Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Principaux points de vue
Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) Dans son rapport annuel, la société propose de distribuer 10 RMB 5, ce qui correspond à un taux de dividende supérieur à 7% du cours actuel des actions.
La performance des vêtements pour enfants est encore meilleure que celle des vêtements pour adultes, et la croissance des canaux en ligne est relativement rapide. Sous – marque: en 2021, les vêtements pour adultes et les vêtements pour enfants ont augmenté respectivement de 1,4% et 1,4% d’une année sur l’autre. Après déduction des facteurs de kidliz, l’activité des vêtements pour enfants en Chine a augmenté d’environ 15% d’une année sur l’autre, et la performance des vêtements pour enfants est encore relativement brillante. Du point de vue de l’ouverture des magasins, 268 magasins de vêtements pour adultes et 2 823 magasins de vêtements pour enfants devraient être ouverts en 2022, tandis que 110 magasins de vêtements pour enfants devraient être ouverts en 2024. Selon les canaux, si l’on exclut l’impact de kidiliz, les activités en ligne / directes / franchisées / associées augmenteront de 13% / – 3% / 8% / 42% d’une année sur l’autre en 2021, dont 21 H2 augmenteront de 4% / – 19% / – 1% / – 32% d’une année sur l’autre. Du point de vue des canaux de commerce électronique, le nombre total d’actifs et de membres de la marque semma est en tête de l’industrie; L’effet de tête de la marque barabarabara s’est encore élargi, le taux de vente et le taux de rotation des stocks ont continué d’augmenter; La marque de commerce électronique minibalabala réalise la croissance des performances tout en réalisant le nouveau positionnement et la mise à niveau des produits, et complète la transformation de la nouvelle image de marque.
21q4 sous l’influence de l’environnement extérieur, comme l’hiver chaud + l’épidémie, le commerce de détail terminal est sous pression. Le chiffre d’affaires d’exploitation et le bénéfice net du 21q4 se sont élevés respectivement à 5,4 milliards et 540 millions, en baisse de 6,2% et 7,8% d’une année sur l’autre, la marge brute ayant augmenté de 3,7 PCTs à 41,5% d’une année sur l’autre, ce qui indique un meilleur contrôle des escomptes. À la fin de 2021, l’inventaire s’élevait à 4,02 milliards de RMB, ce qui est essentiellement inchangé par rapport au 21q3. Le côté indique que les ventes de vêtements d’hiver sont sous pression. Cependant, après l’entrée en 2022, la performance de détail de l’entreprise a repris. À partir de 15 jours après 10 jours avant la veille du nouvel an 2022, l’entreprise a réalisé une croissance à deux chiffres élevée dans tous les canaux. Nous prévoyons que l’inventaire s’améliorera au début de l’année.
En 2022, compte tenu de l’impact de l’épidémie récente, le commerce de détail final de l’entreprise est toujours sous pression, mais d’autre part, l’avantage de premier plan de l’entreprise en Chine pour les vêtements pour enfants est encore évident, la part de marché de la Chine est loin d’être en tête, et l’entreprise de vêtements pour adultes continue de s’améliorer marginalement après l’ajustement. Nous pensons qu’après la normalisation de la situation épidémique à l’avenir, l’efficacité opérationnelle et la rentabilité de l’entreprise peuvent être améliorées.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour la période 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice par action pour la période 2022 – 2024 sera respectivement de 0,62, 0,73 et 0,86 Yuan (anciennement 0,67 et 0,78 yuan pour la période 2022 – 2023). En se référant à des sociétés comparables, Nous donnerons à la société 14 fois l’évaluation PE pour la période 2022, et le prix cible correspondant sera de 8,65 Yuan, afin de maintenir la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: l’impact de la récurrence de l’épidémie et du ralentissement économique continu sur la vente au détail de vêtements terminaux, le risque de différenciation du trafic sur les grandes sectorformes de commerce électronique, etc.
