen départ usine (hors taxe) de Zhangzhou Qibin. À notre avis, à l’heure actuelle, la contribution des autres activités de l’entreprise est limitée (le verre médical et électronique en est encore au stade initial de développement, la capacité du verre photovoltaïque est limitée et le prix est faible). Si le bénéfice net est calculé à 522 millions de RMB, nous prévoyons que le bénéfice net de l’unit é Q1 sera de 19,9 RMB / boîte lourde. Au niveau de l’industrie, en raison de l’impact continu de l’industrie immobilière et de l’épidémie de mars depuis le début de l’année, les travaux de construction en aval n’ont pas été prévus. Jusqu’au 7 avril 22, le bénéfice net par boîte de l’industrie a atteint 145,3 yuan / tonne (tombant au niveau de 21m11). Nous pensons qu’avec le réchauffement des travaux de construction en aval, le bénéfice net par boîte a encore de la place pour augmenter, et le verre flotté devrait augmenter avec le prix. En outre, avec 21 ans d’exploitation commerciale de verre économe en énergie, l’entreprise peut contribuer aux bénéfices à terme.
Le contrôle des dépenses est bon et le taux d’intérêt net a augmenté d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute de 22q1 était de 34,41%, en baisse de 17,3 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse du prix du verre d’une année sur l’autre et de l’augmentation du coût des matières premières et du carburant; Selon zhuochuang News, Zhangzhou banbin Float Glass Q1 unit price 120 yuan / heavy box (taxes comprises), a chuté de – 5,18% par rapport à la même période l’an dernier. La baisse de la marge brute est beaucoup plus importante que celle du prix unitaire, principalement en raison de l’augmentation du prix de la soude et d’autres matières premières d’une année sur l’autre (le prix moyen de la soude au 22q1 a augmenté de plus de 60% d’une année sur l’autre). Au cours de la période 22q1, le taux des d épenses de l’entreprise était de 15,03%, en baisse de 1,65 PCT d’une année sur l’autre, dans laquelle le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / finances était respectivement de + 0,08 / + 0,14 / – 1,05 / – 0,82 PCT d’une année sur l’autre, et les dépenses de vente et de gestion ont légèrement augmenté, de sorte que le contrôle des dépenses de l’entreprise était bon dans l’ensemble. 22q1 a réalisé un taux d’intérêt net de 17,03%, en baisse de 13,1 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 2 PCT par rapport à l’année précédente. Le DPF du 22q1s’est élevé à – 35,47 millions de RMB (870 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui a entraîné une forte baisse des flux de trésorerie opérationnels, principalement en raison de la baisse du ratio des revenus et de l’augmentation des salaires, des impôts et des créditeurs versés aux employés d’une année sur l’autre.
Le secteur du verre photovoltaïque continue d’ajouter des codes et de maintenir la cote d ‘« achat »
Nous nous attendons à ce que la libération de la capacité de production de l’entreprise se concentre sur 23 ans. Entre – temps, l’entreprise soutient la base de production de sable quartz proposée à Zixing, en Malaisie et à Zhaotong, dans la province du Yunnan. L’intégration montre également la détermination de l’entreprise à développer l’entreprise de verre photovoltaïque à long terme. En tant que leader du verre flotté, l’entreprise s’efforce de promouvoir la distribution de la capacité de production de verre électronique et de verre photovoltaïque tout en cultivant profondément ses principales industries. Les projets de construction en cours de verre de construction économe en énergie sont également accélérés et la croissance future des bénéfices devrait être améliorée. Selon le dernier prix du verre photovoltaïque flotté, nous prévoyons un bénéfice net de 37,6 / 43,4 / 5,62 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, ce qui correspond à pe9. 3 / 8.1 / 6.2 fois, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques: le prix des matières premières a augmenté plus rapidement que prévu, le marché final de l’achèvement n’a pas été aussi bon que prévu au cours du deuxième semestre de l’année et l’expansion de la production de l’entreprise n’a pas été aussi bonne que prévu.
